食品饮料行业周报：板块平稳复苏，关注备货政策催化

2023 年 11 月 26 日板块平稳复苏，关注备货政策催化—食品饮料行业周报推荐(维持)投资要点分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn行业相对表现表现1M3M12M食品饮料(申万)3.6-3.63.8沪深 3000.7-4.6-6.3市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《食品饮料行业周报：白酒板块持续复苏，大众品经营稳健》2023-11-192、《食品饮料行业周报：白酒板块库存消化中，关注四季度机会标的》2023-11-123、《食品饮料行业周报：茅台提价释放积极信号，白酒板块信心回暖》2023-11-05▌ 一周新闻速递行业新闻：1）1-10 月规上白酒产量下降 7.70%。2）1-10 月啤酒出口增长 29.2%。3）11 月中旬全国白酒价格指数上涨。公司新闻：1） 贵州茅台：茅台拟现金分红约 240 亿元。2）路德环境：中标酒鬼酒酒糟项目。3） 泸州老窖：签约联通加码数字化。▌ 投资观点当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。白酒板块：本周我们调研口子窖、迎驾贡酒等酒企，其中，1）迎驾贡酒：洞藏产品已在省内建立起较好的品牌势能，消费者认可度高，未来我们判断省内有望看到高增与结构升级趋势并存，省外市场仍在培育；后续继续观察竞争态势与终端动销情况。2）口子窖：兼系新品产品力优秀，公司品牌势能强，库存相对良性且价盘具刚性；随渠道改革后，产品的渠道推力以及公司费投效率提升，随消费环境转好增长有望快速起势。另外，贵州茅台于 11 月 20 日发布特别分红公告，彰显龙头社会责任，后续或成为惯例。我们认为目前各酒厂处于开门红备货前的库存消化期，动销端变化较小；市场均在等待五粮液 1218 返利政策及提价政策落地，但对行业影响预计较小，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4 产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。大众品板块：整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，本周东鹏饮料表现较好，主要系本品实现良好增长，同时计划布局多细分板块新品，第二增长曲线培育力度较大，基本面支撑力度强。另外，百润股份证券研究报告行业研究证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效预调鸡尾酒主业三大系列稳定放量中，明年预计推出新口味与包装产品；同时威士忌业务满足陈酿期标准后预计推出产品系列，长期放量可期。现阶段重点推荐 3+3+3 产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。▌ 风险提示疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023-11-24股价EPSPE投资评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E600519.SH贵州茅台1777.0059.3770.4581.0529.9325.2221.92买入000858.SZ五粮液153.237.638.9410.3120.0817.1414.86买入000568.SZ泸州老窖210.368.910.8913.1523.6419.3216.00买入600809.SH山西汾酒240.518.7910.4212.7227.3623.0818.91买入002304.SZ洋河股份118.307.078.5110.0216.7313.9011.81买入000799.SZ酒鬼酒74.301.832.262.940.6032.8825.62买入600702.SH舍得酒业106.945.197.268.920.6114.7312.02买入600779.SH水井坊58.962.732.973.3921.6019.8517.39买入000596.SZ古井贡酒260.458.5110.813.4230.6124.1219.41买入603369.SH今世缘54.312.533.193.9721.4717.0313.68买入603589.SH口子窖48.483.013.584.1816.1113.5411.60买入603198.SH迎驾贡酒76.302.863.64.4126.6821.1917.30买入600199.SH金种子酒22.040.050.190.38440.80116.0058.00买入603919.SH金徽酒26.550.720.941.236.8828.2422.13买入600197.SH伊力特22.260.610.81.0136.4927.8322.04买入600559.SH老白干酒23.520.680.891.1534.5926.4320.45买入000860.SZ顺鑫农业24.71-0.430.951.07-57.4726.0123.09买入603288.SH海天味业37.981.061.21.3435.8331.6528.34买入603027.SH千禾味业17.300.540.740.9832.0423.3817.65买入603317.SH天味食品14.630.420.540.734.8327.0920.90买入600872.SH中炬高新33.08-1.020.981.16-32.4333.7628.52买入002507.SZ涪陵榨菜16.130.730.820.9322.1019.6717.34买入600305.SH恒顺醋业9.610.140.180.2268.6453.3943.68买入603755.SH日辰股份31.130.640.851.1348.6436.6227.55买入603170.SH宝立食品18.700.750.941.1824.9319.8915.85买入300999.SZ金龙鱼35.180.510.761.0368.9846.2934.16买入300908.SZ仲景食品43.731.661.912.1726.3422.9020.15买入600298.SH安琪酵母36.091.571.932.3622.9918.7015.29买入证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效300138.SZ晨光生物14.010.951.241.5914.7511.308.81买入300755.SZ华致酒行19.800.610.881.2132.4622.5016.36买入605499.SH东鹏饮料194.405.056.848.5138.5028.4222.84买入603711.SH香飘飘1