新股覆盖研究：锦江航运

http://www.huajinsc.cn/1 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 11 月 17 日公司研究●证券研究报告锦江航运（601083.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（11 月 21 日）有一家主板上市公司“锦江航运”询价。 锦江航运（601083）：公司主要从事国际、国内集装箱航运业务；公司 2020-2022 年分 别 实 现 营 业 收 入 34.30 亿 元 /53.72 亿 元 /68.40 亿 元 ， YOY 依 次 为2.71%/56.64%/27.32%,三年营业收入的年复合增速 27.00%；实现归母净利润 4.65 亿元/12.26 亿元/18.27 亿元，YOY 依次为 32.57%/163.48%/49.00%，三年归母净利润的年复合增速 73.30%。最新报告期，公司 2023 年 1-9 月营业收入为 39.56 亿元，较上年同期营业收入下降 23.33%；实现归母净利润为 6.98 亿元，同比下降 52.95%；预计公司 2023 年全年实现归母净利润约 8.50 亿元至 10.00 亿元，同比下降 45.26%至53.48%。投资亮点：1、控股股东上港集团赋能天然港口优势，公司目前已在东北亚集装箱海运市场具备较强竞争力。2022 年上海港集装箱吞吐量突破 4,730 万 TEU，连续 13 年排名世界第一；公司为上海市国资委体系内唯一一家国际集装箱班轮运输企业，依托控股股东上港集团，在全球大型航运企业纷纷加强港航一体化的背景下，拥有天然的港口优势。公司以上海港为依托，主要经营亚洲及国内航线，2020-2022 年在上海-日本航线、上海两岸间航线市场占有率居行业第一；根据 Alphaliner，公司目前集装箱班轮总运力位列中国大陆第 6、世界第 33位。2、公司新增运力计划重点布局东南亚市场，或有望受益于“一带一路”和区域产业转移等趋势下东南亚市场的快速增长。东南亚集装箱航运市场存量大、增速快，当前仍处于快速成长阶段，是目前航运业中最好的细分赛道之一。根据招股书披露的拟购置货船信息测算，公司募集资金计划针对东南亚新增运力 1.32 万 TEU，较现有运力提升约 7 成，通过加密现有航线并拓展新航线等举措加强对东南亚的布局，未来或有望较好受益于“一带一路”、RCEP 及区域产业转移趋势下东南亚集装箱海运市场需求的快速增长。同行业上市公司对比：根据主营产品及收入结构的相似性，选取中远海控、宁波远洋、海丰国际、中谷物流为锦江航运的可比上市公司。从上述可比公司来看，可比 PE-TTM（算术平均/剔除港股）为 15.68X，但考虑到业务及规模的差异性，我们倾向于认为该可比 PE-TTM 可比性有限；可比公司的平均收入规模为1035.37 亿元，销售毛利率为 33.92%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，公司毛利率水平高于可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)3,429.75,372.46,840.2同比增长(%)2.7156.6427.32营业利润(百万元)611.81,623.22,320.8交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）1,100.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中远通-华金证券-新股-中远通- 新股专题覆盖报告（中远通）-2023 年 209 期-总第 406期 2023.11.16中机认检-华金证券-新股-中机认检- 新股专题覆盖报告（中机认检）-2023 年 208 期-总第 405 期 2023.11.12京仪装备-华金证券-新股-京仪装备- 新股专题覆盖报告（京仪装备）-2023 年 207 期-总第 404 期 2023.11.11思泰克-华金证券-新股-思泰克- 新股专题覆盖报告（思泰克）-2023 年 206 期-总第 403期 2023.11.10康希通信-华金证券-新股-康希通信- 新股专题覆盖报告（康希通信）-2023 年 205 期-总第 402 期 2023.11.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)34.33165.3142.98净利润(百万元)465.41,226.11,827.0同比增长(%)32.57163.4849.00每股收益(元)1.66数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 17请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、锦江航运...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点......................................................................................................................................... 14（四）募投项目投入.................................................................................................................................. 14（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................ 15（六）风险提示..............................................