商贸零售行业周报：盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售机会

证券研究报告 行业周报 盒马将启动折扣化变革，关注折扣零售机会 ——行业周报（20231120-1124） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 盒马将启动折扣化变革，名创优品调整后净利润同比增长 54%。11 月22 日，盒马 CEO 侯毅在 2023 新零供大会上表示，新零售进入 2.0 时代，重心转向提升商品价格竞争力。侯毅强调“转型折扣化绝不是走廉价路线，盒马也坚决不会放弃品质”，这轮改革是基于供应链再造和组织变革的创新来进行，“高质低价”背后是规模化、数字化带来的成本进一步压缩，以及垂直供应链打来的极致效益，也是零供双方的携手共赢。名创优品 24 财年第一季度实现营收 37.9 亿元，同比+37%； Non-IFRS 调整后净利润为 6.4 亿元，同比+54%；截止 9 月30 日，公司门店数量首次超过 6000 家，达到 6115 家。公司收入增长主要由于国内外收入大幅增长， 国内营收超 24.96 亿元，同比+34.7%， 主 要 系 国 内 门 店 数 量 同 比+14%， 平 均 单 店 收 入 同 比+23.8%，带动国内线下门店收入同比+41%，本季末国内门店数量达到 3802 家；海外营收实现 12.95 亿元，同比+40.8%，主要系海外门店数量同比+12.5%，平均单店收入同比+25%，本季末海外门店数达到 2313 家。TOPTOY 持续在产品创新与门店升级双向发力，收入实现 1.8亿元，同比+46%，主要系平均门店数量同比+16.5%，平均单店收入同比+25.4%；本季末 TOPTOY 门店数达到 122 家，其中梦工厂店 5 家，集合店 117 家。名创优品将继续深化全球化战略布局，以 IP引领潮流，以产品体现创新，以大店创造大业绩。我们认为线下业态仍具结构性机会，建议关注折扣零售业态的发展。建议关注：重庆百货、小商品城、名创优品、高鑫零售。 电商： 电商平台陆续发布 7-9 月份业绩，快手营收净利润均实现较快增长。23Q3 快手实现总收入 279 亿元，同比增长 20.8%；经调整利润净额为32 亿元，去年同期录得经调整亏损净额人民币 6.72 亿元，盈利能力稳步增长主要得益于核心业务收入增长、ROI 持续提升、对运营效率的战略关注。分业务来看，线上营销服务收入实现 147 亿元，同比增长26.7%，收入占比 52.6%，主要是由于平台流量增长、多元化的产品组合及基于行业属性的精细化运营，推动了营销客户数量增加，其中外循环营销持续提升，特别是在传媒资讯和教育培训行业，内循环营销服务收入保持强劲增长；直播收入实现 97 亿元，同比增长 8.6%， [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23Q3 电商平台稳健增长，关注估值修复》 ——2023 年 11 月 19 日 《10 月社零同比增长 7.6%，可选消费黄金珠宝引领增长》 ——2023 年 11 月 17 日 《把握经营韧性凸显的低估值标的，关注双十一大促催化》 ——2023 年 11 月 05 日 -26%-21%-16%-11%-7%-2%3%8%13%11/2202/2304/2306/2309/2311/23商贸零售沪深3002023年11月26日行业周报 收入占比 34.8%，主要得益于快手直播生态的优化，第三季度公会签约主播数量同比提升超 40%，主播日均直播时长同比提升近 30%；其他服务收入 35 亿元，同比增长 36.6%，主要是由于电商业务收入的增长，电商商品 GMV 远超行业增长，同比增速约 30%，主要系活跃商家数量和电商活跃付费用户数量增加，以及精细化运营策略。23Q3 公司在获客拉新和用户留存层面取得显著进展，社区活跃度持续上升，其中日活跃用户数和月活跃用户数分别达到了 3.87 亿和 6.85 亿的历史新高，同比分别增长 6.4%和 9.4%，每位日活跃用户日均使用时长达到 129.9 分钟，用户总时长同比增长 6.9%，公司进一步加大了包括短剧在内的优质原生内容的渠道投放力度，取得了较好的用户留存。此外，公司于 2023 年 7 月完成了位于内蒙古乌兰察布的自有数据中心—快手智能云数据中心的第一阶段建设，作为中国最大的大数据及人工智能数据中心之一，公司自有的超大规模数据中心设计容纳高达 30 万台服务器，支持业务的快速增长进而推进持续发展目标。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。周大福发布最新业绩公告，截至 2023 年 9 月 30 日止六个月，营业额为 495.26 亿港元，同比增长 6.4%；主要经营利润为59.89 亿港元，同比增长 37.7%；中国内地同店销售下滑 3.5%，港澳地区同店销售增长 59.6%；中国内地零售点共 7699 个，港澳台地区销售点共 107 个，公司门店总数达到 7838。2023 年 10 月 1 日 至 11 月18 日，公司零售值同比增长 21.5%；其中中国内地零售值增长 21%，占集团零售值 85%，港澳及其他市场零售值增长 52.1%，占集团零售值 15%。六福集团发布盈利预告，预计截至 2023 年 9 月 30 日止六个月的收入增长 30%，溢利增长 40%，主要系香港及澳门全面通关后零售市场持续改善，叠加黄金销情畅旺。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本 周 （2023.11.20-2023.11.24） ， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 上 涨1.55%，跑赢沪深 300 指数 2.39pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 6 位，本周涨幅排名靠前的子行业为家电 3C 和超市及便利店，涨幅分别为 11.26%和 4.88%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：国美进军零食折扣赛道；杭州劝业里项目将打造成为湖滨行业周报 银泰 in77F 区； 2023 广东连锁超市品牌力 TOP30 发布；盒马奥莱上海宝山浦东双店齐开；步步高入选 2023 中国品牌 500 强；盒马与数十家企业达成百亿战略合作。 电商：拼多多 Temu2024 年 GMV 目标 300 亿美元，拼多多成立大模型团队；前三季度我国进出口食品贸易总额同比增长 9.5%。 黄金珠宝：菜百