汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份

2023 年 11 月 26 日 重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 1.5 10.2 7.2 沪深 300 0.7 -4.6 -6.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机》2023-11-19 2、《汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战》2023-11-12 3、《汽车行业周报：工信部发布《 人 形 机 器 人 创 新 发 展 指 导 意见》，10 月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-05 ▌本周要点：比亚迪连续降价&重申 T 链布局机会&北交所推荐骏创科技和开特股份 ① 比亚迪年底连续降价，我们认为其是在较高销量目标下的年底降价冲量，库存相对健康； ② 两年维度看，2024-2025 年将相继迎来 Cybertruck 和 Model Q 两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机； ③ 北证 50 指数本周涨约 21%，汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35%/46%，建议重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌较高销量目标下，比亚迪临近年底降价冲量，其库存相对健康 11 月来比亚迪终端连续降价。11 月 1 日，比亚迪官网消息，11 月 1日至 11 月 30 日，比亚迪开展百万海洋感恩有礼活动，护卫舰 07：2000 抵 20000 元；海豚、海豹冠军版：2000 抵 9000 元；宋 PLUS 冠军版、驱逐舰 05 冠军版：2000 抵 7000 元。11 月底，根据懂车帝消息，比亚迪经销商近期收到限时优惠政策的通知，王朝网旗下的秦、汉、唐、宋等多款车型都存在 3000-10000 元不等的现金优惠。我们认为比亚迪年底降价，并非库存积累下的被迫降价，更多是在较高销量目标指引下的主动降价。据 Marklines 统计数据，1-10 月比亚迪累计产量 230.4 万辆，批销合计 226.7 万辆，厂家库存 3.6 万辆；国内上险191.6 万辆，出口合计 17.6 万辆，渠道库存 17.5 万辆，相对最近 3 个月的上险量，库存系数约 0.8 个月，仍处在合理水平。 预计 2024 年 10-20 万价格带竞争仍趋激烈。吉利、长城、长安等自主品牌今年连续推出插混车型，对 10-20 万元价格带车型产生较大冲击，首先是对合资品牌燃油车，其次是在该价格带新能车占主导地位的比亚迪。展望 2024 年，该价格带竞争仍将激烈。 ▌ 两 年 维 度 看 ， 2024-2025年 将 相 继 迎 来Cybertruck 和 Model Q 两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机 ① Cybertruck：短暂供应瓶颈不改中长期强劲需求。全球皮卡 565万辆规模，北美和东南亚占比约 2/3。单纯考虑北美，2022 年销量为 325 万辆，美国为皮卡销量最大的国家，2022 年销量 273 万辆（占比约 1/2），加拿大、墨西哥销量分别为 36/16 万辆。2023年 1-10 月，美国皮卡销量为 237.5 万辆，其中电动皮卡销量为-10-5051015(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 3.6 万辆，新能源皮卡渗透率仅为 1.52%，同时期新能源乘用车渗透率为 11.47%。因此，我们看好供给侧改善之后的需求爆发。 ② Model Q：低成本车型开启定点，全球规划 470 万辆/年的中长期交付量。按照《Master Plan Part 3》的数据，全球汽车需求8900 万辆，Model Q 所在紧凑型乘用车占比超过 47%；按照特斯拉中长期 1000 万辆的交付目标，Model Q 规划年交付量达 470 万辆，是名符其实的重磅车型。 ▌北证 50 指数本周涨约 21%，汽车板块建议重点关注骏创科技、开特股份等 汽车零部件占北交所上市公司数量 8.2%。根据 Wind 统计，截止 11 月23 日，北交所上市公司 232 家；其中，汽车板块（按照中信汽车行业分类）共计 19 家，占比为 8.2%。其中，商用车 2 家、汽车销售及服务 1 家、摩托车 1 家、汽车零部件 15 家。 本周（11 月 20 日-11 月 24）汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35.4%/46.4%，远强于北证 50 指数。汽车板块周涨跌幅前三为华阳变速（162.0%）/德众汽车（78.2%）/旺成科技（75.2%），周成交额前三分别为华阳变速（6.0 亿元）/明阳科技（5.2 亿元）/开特股份（4.8亿元），市值前三分别为同力股份（45.5 亿元）/开特股份（20.0 亿元）/骏创科技（18.0 亿元）。 北交所重点推荐 骏创科技（833533.BJ）：T 客户注塑件平台型供应商（车+充电桩/枪+潜在机器人），绑定 T 客户有望充分受益于，①品类快速扩张，②跟随 T 客户海外扩产（美国+墨西哥）。我们预测 2023-2025 年公司归母 净 利 润 分 别 为0.80/1.16/1.69亿 元 ， YoY分 别 为31.0%/46.2%/45.2%，2022-2025 年 CAGR 为 40.4%。 开特股份（832978.BJ）：车载温度传感器龙头厂商，比亚迪为第一大客户，2022 年进入 T 链供应空调出风口执行器，有望开启 T 客户成长周期；产品正由车载空调向储能、动力电池领域扩张，第二成长曲线可期。我们预测 2023-2025 年公司归母净利润分别为 1.09/1.39/1.77亿 元 ， YoY 分 别 为 41.4%/27.5%/27.0% ， 2022-2025 年 CAGR 为32.0%。 ▌ 成本跟踪：本周钢、铜价格持续回升，橡胶价格回落明显 本周（11 月 20 日-11 月 24 日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为 0.48/6.88/1.89/1.18/0.75 万元/吨，环比分别为+0.7%/+1.0%/+0.2 %/-1.3%/-0.6%。 11 月 20 日-24 日均价较 10 月同期环比分别+0.01%/+2.0%/-1.2%/-3.3%/-0.6%，仅铜价格有所上升。 ▌ 投资建议 1、两年维度看，2024-2025 年将相继迎来 Cybertruck 和 Model Q 两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 2、北交所交易活跃，建议关注汽车板块的投资机会，重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌ 推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括 1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4 一