药店行业动态报告：门诊统筹、处方外流加速，药店行业有望迎来行业拐点

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 药店行业动态报告 门诊统筹、处方外流加速，药店行业有望迎来行业拐点 2023 年 11 月 22 日 ➢ 配合个账改革，加速药房纳入门诊统筹管理。为配合落地门诊统筹政策，切实保障患者购药便利性的需求，2023 年 2 月，医保局发布“关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理”的通知，患者可凭借定点医疗机构开具的处方到零售药店购药并享受门统报销待遇。国家政策不断鼓励患者由院内购药转为院外购药，进一步推动处方流转发展。 ➢ 处方流转平台的建立为药房门诊统筹渗透率的提升夯实基础。国家医保局数据显示，截至 2023 年 7 月 18 日，已有 26 个省份依托国家统一医保信息平台，完成统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省电子处方流转互认及医保报销，接入 1.02 万家定点医疗机构以及 6.63 万家定点零售药店。 ➢ 相关政策而出台后，药店门店统筹渗透率快速提升，处方外流有望加速发展。截至 2023 年 8 月，已有约 14.14 万家定点零售药店开通了门诊统筹报销服务，在全国范围内占定点药店数量的比例为 29%左右。门诊统筹药店覆盖了 25 个省份，平均每个省份门诊统筹数量达到 5500 家左右，相关门诊统筹渗透率提升还在进一步推进。其中，11 月 1 日，云南省电子处方平台正式开通了定点医疗机构互联网诊疗服务；11 月 11 日，广东省医保局召开 2023 年全省医疗保障系统重点工作推进会，明年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用。 ➢ 客流连续三个月保持环比增长，带动全国药店 10 月每日店均销售额回暖。客流持续回流药店趋势明显，药店日均订单量已经连续 4 个月持续回升，从 7 月的 2871 元每日增长至 10 月的 3269 元每日；从客单价来看，总体保持稳定，每日店均订单量的增长目前是驱动每日店均销售额增长的关键，全国药店每日店均订单量从 9 月的 43.4 单增加到 10 月的 44.1 单，环比增加 1.8%。 ➢ 各地政策因地制宜，整体相对温和。各地依据本区域医保使用情况以及当地人口特性制定不同的门诊统筹报销标准，政策区别主要在于药品定价以及对于处方来源的限制上，其中政策相对温和的代表有武汉、西安、内蒙等地；而河北以及江苏区域政策情况因地而异。 ➢ 投资建议：门诊统筹政策陆续落地实行，处方流转平台逐步建成，相关区域处方外流占比逐步提升，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善；药店板块估值处于历史低位，叠加业绩环比改善，有望迎来估值加业绩的双重催化。 ➢ 风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）统筹门诊对接效率慢于预期风险；3）下游需求不及预期；4）门店并购进度不及预期风险；5）医保报销政策趋严风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 605266 健之佳 58.77 3.77 3.24 4.07 16 18 14 - 603939 益丰药房 37.35 1.76 1.44 1.79 21 26 21 - 603233 大参林 25.66 1.09 1.16 1.46 24 22 18 - 002727 一心堂 25.03 1.70 1.85 2.17 15 14 12 - 603883 老百姓 29.75 1.36 1.60 1.94 22 19 15 - 资料来源：Wind，民生证券研究院; （注：股价为 2023 年 11 月 21 日收盘价；以上公司数据均采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 分析师 乐妍希 执业证书： S0100523060003 邮箱： yueyanxi@mszq.com 相关研究 1.医药行业点评：乙肝临床治愈门诊项目启动，关注药物研发进展-2023/11/21 2.医药行业政策点评：第九批集采结果出炉，集采压力趋于平缓-2023/11/19 3.医药行业点评：细胞治疗赛道进展不断，关注相关投资机会-2023/11/16 4.医药行业专题报告：新产品快速放量，呼吸道合胞病毒领域未来可期-2023/11/14 5.医药行业政策点评：人工晶体、运动医学集采降价边际趋缓，价格形成机制优化-2023/11/14 行业动态报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 门诊统筹的前世今生 ................................................................................................................................................ 3 1.1 个账改革：盘活个账结余，提高医保门诊保障能力 ................................................................................................................... 3 1.2 药房纳入门诊统筹：有望带来新增客户流量 ................................................................................................................................ 4 2 处方流转平台的建立是推动药店门诊统筹的前提 ...................................................................................................... 5 2.1 各省依托全国医保信息平台建立的处方流转平台逐步落地 ....................................................................................................... 5 2.2 处方流转平台建成基础下，门诊统筹覆盖加速落地 ................................................................................................................... 5 3 门诊统筹渗透率不断提升带来客流回流 .................................................................................................................... 6 4 各地政策因地制宜，政策整体相对温和