汽车行业3Q23业绩点评:产销创新高,推动业绩向上

证券研究报告 行业研究 行业专题 汽车 行业研究/行业专题 产销创新高,推动业绩向上 ——汽车行业 3Q23 业绩点评 ◼ 行情回顾 3Q23 申万汽车下跌约 1%,表现强于万得全 A(下跌约 4%),在所有一级行业中涨跌幅排名第 12。分子板块看,汽车零部件表现相对较好,3Q23 下跌约 1%。从重仓股角度看,3Q23 汽车行业基金持仓占比约 4.2%,环比+0.2pct。其中,汽零板块持仓比例最多,达 2.2%,环比+0.3pct;其次为乘用车板块,达 1.6%,环比几乎持平。 ◼ 3Q23 产销创新高,推动申万汽车板块业绩向上 3Q23,国内汽车产量约 783 万辆,同比+4%,环比+11%;国内汽车销量约 783 万辆,同比+6%,环比+9%。产销均创季度销量新高,拉动推动板块业绩。 3Q23,申万汽车板块营收约 9840 亿元,同比+11%;归母净利约 411 亿元,同比+35%;经营性现金流净额呈现净流入,同比+38%。 ◼ 整车:3Q23 乘用车业绩高增长,商用车扭亏 营收端,3Q23 整车端如乘用车营收增速(剔除上汽集团后,同比+31%)、商用车营收增速(同比+26%)高于国内汽车销量增速(同比+6%)。利润端,3Q23 商用车归母净利润扭亏,同比+162%。乘用车归母净利润同比+68%。分车企看,理想汽车单车利润维持在高位,约 2.69 万元,长城汽车单车利润环比+0.7 万元至 1.05 万元。 ◼ 零部件:3Q23 营收增速超产量增速,毛利率持续提升 营收端,3Q23 零部件营收增速约 14%,高于汽车产量增速(同比+4%)。利润端,3Q23 零部件归母净利润同比+27%。从 2Q22 开始,毛 利 率 触 底 反 弹 , 几 乎 季 度 持 续 提 升 ,3Q23 约 18.7%, 同 比+2.2pct,环比+0.6pct。3Q23 净利率约 5.5%,同比+0.6pct,环比持平。3Q23 经营性净现金流同比+245%,大幅好转。 ◼ 投资建议 当下处于汽车智能化加速和自主崛起的关键时点,华为等厂商的智能化赋能车企,正推动新一轮汽车产业变革。 建议关注以下投资主线: 1)整车端,总量上,3Q23 产销创新高 ,景气度确认。结构上,3Q23 新能源渗透率提升到 32%,关注智能化对板块的催化。建议关注技术周期和车型周期共振的整车企业,如赛力斯、小鹏汽车、理想汽车和比亚迪等; 2)零部件端,从单车价值量高、国产化率或渗透率低等角度选择除线束连接器、轻量化、空悬、域控、座椅、线控底盘等赛道。建议关注沪光股份、博俊科技、保隆科技、科博达、均胜电子、继峰股份、伯特利等。 ◼ 风险提示 宏观经济不及预期,新车型上市不及预期,供应链配套不及预期,行业竞争加剧 增持 (维持) 行业: 汽车 日期: yxzqdatemark 分析师: 王琎 E-mail: wangjin@yongxingsec.com SAC编号: S1760523080002 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 相关报告: 《10 月国内汽车销量同比+13.8%,理想 23Q3 业绩高增长》 ——2023 年 11 月 15 日 《工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》,看好相关产业链发展》 ——2023 年 11 月 08 日 《三季报陆续披露,整体表现良好》 ——2023 年 10 月 31 日 -20%-12%-4%4%12%20%11/2201/2304/2306/2309/2311/23汽车沪深3002023年11月19日行业专题 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 行情回顾 .................................................................................................... 4 1.1. 行情 ....................................................................................................... 4 1.2. 估值 ....................................................................................................... 5 1.3. 持仓 ....................................................................................................... 6 2. 行业指标 .................................................................................................... 7 2.1. 量:3Q23 产销及出口创新高,新能源车趋势向上 .......................... 7 2.2. 价:1-3Q23ASP 提升 ........................................................................... 9 3. 行业经营情况 .......................................................................................... 10 3.1. 业绩总量:3Q23 营收同比+11%,归母净利同比+35% ................. 10 3.2. 盈利能力:3Q23 毛利率同比+2pct,净利率同比+0.8pct ............... 10 3.3. 营运能力:3Q23 经营性现金流同比+38% ...................................... 11 4. 整车 .......................................................................................................... 11 4.1. 业绩总量:3Q23 乘用车业绩高增长,商用车扭亏为盈 ................ 11 4.2. 盈利能力:3Q23 毛利率、净利率同比提升,理想汽车、比亚迪和长城汽车单车利润较好 ............................................................................ 13 4.3. 营运能力:3Q23 商用车经营性现金流表现较好,同比+449% .... 15 5. 汽零 .............................................................................

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汽车
2023-11-20
甬兴证券
王琎
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