10月快递数据点评：行业件量增速超20%，通达单价环比表现平稳

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月20日超 配110 月快递数据点评行业件量增速超 20%，通达单价环比表现平稳 行业研究·行业快评 交通运输·物流 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cn执证编码：S0980520060003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980522070001事项：国家邮政局公布了 10 月中国快递发展指数，10 月，快递发展规模指数为 445.2，同比提升 14.4%，从分项指标来看，10 月快递业务量收同比增速预计将超 20%。上市公司公布了 10 月经营数据。10 月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长 1.28%，单价同比提升 8.1%；韵达股份业务量同比增长 12.52%，单价同比下降 14.3%；圆通速递业务量同比增长 19.1%，单价同比下降5.6%；申通快递业务量同比增长 34.1%，单价同比下降 13.2%。国信交运观点：1）由于去年疫情影响导致低基数，今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，前三季度，快递业务量和业务收入同比分别增长了 16.4%和 11.1%，远超去年同期水平（2022 年前三季度快递业务量和收入增速分别为 4.2%和 3.5%）。10 月份，预计快递业务量收同比增速预计将超 20%。2）由于顺丰丰网业务已于 2023 年 6 月完成转让交割，从而导致顺丰 10 月的速运物流业务量增速仅有 1.28%（如果剔除丰网以可比口径来看，速运物流业务量增速为 15.41%），增速环比下滑主要是因为 9 月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动 9 月单月增速偏高。圆通、韵达和申通中，申通 10 月的件量增速表现最好；三季度，中通、圆通、韵达和申通市场份额估计分别为 22.4%、15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-1.1 pct、-0.7 pct、+0.5pct、+0.3pct。圆通、韵达和申通 10 月单价环比表现平稳，环比分别变化+0.04 元、-0.01元、0.00 元。3）投资建议：后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023 年 1-10 月快递需求增速恢复至 15%以上，表现已属亮眼。但是各家龙头快递竞争策略调整，今年行业竞争态势明显加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大，快递旺季涨价范围和幅度也均不及过去两年。快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰、圆通和中通，重点关注申通和韵达。评论： 需求表现：10 月单月快递业务量收同比增速预计将超 20%国家邮政局预计 10 月快递业务量收同比增速均将超 20%。10 月上旬，行业规模稳步扩张，单日业务量逐日提升。中下旬，牛羊肉、海鲜、水果等时令产品寄递服务需求增加，叠加“双 11”促销预热，行业持续高位运行，日均业务量 4 亿件左右。今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，前三季度，快递业务量和业务收入同比分别增长了 16.4%和 11.1%，远超去年同期水平（2022 年前三季度快递业务量和收入增速分别为 4.2%和 3.5%）。后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023 年 1-10 月快递需求增速恢复至 15%以上，表现已属亮眼。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图 1：我国实物商品网上月度零售额增速变化趋势图 2：我国快递行业月度业务量增速变化趋势资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理 竞争情况：10 月通达系单价环比基本持平，价格竞争仍然比较激烈由于今年各家快递龙头策略调整，行业价格战的激烈程度明显超过去年。10 月，圆通、韵达和申通单价同比降幅仍然维持在今年的高位水平，分别为-5.6%、-14.3%、-13.2%，环比表现平稳，环比分别变化+0.04元、-0.01 元、0.00 元。由于今年行业竞争加剧，快递旺季“双十一期间”涨价范围和幅度也均不及过去两年。中通、圆通、韵达和申通市场份额估计分别为 22.4%、15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-1.1 pct、-0.7 pct、+0.5pct、+0.3pct。图 4：我国快递行业单价同比变化趋势图 5：义乌地区快递单票价格同比变化资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 6：广州地区快递单票价格同比变化图 7：深圳地区快递单票价格同比变化资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理表1：龙头快递公司季度市占率变化2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3顺丰11.3%9.7%9.5%8.9%10.0%9.9%9.8%10.3%10.7%9.1%8.4%中通20.4%21.0%20.8%20.1%21.6%23.0%22.1%21.6%23.4%23.5%22.4%韵达16.4%17.0%17.2%17.2%17.8%15.7%15.9%14.7%14.2%14.0%14.5%圆通14.3%15.5%15.5%15.5%15.3%16.2%15.9%15.7%16.6%16.3%15.6%申通9.8%9.8%10.3%10.9%11.1%11.0%12.7%11.8%12.5%13.4%13.7%其他27.8%27.0%26.7%27.3%24.1%24.2%23.6%25.9%22.6%23.7%25.5%CR572.2%73.0%73.3%72.7%75.9%75.8%76.4%74.1%77.4%76.3%74.5%资料来源：公司公告，国家邮政局，国信证券经济研究所整理 10 月快递公司经营数据（1）顺丰控股：10 月公司速运物流业务量同比增长 1.28%（剔除丰网口径下为增长 15.41%），单价同比提升 8.1%（剔除丰网口径下为下降 3.2%）。速运物流业务量增速环比下滑主要是因为 9 月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动 9 月单月增速上行。（2）韵达股份：10 月业务量同比增长 12.5%，单票价格同比下降 14.3%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比减少 0.01 元，三季度市场份额环比增加 0.5pct 至 14.5%。（3）圆通速递：10 月业务量同比增长 19.1%，单票价格同比下降 5.6%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比增加 0.04 元，三季度市场份额环比减少 0.7pct 至 15.6%。（4）申通快递：10 月业务量同比增长 34.1%，单票价格同比下降 13.2%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比持平，三季度市场份额环比增加 0.3