A股投资策略月度报告：市场处于配置机会期

请参阅文后免责条款投资策略报告报告日期：2023 年 11 月 5 日摘要（核心观点）：政策活跃资本市场，提振投资者信心。展望后期，政策有望协同发力，宏观流动性保持合理充裕，财政支出力度上升，房地产政策效果逐步显现，投资增速有望回升。货物和服务净出口、资本形成总额对 GDP 贡献或呈现逐步上升，消费仍有望占主导。活跃资本市场政策不断推出，继续从投资端、融资端、交易端、改革端发力稳定市场预期。总体上，政策面将有助于促进经济复苏，提振投资者信心。主要宽基指数及多数行业估值处于低位。上证指数及沪深 300 指数PE(TTM)估值整体处于较低位置，PE(TTM)估值均低于十年期历史均值。其中，沪深 300 指数当前 PE 估值接近负一倍标准差，与历史十年期走势比较，处于较低位置。上证指数及沪深 300 指数总体估值处于合理水平。上证指数及沪深 300PB(LF)估值也处于较低位置，当前跌破负一倍标准差，相较于前期 PB 估值再度下行，从历史十年期走势来看，PB(LF)跌破负一倍标准差的位置，通常为指数阶段上行起点。业绩呈复苏态势。四季度经济有望持续复苏，根据万得一致预测数据显示，全年预测值为 5.2%，可完成全年任务目标值。从上市公司三季度业绩表现来看，归母净利润同比实现正增长的有社会服务、美容护理、交通运输、公用事业、汽车、传媒等，2023 年三季度归母净利润获得正增长的行业过半，2022 年-2023 年归母净利润同比走势上行占比为 58.06%，行业业绩处于复苏进程中。市场迎增量资金。10 月底市场资金面较为活跃，增量资金开始增多，其中包括汇金资金、回购资金、ETF 资金等，北向资金也在 10 月底后逐步开始流入。汇金增持四大行、买入 ETF，为市场注入增量资金，后续有望继续增持四大行股份和买入 ETF，投资者信心获得提振。历史上，汇金公司多次在市场关键或底部位置出手，对提振市场信心发挥了重要作用。市场处于配置机会期。行业关注：(1)三季报业绩表现较好且估值合理行业，包括传媒、汽车、公用事业、非银金融、纺织服饰等。(2)业绩同比增速上行且占比较大、估值合理行业，包括食品饮料、计算机等。(3)三季报平均业绩为正的行业，包括银行、机械设备等。另外医药生物行业估值合理，上市公司数量较多，可优选该行业中上市公司。主题关注：先进制造、碳中和、新老基建、一带一路、中特估、科技创新等。风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。市场处于配置机会期——A 股投资策略月度报告华龙证券研究所A 股市场走势图(2023/10/9-2023/10/31)研究员姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读2023.11.5《当前是市场布局良机》2023.10.29《政策利好支撑，将增强市场韧性》2023.10.22《市场阶段性调整后有望开启震荡上行》2023.10.16《经济数据总体向好，政2023.7.5《消费与先进制造共振，科技与中特估同行》请认真阅读文后免责条款证券研究报告 策略研究报告1目录1.市场回顾 ................................................................. 41.1 十月全球市场整体调整 ................................................. 41.2 行业在一季度的总体表现最好 ........................................... 51.3 前三季度行业风格轮动明显 ............................................. 52.经济与政策环境 ........................................................... 62.1 流动性将保持合理充裕 ................................................. 62.2 财政支出强度有望提升 ................................................. 72.3 消费、投资、出口逐步协同发力 ......................................... 92.4 政策活跃资本市场，提振投资者信心 .................................... 103.市场分析 ................................................................ 123.1 主要宽基指数及多数行业指数估值处于低位 .............................. 123.2 业绩呈复苏态势 ...................................................... 173.3 市场迎增量资金 ...................................................... 193.4 市场处于配置机会期 .................................................. 224.风险提示 ................................................................ 26 策略研究报告2图目录图 1：十月国内主要指数表现(%) ............................................... 4图 2：十月全球主要指数表现(%) ............................................... 4图 3：贷款及融资情况(亿元，%) ............................................... 7图 4：房地投资增速(%) ....................................................... 7图 5：固定资产投资增速(%) ................................................... 7图 6：1-9 月公共财政收支累计同比(%) ..........................................8图 7：公共财政收支月同比走势(%) ............................................. 8图 8：万亿国债八大投资方向 .................................................. 8图 9：社会消费品零售总额同比(%) ............................................. 9图 10：GDP 当季同比贡献率分项(%) ............................................. 9图 11：出