电力现货市场系列报告4：分布式光伏面临并网困境，欧盟“碳关税”的冲击，电碳联动有望加速

证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 11 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7293.82 52 周最高 10556.22 52 周最低 6990.61 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 研究助理:杨帅波 SAC 登记编号:S1340123060006 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 近期研究报告 《电力现货市场系列报告 1：简析负电价现象及独立储能经济性》 -2023.10.30 《电力现货市场系列报告 2：价格逐步反应位置信号，“增强版隔墙售电”，虚拟电厂优势逐步体现》-2023.10.30 《电力现货市场系列报告 3：现货限价逐步打开，需求侧管理市场化逐步深化》-2023.10.30 电力现货市场系列报告 4：分布式光伏面临并网困境，欧盟“碳关税”的冲击，电碳联动有望加速 ⚫ 投资要点 中国分布式光伏面临并网困境。分布式光伏装机占比提升，逐步面临规模开发、高水平消纳、电力安全可靠的挑战，各地分布式光伏陆续出现接网危机。我国分布式光伏以低压电源为主导，点多、面广、量大，截止 2023H1，国网经营区内低压装机容量 129GW、占比 69%，并网用户 440 万户、占比 99%。2023 年 10 月 31 日，广东能源局发布接网消纳困难情况，其中 11 县无接入空间，13 县空间低于 50MW。 分布式光伏对电网安全构成挑战，过电压、低电压问题并存。 德国是分布式光伏高比例国家，市场机制等共同促消纳。根据SMM，屋顶光伏系统占比近 85%。德国消纳经验主要有（1）并网标准及时更新；（2）“全额上网”分布式光伏需配置可控装置技术；（3）市场机制方面：组建平衡基团（德国电力市场设计核心），虚拟电厂是负责平衡基团的电力交易公司上市的必备工具；（4）大力推动聚合商，促使分布式光伏参与电力市场；（5）可再生能源预测：预测模型不断扩容影响因子，到 2016 年底，德国风电预测的误差已经下降到 2-4%左右，光伏发电的误差下降到 5-7%左右。 欧盟碳价持续上涨。2023 年 3 月，欧盟碳价首超 100 欧元/t。 欧盟“碳关税”的冲击，煤电的碳成本为 0.64 元/kW。欧盟 CBAM在 2023 年 10 月开始试运行，2026 年正式实施，将征收进口产品原产国与欧盟之间的碳价格差价，碳计量范围包括间接排放，核心就是“碳税全球同价”。即使不考虑“欧盟碳关税”实施及免费配额减少的影响，假设欧盟碳价为 100 欧元/t，煤炭发电的生命周期碳排放因子为820 gCO2eq/kWh，以 2023 年 11 月 11 日欧元汇率 7.79 换算，则煤电的碳成本为 0.64 元/kWh。 中国电碳联动有望加速。绿证覆盖全部新能源（包括分布式）；新能源入市节奏：增量新能源直接入市，存量新能源通过减少保障利用小时数逐步入市。 ⚫ 投资建议 分布式光伏消纳需要电力现货市场的加速，德国经验表明，虚拟电厂和负荷聚合商是重要催化剂，建议关注#晶科科技、金智科技、经纬股份； 其次利好可再生能源预测，建议关注#国能日新、东方电子； 再次利好可再生能源的计量、通信等，建议关注#林洋能源。 ⚫ 风险提示： 电力现货市场建设不及预期。 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2022-112023-012023-042023-062023-092023-11电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 分布式光伏接网预警，市场机制促消纳 ....................................................... 4 1.1 分布式光伏对电网安全构成挑战 ......................................................... 4 1.2 德国的分布式消纳经验 ................................................................. 6 2 欧盟“碳关税”冲击，中国电碳联动有望加速 .................................................... 7 2.1 欧盟碳价持续上涨 ..................................................................... 7 2.2 欧盟“碳关税”将传导煤电 0.64 元/kWh 的成本 .............................................. 9 2.3 中国的新能源总体市场机制 ............................................................ 11 3 投资建议 ................................................................................ 12 4 风险因素 ................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 五地分布式接网预警 ............................................................. 4 图表 2： 2013-2021 年分布式光伏补贴情况（元/kWh） ........................................ 5 图表 3： 2020-2023H1 典型省份低压分布式光伏占比 .......................................... 5 图表 4： 集中式光伏和分布式光伏的区别 ................................................... 5 图表 5： 光伏影响低压配电网电压波动范围分析 ............................................. 5 图表 6： 我国分布式光伏高速发展面临的挑战 ............................................... 6 图表 7： 德国分布式光伏运行管理情况 ..................................................... 7 图表 8： 全球各实行中 ETS 之价格演进 ........