建筑材料行业研究周报：地产链积极态势持续，关注政策催化及基本面改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 11 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：价格环比小幅下滑，需求延续弱势运行》 2023-11-19 2 《建筑材料-行业研究周报:关注城中村/保障房积极变化，传统建材或迎转机》 2023-11-19 3 《建筑材料-行业研究周报:双十一消费电子超预期，碳纤维 T300-24/25K 价跌》 2023-11-13 行业走势图 地产链积极态势持续，关注政策催化及基本面改善 行情回顾 过去五个交易日（1120-1124）沪深 300 跌 0.84%，建材（中信）涨0.50%，子板块中消费建材和水泥涨幅较好，我们判断与近期频出的地产支持政策相关。个股中，四方达，蒙娜丽莎，亚士创能，天安新材，凯盛科技涨幅居前。 地产销售单周同比正增长，积极政策继续推进 据 Wind，1128-1124 一周，30 个大中城市商品房销售面积环比明显改善，且同比也实现正增长。我们认为随着基数的下降，后续地产销售表观增速有望逐步改善，对市场情绪或有一定提振效果。上周地产政策利好继续，据澎湃新闻，11 月 24 日建行召集 6 家房企召开座谈会，就债券承销与投资、经营性物业贷款、银行授信增额、境外及跨境融资等方面进行交流。此外其也提到，有外媒消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有 50 家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持，这一白名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。报道称，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为当前地产链迎来较多政策支持，明年城中村、保障房、保交楼、二手房的景气度均可能好于今年。我们预计 12 月作为传统的经济相关重要会议的时间节点，地产在 12月仍有可能获得更多的政策催化。明年春季若基本面有所好转，则地产链有望迎来较为持续的反弹行情。 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，或将叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1 起基本面已基本企稳，H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减 值损失超预期。 -19%-14%-9%-4%1%6%11%2022-112023-032023-07建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-11-24 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600552.SH 凯盛科技 13.37 买入 0.15 0.14 0.21 0.35 89.13 95.50 63.67 38.20 600529.SH 山东药玻 26.31 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 28.29 22.49 18.53 14.78 603378.SH 亚士创能 9.97 买入 0.25 0.28 0.68 0.90 39.88 35.61 14.66 11.08 600801.SH 华新水泥 13.64 买入 1.30 1.29 1.87 2.20 10.49 10.57 7.29 6.20 002918.SZ 蒙娜丽莎 15.10 买入 -0.92 1.31 1.83 2.24 -16.41 11.53 8.25 6.74 600176.SH 中国巨石 11.40 买入 1.65 0.81 0.95 1.21 6.91 14.07 12.00 9.42 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：凯盛科技与电子联合覆盖，山东药玻与医药联合覆盖。 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产销售单周同比正增长，积极政策继续推进............................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ...................