食品饮料行业2023年10月月报：食品板块跌幅收窄，市场偏好回归头部

第1页 / 共11页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 食品板块跌幅收窄，市场偏好回归头部 ——食品饮料行业 2023 年 10 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：经济指标向好，板块下跌蓄势》 2023-10-12 《食品饮料行业分析报告：行业延续弱势，复调品表现突出》 2023-09-21 《食品饮料行业分析报告：白酒行业竞争格局优化，盈利进一步增强 》 2023-09-18 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 11 月 16 日 投资要点： ⚫ 2023 年 10 月，食品饮料板块延续上月跌势。当期，白酒、啤酒等酒水板块跌幅较大，是板块整体下跌的原因；食品加工、休闲食品、调味品和乳饮等非酒板块上涨。10 月，食品饮料板块中下跌的个股数量较 9 月减少，上涨数量相应增多。市场偏好向头部公司回归，上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品、休闲零食、乳饮以及出口型公司。非酒板块跌幅快速收窄，以及市场风格向头部公司切换，上述均是板块整体向好的积极迹象。 ⚫ 食品饮料板块的估值进一步下沉：根据 IFIND 的数据，截至 10 月 30 日，板块的静态市盈率为 24.38 倍，较 2020 年高点下降了 52.63%，较 2023 年一季度的高点下降 14.83%，目前低于 2014 年以来的均值水平 27.85 倍。 ⚫ 10 月，食品和饮料制造业的固定投资增长环比有显著提振。根据 WIND,2023年 10 月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增 8.9%，环比 9 月提升 1.4 个百分点；2023 年 9 月，饮料和酒制造业的固定资产投资增长 4.1%，环比 8 月提升 0.7 个百分点。食品饮料制造业投资增速呈现显著的提振，食品制造较饮料制造的提升幅度更大。 ⚫ 2023 年 1 至 9 月，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振，市场需求回升。国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果进口增长由负转正；啤酒进口转增，但三季度增幅回落；葡萄酒进口量进一步收缩。2023 年 1 至 9 月，行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势，部分持续收缩的品类下降幅度收窄。 ⚫ 投资策略：国内经济指标于 8、9 月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。但是，板块出现趋势性上涨，未来仍需要有居民消费数据和市场资金取向的配合。10 月 CPI 价格指数同比再现下行，其中食品 CPI 同比下行 4%，是主要的拖累项；但是，服务项 CPI 当月同比上行 1.2%。我们认为，下一阶段的消费复苏将会反映出“民生消费品由于饱和而增量长期下行，但娱乐型、享有型消费有望走向繁荣”的主要特征。此外，2023 年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，叠加成本回落显著，上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜、白酒，以及出口型公司。十一月份股票投资组合中，白酒推荐五粮液、水井坊；休闲食品板块推荐劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推荐安琪酵母。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场去库存不及预期，导致企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 -10%-6%-1%3%8%12%17%21%2022.112023.032023.072023.10食品饮料沪深30011926第2页 / 共11页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2023 年 10 月，食品饮料板块延续上月跌势。当期，白酒、啤酒等酒水板块跌幅较大，是板块整体下跌的原因；食品加工、休闲食品、调味品和乳饮等非酒板块上涨。当期，创业板和科创板上涨，沪深 300 和上证 50 等主板下跌。根据 IFIND 的数据，2023 年 10 月，食品饮料板块下跌-2.61%，较上月跌幅进一步拉大。其中，白酒、啤酒分别下跌-3.51%、-3.9%，跌幅较大，是板块整体下跌的原因；但是，食品加工、休闲食品、调味品和乳饮表现较好：当月分别上涨 0.85%、0.87%、0.66%和 1.49%。同期，上证 A 股下跌 2.31%，科创板上涨 0.28%，创业板上涨 0.12%。10 月，科创板和创业板表现尚可，主板下跌，食品饮料同步大市。 10 月，非酒板块跌幅快速收窄，以及市场风格向头部公司切换，我们认为上述均可视为板块整体向好的积极迹象。2023 年 1 至 10 月，食品饮料板块下跌 6.96%，各子板块均下跌，其中非白酒、休闲食品、调味品等板块的跌幅较大，分别下跌 14.65%、21.16%和 25.75%。继 6、7 月连续上涨后，食品饮料板块在 8、9、10 三个月连续下跌，累计跌幅 9.33%，抹去 6、7 月超过一半的涨幅（12.51%）。6、7 月板块上涨，部分是跟随市场同步：沪深 300 指数在 6月和 7 月分别上涨 2.45%和 6. 04%；此外，部分是来自良好的半年报业绩预期。随后的 8、9、10 月，随着半年报业绩利好兑现，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，导致食品饮料板块跟随市场下跌。但是，我们也看到了积极的迹象：10 月，非酒板块跌幅快速收窄，以及市场风格向头部公司切换，我们认为上述均可视为板块整体向好的积极迹象。 图表 1：2023 年 10 月食品饮料板块及市场涨跌幅（%） 图表 2：2023 年 1-10 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2023 年 10 月，市场表现较好的一级行业包括医药生物、电子、汽车、钢铁和农林牧渔，上涨行业的数量环比减少。医药生物扭转前期跌势，近来表现突出，成为消费领域的亮点。 -6-4-20246成份区间涨跌幅（%）-40-30-20-1001020食品饮料食品加工肉制品预加工食品保健品白酒啤酒其他酒类饮料乳品软饮料乳品休闲食品零食烘焙食品熟食调味发酵品成份区间涨跌幅（%）第3页 / 共11页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 3：2023 年 10 月一级行业及市场表现（涨跌幅%） 图表 4：2023 年 1 至 10 月一级行业及市场表现（涨跌幅%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2. 食品饮料板块估值 经过 8、9、10 月的连续下跌，食品饮料板块的估值进一步下沉。根据 IFIND 的数据，截至 10