农林牧渔行业月报：节后供需走弱，10月肉禽产品普跌

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 农林牧渔 节后供需走弱，10 月肉禽产品普跌 华泰研究 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 张正芳 SAC No. S0570123010003 zhangzhengfang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 圣农发展 002299 CH 29.94 买入 益生股份 002458 CH 16.90 买入 民和股份 002234 CH 17.70 买入 仙坛股份 002746 CH 9.63 买入 春雪食品 605567 CH 16.95 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 11 月 15 日│中国内地 行业月报 2023 年 10 月肉禽月报：节后供需走弱，10 月肉禽产品普跌 国庆假期后禽肉产品价格下跌，10 月上市公司的白羽鸡肉、黄鸡、蛋鸡苗售价均呈同环比下滑态势，白羽肉鸡苗价格逆势环比上涨 1.38%、或主要系养殖户季节性补栏行为拉动。2022 年国内白羽鸡祖代更新量同比减少 23%，我们预计 2024 年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。美国农业部于 11 月 13 日解除了俄克拉荷马州等 7 个州对我国的禽肉产品出口禁令，同时北美禽流感仍处于高发期，关注海外引种变化对我国种鸡更新格局的影响。推荐圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。 需求偏弱拖累下游价格，季节性补栏支撑苗价环比弱涨 10 月白羽肉鸡供应仍在高位，叠加国庆假期后鸡肉冻品需求疲软、走货缓慢，主产区白羽鸡肉价格同环比分别下滑了 15%和 6%、降幅较 9 月有所扩大，上市公司圣农发展和仙坛股份销售均价同环比降幅略小于行业平均水平。10 月主产区鸡苗价格同比下滑 15%、环比上涨 1.38%，上市公司益生股份和民和股份的销售均价同环比变化分别为-20%和+10%，价格变化幅度存在差异或主要由销售节奏不同、鸡苗月内价格整体呈前高后低趋势导致。我们分析，当前鸡苗供应量或仍居高位，10 月鸡苗价格同比下滑主要系供应高位叠加去年同期高基数导致，而环比小幅上涨则主要系养殖户出于“年前出两批鸡”的季节性补栏习惯带来。 节后需求走弱，黄鸡蛋鸡苗齐跌价 黄鸡：10 月，全国黄鸡销售均价同比下滑 19%、环比下滑 0.1%，温氏股份、立华股份 2 家上市公司的黄鸡销售变化趋势与行业基本一致。从畜牧业协会监测数据来看，2023 年以来国内黄鸡在产父母代种鸡存栏持续同比下降，截至 10 月 22 日监测企业在产父母代种鸡存栏为 1276 万套、处于 2018 年以来的 1.3%分位数。我们分析需求疲软或是黄鸡价格下跌的主因。蛋鸡苗：10 月，晓鸣股份蛋鸡苗销价同比下滑 24%、环比下滑 4.2%，或主要因为鸡蛋价格下跌、蛋鸡养殖利润下滑，养殖户补栏积极性下滑。 2024 年供需缺口或现，关注产能收缩兑现 2022 年国内白羽鸡祖代更新量同比减少 23%，我们预计 2024 年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。根据畜牧业协会监测数据，9 月全国在产父母代种鸡存栏约 4583 万套，环比-3.08%、同比增幅收缩至 20%，环比下滑幅度较 6 月高出 1.92pct。且我们认为与 6 月的在产父母代存栏主要由集中换羽导致不同，9 月的在产父母代存栏减少或更多是后备存栏持续环比收缩、在产种鸡淘汰带来。同时，北美禽流感频发，11 月13 日美国农业部公布信息显示，美国阿拉巴马州、田纳西州等 30 余个州的禽产品受高致病性禽流感影响而不能出口我国，同时解除了俄克拉荷马州等7 个州的禁令限制、允许符合相关要求的禽产品出口我国，关注海外引种变化对国内种鸡更新格局的影响。持续关注白羽鸡产能收缩兑现，推荐圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。 风险提示：鸡价不及预期，禽流感疫情扩散超预期，原材料价格上涨超预期等。 (20)(13)(5)310Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)农林牧渔沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 农林牧渔 图表1： 主要上市禽养殖企业销售情况 10 月销量 同比 环比 10 月销售均价 同比 环比 白羽鸡苗（万只、元/只） 益生股份 5207 4.8% -6.3% 3.34 -15.7% 12.3% 民和股份 2205 -10.6% 3.3% 2.15 -32.9% 5.7% 小计/平均 7412 -0.3% -3.7% 2.98 -19.5% 10.0% 白鸡养殖屠宰（万吨、元/吨） 圣农发展 11.98 8.7% 18.0% 10551 -11.6% -4.6% 仙坛股份 5.38 10.0% 10.7% 9370 -6.2% -3.3% 小计/平均 17.4 9.1% 15.7% 10185 -10.2% -4.1% 黄鸡（万只、元/公斤） 温氏股份 11106 6.4% 3.8% 14.4 -22.2% -6.6% 立华股份 3987 8.2% -5.2% 14.1 -18.9% -8.6% 湘佳股份 402 -0.1% -7.3% 11.7 -23.0% -7.6% 小计/平均 15494 6.7% 1.0% 14.2 -21.3% -7.1% 蛋鸡（万只、元/只） 晓鸣股份 2039 10.8% 2.2% 2.61 -23.7% -4.2% 注：销售均价平均值为加权平均值 资料来源：公司公告，华泰研究 图表2： 白羽鸡鸡苗月度销售均价 图表3： 白羽鸡肉月度销售均价 资料来源：公司公告，博亚和讯，华泰研究 资料来源：公司公告，博亚和讯，华泰研究 图表4： 黄羽鸡月度销售均价 图表5： 圣农发展和仙坛股份调理品收入及占各自总收入比重 资料来源：公司公告，新牧网，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 0246810122019_102020_042020_102021_042021_102022_042022_102023_042023_10(元/羽)主产区鸡苗均价民和鸡苗售价7,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011,50012,00012,5002020_052020_112021_052021_112022_052022_112023_05(元/吨)主产区鸡肉均价圣农鸡肉销价仙坛鸡肉销价681012141618202019_102020_042020_102021