交通运输行业周报：中美航班恢复不断加速，VLCC运价明显提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月20日超 配交通运输行业周报中美航班恢复不断加速， VLCC 运价明显提升核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-快递旺季表现稳健，巴拿马运河枯水影响逐步扩大》 ——2023-11-12《交通运输行业周报-航空三季报业绩表现可观，航运或将受益于运价快速提升》 ——2023-11-05《交通运输行业 2023 年 11 月投资策略-油运旺季值得期待，关注极兔上市后的经营变化》 ——2023-10-30《交通运输行业周报-本周市场表现偏弱，关注油运旺季弹性及高股息标的防御属性》 ——2023-10-22《交通运输行业 2023 年 10 月投资策略-23 冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季》 ——2023-10-15航运：本周原油运输运价表现平淡，但 VLCC 运价明显修复，本周 TD3C 航线TCE 打到 63200 美元/天，环比上涨 6600 美元/天。我们认为，虽短期因中东减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023 年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越 2022 年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，欧美的消费需求仍有待修复，干线运价整体表现偏弱，但是在巴拿马运河拥堵的情况下，小航线维持强劲，在供给提升的浪潮下，联盟运力调配对运价的支撑效应开始显现，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。航空：本周整体和国内客运航班量环比出现回升，整体/国内客运航班量环比分别为+2.9%/+3.1%，相当于 2019 年同期的 92.1%/100.3%，国际客运航班量环比为+1.4%，相当于 2019 年同期的 55.0%，油价小幅低于去年同期水平。航空上市公司公布 10 月经营数据，航空供需稳定修复，五大上市航司需求环比提升，其整体供给/需求分别环比上升 2.6%/6.0%，客座率环比增加 2.5 pct 至 79.3%，较 19 年同期减少 3.3 pct。近期，国航、东航、南航、海航、川航等多家航司均有增加中美航班，这将推进中美航班根据市场需求稳步恢复。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：本周中通快递公布 23 年三季度财报，公司单三季度实现调整后的净利润 23.41 亿元，同比增长 25.0%，在三季度行业竞争加剧的大背景下，公司业绩仍实现较快增长，经营韧性凸显。快递迎接双十一旺季，由于去年同期疫情冲击导致的低基数，今年 11 月 1 日—11 日全国快递揽收包裹52.64 亿件，同比增长 23%，但由于今年价格竞争加剧，快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐嘉友国际，公司前三季度公司实现归母净利润 7.55亿元，同比增长 61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，当前估值对应 23 年仅 13X，继续推荐。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入13.9576151.071.2712.910.9002352顺丰控股买入41.02004591.822.4022.517.1601021春秋航空买入53.1519902.363.9222.513.6603871嘉友国际买入16.7116431.321.4812.611.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分版块投资观点更新 ............................................................ 7航运板块 .............................................................................. 7航空板块 ............................................................................. 10机场板块 ............................................................................. 13快递板块 ............................................................................. 13铁路公路板块 ......................................................................... 15物流板块 ............................................................................. 16投资建议 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的