汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战

2023 年 11 月 12 日 华为汽车产业链的机遇和挑战 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 0.1 1.6 0.2 沪深 300 -3.1 -7.7 -5.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：工信部发布《 人 形 机 器 人 创 新 发 展 指 导 意见》，10 月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-05 2、《汽车行业周报：特斯拉公布23Q3 财报，汽车业务毛利率继续承压，Cybertruck 交付在即》2023-10-23 ▌华为和奇瑞合作首款智选车型——智界 S7 开启预售，预售价 25.8 万元起 11 月 9 日，智界 S7 开启预售。1）共推出四款车型：标航版 S7 Pro（550KM 续航，预售价 25.8 万元起）、长航版 S7 Max（705KM，29.8 万元起）、超航版 S7 Max+（800+KM，32.8 万元起）、四驱旗舰版 S7 Max RS（630KM，35.8 万元起）。2）定位中大型纯电轿车，长宽高尺寸为 4971*1963*1474mm，轴距为 2950mm；造型上采用了OneBox 设计理念，舱内空间可用率为 88%（X 向空间/轴距）。3）①续航和能耗：搭载 800V 高压电池包，最高续航达到 800+KM，充电 5分 钟 续 航 增 加 200km ， 15 分 钟 续 航 增 加 400km ， 百 公 里 电 耗12.4kWh；②动力：四驱版本搭载前 150kW 交流异步电机+后 215kW永磁同步电机，0-100Km/h 加速时间 3.3s，100-0Km/h 制动距离33.5m；首款搭载华为图灵底盘车型，采用前双叉臂后五连杆，空气悬架+CDC 减震器。4）座舱：搭载 Harmony OS 4 鸿蒙座舱系统；副驾前方设计了一个平整的办公台，打开之后还可以作为女士化妆台；副驾还配备了零重力座椅，前后排座椅都可支持加热、通风、按摩，后排采用门边触控条来调节座椅角度以及空调温度；12.3 英寸的仪表屏前移至方向盘上方。5）智驾：不依赖于高精地图，全国都能开，并首次开通泊车代驾功能，可实现指定停车场的无人寻找车位停车以及无人接驾。 ▌如何看待华为汽车产业链的投资机会？一是合作车型放量对产业链的拉动，二是为合作车企赋能、支撑自主品牌进一步崛起 华为参与汽车行业的三种模式，Tier 1 模式、HI 模式和智选模式。①Tier 1 模式是标准的零部件模式，供应激光雷达、毫米波雷达、摄像头、电机等零部件。②HI 模式是指在智能驾驶、智能座舱等领域，华为提供全栈的解决方案，车的设计和销售则由车厂负责。③智选模式下，凭借在消费电子领域 ToC 经验积累和能力构建，华为深入参与到产品定义、用户体验、产品设计、渠道零售和营销等全流程。 一是合作车型放量对产业链的拉动。根据官方数据，截止 11 月 9 日，华为智选首款车型 AITO M5 上市后累计交付超过 12 万台；新 M7 上市后不到 2 个月累计大定超过 8.7 万台；M9 盲订量已超过 3 万台。此次智界 S7 预售后，半天预定已经超过 5000 台（截止 11 月 10 日）。 二是为合作车企赋能、支撑自主品牌进一步崛起。智选模式下，华为与车企合作时，对产品定义、用户体验、产品设计、营销和供应链管理的能力和范式，将使得合作车企深度受益，支撑自主品牌在国内市-15-10-5051015(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 场份额进一步提升，在海外市场更具竞争力。 ▌对比特斯拉产业链，华为汽车产业链的差别何在？ ①特斯拉产业链：2022 年 9 月以前，特斯拉的最大问题是产能爬坡，因此其对供应链相对友好，存在大量的独供、品类的横向扩张、没有传统意义上的年降，使得上量快（Q）且 ASP 提升空间大、价格好，即量价利共振。 ②华为汽车产业链：除少数华为自制的零部件外，产业链相对分散，即不同合作车企均有自身的供应商；预计价格机制类似于传统主机厂跟供应商的模式。 ▌ 成本跟踪：本周钢铁价格回升较多，11 月 1 日-10 日均价环比 10 月同期除铜以外均下行 本周（11 月 6 日-11 月 10 日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为 0.47/6.79/1.91/1.23/0.76 万元/吨，环比分别为+0.8%/+0.1%/-0.1 %/-0.7%/+0.4%。 11 月 1 日-10 日均价较 10 月同期环比分别-2.4%/+0.5%/-2.8%/-3.0%/-1.5%，除铜以外价格均有所下降。 ▌ 投资建议 对于华为汽车产业链而言，两种投资路径：其一为“华为+X 产业链”，优选奇瑞产业链，建议具备产能充足、业绩能持续兑现的供应商。其二为“立足华为，找华为的平台型供应商”，如电驱、智能驾驶领域的供应商。 ▌ 推荐标的 1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4 一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、骏创科技；③智能汽车：城区 NOA 集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、中国汽研、中汽股份；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-11-12 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000700.SZ 模塑科技 8.18 0.54 0.64 0.76 15.23 12.71 10.80 未评级 002472.SZ 双环传动 27.27 0.68 0.93 1.25 40.10 29.32 21.82 买入 002906.SZ 华阳集团 32.15 0.79 0.89 1.25 40.70 35.95 25.81 未评级 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 300258.SZ 精锻科技 13.19 0.52 0.58 0.72 25.20 22.83 18.34 未评级 300580.SZ 贝斯特 32.90 1.14 0.80 0.97 28.86 41.13 33.92 买入 301215.SZ 中汽股份 5.96 0.11 0.13 0.16 54.18 46.17 36.25 未评级 301307.SZ 美利信 34.99 1.42 1.25 1.70