港股策略周报(2023年11月第2期)：国内通胀低位徘徊，美国债务隐忧再现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 11 月 14 日 策略研究 国内通胀低位徘徊，美国债务隐忧再现 ——港股策略周报（2023 年 11 月第 2 期） 一周市场回顾 本周港股指数回调。本周中美关系持续回暖。11 月 8 日，中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈圆满结束。双方围绕落实两国元首巴厘岛会晤精神，全面、深入交换意见，就开展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会取得成功达成积极成果。11 月 9 日，央行发布中国区域金融运行报告(2023)，其中提到，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。不过10 月，CPI 同比增速转负、低于市场预期，表现为食品价格拖累加大，核心 CPI环比增速超季节性回落，指向消费恢复动能偏弱。PPI 环比由涨转平、同比降幅略有扩大，主要与国际大宗商品价格回落、国内生产强度放缓有关。考虑到当前经济仍处在弱复苏阶段，预计年内通胀回升力度相对偏弱。受此影响，港股本周下跌。恒生科技、恒生综指、恒生中国企业指数、恒生指数和恒生香港 35 指数的涨跌幅分别为-1.14%、-2.14%、-2.50%、-2.61%和-3.22%。 一周热点事件回顾及点评 美国货币市场基金规模上升，从侧面反映出美国金融业的风险仍然在持续暴露。据美国投资公司协会，美国货币市场基金规模升至创纪录的 5.712 万亿美元，达到了收集该数据以来的最高水平。货币市场基金规模的快速扩张主要由于美联储持续加息后，货币市场的收益率随之快速上行。与此对应的是，美国银行存款规模的持续减少。这是因为大部分储户被货币基金市场的高收益率吸引，而选择将银行存款转移至货币基金市场。因此美国银行业为了留住储户不得不提升存款利率，从而导致成本增加。与此同时，美国信用卡债务和拖欠率仍然在持续增加，这可能导致银行业未来的风险损失。因此美国银行业从今年硅谷银行危机以来，股价持续回落，反映出美国金融业的风险仍然在持续暴露。 继惠誉后，又一顶级评级机构下调美国主权信用评级。当地时间 11 月 10 日，国际信用评级机构穆迪宣布，由于美国预算赤字扩大和国会政治两极分化，因此将美国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。根据穆迪当天的声明，在利率上升的情况下，美国政府没有采取有效的财政政策措施减少财政开支或增加财政收入。根据 IMF 预测，美国仍然将保持较高的债务比例，其偿债能力将显著减弱。 下周策略前瞻 当前经济企稳回升趋势已经明朗，港股后续有望持续回暖。国内经济企稳回升的趋势已经明朗。7 月政治局会议释放出明确的稳增长信号，随着政策落地见效，8月经济数据全面边际转暖，9 月在其基础上进一步恢复，推动 GDP 增速超预期。向前看，经济运行积极因素不断累积增多，四季度出口增速有望在低基数上回正，房地产投资跌幅也有望随着销售企稳而收窄。经济修复的预期将进一步改善，从而支撑港股上行。 风险分析： 1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002) 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 国内通胀低位徘徊，美国债务隐忧再现 ............................................................................. 3 1.1、 一周市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2、 一周热点事件回顾及点评 ....................................................................................................................... 5 1.3、 下周策略前瞻 ......................................................................................................................................... 6 2、 市场表现与核心数据 ........................................................................................................ 8 2.1、 市场表现回顾 ......................................................................................................................................... 8 2.2、 资金与流动性概览 .................................................................................................................................. 9 2.3、板块盈利与估值 ................................................................................................................................ 10 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 11 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 国内通胀低位徘徊，美国债务隐忧再现 1.1、 一周市场回顾 本周港股指数回调。本周中美关系持续回暖。11 月 8 日，中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈圆满结束。双方围绕落实两国元首巴厘岛会晤精神，全面、深入交换意见，就开展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大