建筑材料行业周报：融资端政策持续加码，关注建材底部机会

建筑材料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 建筑材料 2023 年 11 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《基建城中村仍有政策发力，关注建材底部机会—行业周报》-2023.11.19 《政策仍有望持续出新，关注建材底部机会—行业周报》-2023.11.12 《政策组合拳持续加码，关注建材底部机会—行业周报》-2023.11.5 融资端政策持续加码，关注建材底部机会 ——行业周报 张绪成（分析师） 朱思敏（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026  融资端政策持续加码，关注建材底部机会 11 月 17 日（上周五）金融监管部门召开金融机构座谈会，提出了房地产贷款的“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速“不低于”银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速“不低于”本行房地产增速，对非国有房企个人按揭贷款增速“不低于”本行按揭贷款增速；同时监管部门预计将对 50 家白名单房企提供更多信贷等金融支持。11 月 23 日（本周四）召开金融机构座谈会，强调一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。目前建材板块估值位于近 4 年较低区间，地产融资端政策加码，叠加一线城市需求端政策持续放宽，我们认为政策有望催化市场情绪阶段性修复，重点关注估值具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。11 月 22 日（本周三）广州市人大常委会发布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意稿）》，是国内首个专门针对城中村改造的地方性法规条例，对实施细则进行规定；万亿国债有望缓解市场对系统性风险的担忧，政府债融资有望支撑城中村项目落地，或将进一步带动消费建材需求增长，受益标的：亚士创能、三棵树、东方雨虹。中期来看，虽然地产进入存量时代，但城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。10 月 21 日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，强调努力将新疆自贸试验区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。玻璃板块，受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，预计下半年浮法玻璃供需格局或将延续弱平衡态势。青岛环保对重质纯碱短期供需格局造成一定扰动，玻璃盈利或受到一定影响，但供过于求的中长期趋势不会改变。受益标的：（1）护城河深厚且扩张意愿强劲的信义玻璃；（2）浮法玻璃成本优势显著、光伏玻璃打造第二成长曲线的旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023 年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱或受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。  行情回顾 本周（2023 年 11 月 20 日至 11 月 24 日）建筑材料指数上涨 0.35%，沪深 300指数下跌 0.84%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 1.20pct。近三个月来，沪深300 指数下跌 5.72%，建筑材料指数下跌 10.14%，建材板块跑输沪深 300 指数4.42pct。近一年来，沪深 300 指数下跌 5.23%，建筑材料指数下跌 17.87%，建材板块跑输沪深 300 指数 12.64pct。  板块数据跟踪  水泥：截至 11 月 25 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 321.85 元/吨，环比下跌 0.50%；水泥-煤炭价差为 189.90 元/吨，环比下跌 0.85%；全国熟料库容比 71.84%，环比下降 4.29pct。  玻璃：截至 11 月 25 日，全国浮法玻璃现货均价为 1981.28 元/吨，环比下跌 33.35 元/吨，跌幅为 1.66%；光伏玻璃均价为 168.75 元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 47.62 元/重量箱，环比下跌 5.85%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 34.25 元/重量箱，环比下跌 8.03%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 36.59 元/重量箱，环比下跌 7.94%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 102.60 元/重量箱，环比下跌 1.68%。  玻璃纤维：截至 11 月 18 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 3200-3400 元/吨不等，SMC 合股纱 2400tex 主流价为 3500-4000 元/吨，喷射合股纱 2400tex 主流价为 5700-6800 元/吨。  风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-112023-032023-07建筑材料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 市场行情每周回顾：本周上涨 0.35%，跑赢沪深 300 ........................................................................................................... 4 1.1、 行情：本周建材板块上涨 0.35%，跑赢沪深 300 指数 1.20pct ................................................................................... 4 1.2、 估值表现：本周 PE 为 18.45 倍，PB 为 1.26 倍 ........................................................................................................... 5 2、 水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 .............................................................................................................. 6 2.1、 基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 ...........................................................................................