建材行业周报：地产中长期利好显现，支撑建材信心

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 11 月 27 日 强于大市 相关研究报告 《建材行业周报（11.13-11.19）》20231120 《建材行业 10 月数据点评》20231116 《建材行业周报（11.6-11.12）》20231113 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 建筑材料 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 证券分析师：林祁桢 qizhen.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523080001 联系人：郝子禹 ziyu.hao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122060027 建材行业周报（11.20-11.26） 地产中长期利好显现，支撑建材信心 本周地产方面利好频出：深圳市二套房降低首付比例，取消 750 万元“豪宅线”；融创、远洋集团、中粮控股等企业达成债务重组协议；财联社报道金融监管部门提出“三个不低于”支持民企融资。我们认为近期地产政策上出台的中长期利好，重要性高于短期的基本面数据波动，对建材行业也有信心支撑的作用。 核心观点  ①11 月 17 日，央行、金融监管总局、证监会等部门召开金融机构座谈会，讨论了多项房地产金融放松政策，提出将“白名单”扩容至 50 家央企，并提出了“三个不低于”的指标性要求，满足房企合理债务融资需求。各家银行自身房地产贷款增速不低于银行业平均房地产贷款增速。对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速。对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。我们认为白名单扩容对优质、积极、体量较大的房企会形成较好的支撑，会对地产链建材需求及现金流起到改善作用。而“三个不低于”将有助于支撑民营房企加速走出泥潭，走出现金流恶化的境地。  ②融创、远洋集团、中粮控股纷纷公告达成债务重组。其中，融创完成境内外约 900 亿元债务重组协定；远洋集团就“15 远洋 05”、“18 远洋 01”与债券持有人就偿付方案达成一致；中梁控股公告持有计划债务未偿还本金总额约 92%的同意债权人已加入重组支持协议。我们认为龙头房企达成债务重组协议一定程度将缓和房地产商资金流压力，改善房地产企业的现金紧张，从而帮助房企加速保交楼以及销售回款，利于地产链建材逐步复苏。  ③深圳二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房 70%、非普通住房 80%统一调整为 40%。并取消普通住房标准认证中的 750 万元“豪宅线”。深圳作为超一线城市，其房地产市场及政策往往起着全国风向标的作用。我们预计此次深圳放松二套房贷款比例以及取消豪宅线，将利于改善型住房需求的释放，增加房地产市场的流通性，改善房地产行业的恶性循环现状。长期的政策方向变化或预示全国其他城市有望在政策方向上效仿，其重要性要高于短期地产销售承压的高频数据。 周期建材高频数据  水泥、玻璃降价去库，玻纤出口走弱。1.水泥：本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 258.2 元/吨、326.6 元/吨、347.9 元/吨；分别环比一周前下跌 2.4 元/吨、下跌 0.8 元/吨、下跌 0.6 元/吨，熟料、水泥粉磨价格均有回落。磨机开工率 52.2%，熟料库容比 70.9%，分别环比一周前上升 2.1pct 以及下降 4.5pct。2.玻璃：本周玻璃均价102.3 元/重量箱，环比下降 1.8 元/重量箱；库存天数 12.5 天，环比下降0.4 天。管道气燃料玻璃本周毛利 375.14 元/吨，较上周减少 71.96 元/吨，降幅 16.09%；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利 303.64 元/吨，较上周减少 79.30 元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利 243.54 元/吨，较上周减少 84.00 元/吨。3.玻纤：10 月玻璃纤维及制品的出口量为 14.3 万吨，环比下降 3.0%，同比上升 9.0%；出口额总计 2.1 亿美元，环比下降4.4%，同比下降 13.0%。国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 3200-3400 元/吨不等，全国均价 3294.75 元/吨，较上周均价下跌 0.28%，同比下跌 20.30%。 投资建议  当前建议关注四条主线。1.业绩修复，行业产能出清，龙头集中度提升，关注绩优龙头股东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等。2地产销售逐渐见底，存量房翻新逐渐放量，能够改善居住体验、低集中度、低渗透率、存量翻新占比高的行业相对受益，建议关注智能卫浴、系统门窗、涂料等赛道。3.地产链之外，细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻，压滤机行业龙头景津装备，以及装饰纸龙头华旺科技、真空绝热板龙头赛特新材。4.位置低分红率高的水泥板块，海螺水泥、华新水泥等。 评级面临的主要风险  地产销售不及预期；政策落地不及预期；基建增速大幅下滑；成本压力卷土重来。 2023 年 11 月 27 日 建材行业周报 2 目录 板块行情 ............................................................................................................ 4 建材指数表现 ........................................................................................................................................ 4 细分板块表现 ........................................................................................................................................ 4 行业数据 ............................................................................................................ 6 水泥：多地价格开始下滑 ..................................................................................................................... 6 玻璃：价格下移，厂商降库意愿强 ..................................................................................................... 9 玻纤：出口走弱 ...................................