交运行业周报：民航迎油汇双降利好，免签政策再次放宽

请务必阅读正文之后的重要声明部分 1、 民航迎油汇双降利好，免签政策再次放宽 交运 证券研究报告/行业周报 2023 年 11 月 25 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 117 行业总市值(百万元) 2,789,306 行业流通市值(百万元) 2,399,945 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：民航迎油汇双降利好，免签政策再次放宽。1）民航迎油汇双降利好：11 月以来，原油价格持续下跌，人民币汇率走强。11 月 1 日至 11 月 24日，美元兑人民币即期汇率下跌 2.25%，布伦特原油价格下跌 7.52%。11 月，国内航空煤油出厂价为 7561 元/吨，较上月下跌 404 元/吨，月环比下降 5.07%。2）免签政策再次放宽：根据外交部 11 月 24 日发布的消息，为进一步促进中外人员往来，服务高质量发展和高水平对外开放，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023 年 12 月 1 日至 2024 年 11 月 30 日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过 15 天，可免签入境。燃油价格的下跌将直接降低航司运营成本支出，人民币汇率持续走强的趋势下各航司全年汇兑损失也有望缩窄。我们认为 Q3 或为航空投资大时代的起点，中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，长期看航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11 月 22 日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准，将享受优惠政策的普通住房标准调整为住宅小区建筑容积率 1.0 及以上，且单套住房套内建筑面积小于等于120平方米或者单套住房建筑面积小于等于144平方米。同时，深圳二套房政策首付比例由原来的普通住宅 70%、非普通住宅 80%统一调整为40%。此外，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量周环比增减不一、平均飞机利用率周环比下降。1）11 月 20 日-11 月 24 日，日均执飞航班量：南方航空 2166.60 架次，周环比增加 0.25%；东方航空2066.00 架次，周环比减少 0.75%；中国 国航 1493.40 架次，周环比增加 0.21%；春秋航空 413.80 架次，周环比增加 0.65%；吉祥航空 316.40 架次，周环比减少 0.77%。2）11 月 20 日-11 月 24 日，平均飞机利用率：南方航空 7.60 小时/日，周环比减少1.30%；东方航空 6.90 小时/日，周环比减少 1.43%；中国 国航 7.30 小时/日，与上周持平；春秋航空 7.40 小时/日，与上周持平；吉祥航空 7.40 小时/日，周环比减少2.63%。 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）11 月 20 日-11 月 24 日，日均进出港1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.0022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-10交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 979.40 架次，周环比减少 1.16%；北京首都机场 911.60 架次，周环比增加 1.24%；广州白云机场 1033.40 架次，周环比增加1.81%；厦门高崎机场 427.00 架次，周环比减少 1.16%；上海浦东机场 801.80 架次，周环比减少 0.70%；上海虹桥机场 695.80 架次，周环比增加 0.72%。2）11 月 20 日-11 月 24 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 61.00 架次，周环比增加 4.66%；北京首都机场 134.00 架次，周环比减少 0.95%；广州白云机场 154.80架次，周环比减少 1.85%；厦门高崎机场 36.60 架次，周环比增加 5.43%；上海浦东机场 290.80 架次，周环比增加 0.03%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、油运指数、原油价格周环比增减不一，散运指数周环比上升。1）集运：截至 11 月 24 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 993.21 点，周环比下降0.67%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 876.74 点，周环比增加 0.53%；CCFI美西航线报收于 745.82 点，周环比增加 0.72%；CCFI 美东航线报收于 850.55 点，周环比增加 0.46%；CCFI 欧洲航线报收于 998.94 点，周