食品饮料行业三季报综述：基本面持续改善，看好行业中长期发展

基本面持续改善，看好行业中长期发展——食品饮料行业三季报综述摘要（核心观点）：食品饮料：利润增速快于营收，盈利能力提升。2023Q1-3 食品饮料板块营收 7,879 亿元，同比+9%；归母净利润 1,624 亿元，同比+15%。白酒：业绩呈双位数增长，韧性凸显。2023Q1-3 白酒营收同比+16%；归母净利润同比+19%。高端稳健，贵州茅台/五粮液/泸州老窖2023Q1-3 营收增速为 18%/12%/25%，归母净利润增速 19%/14%/29%。次高端受商务宴席场景减少出现分化，山西汾酒/洋河股份/水井坊/舍得酒业/酒鬼酒 2023Q1-3 营收增速分别为 21%/14%/-5%/14%/-39%，归母净利润增速为 33%/12%/-3%/8%/-51%。地产酒受益婚宴需求增加，表现超预期。古井贡酒/迎驾贡酒/金徽酒/今世缘 2023Q1-3 营收增速 25%/23%/29%/28%，归母净利润增速 45%/38%/28%/27%。啤酒：产品结构升级和降本增效效果显现，主要啤酒公司净利润同比双位数提升。2023Q1-3 啤酒板块营收同比+7%；归母净利润同比+18%。伴随现饮消费场景恢复，需求复苏，行业延续高端化趋势。预加工食品：行业需求企稳，龙头增速亮眼。2023Q1-3 预加工食品板块营收同比+11%；归母净利润同比+17%。餐饮连锁化率提升需求回暖，板块持续受益。零食：零食量贩店和会员店等新兴渠道发展迅速，积极拥抱新业态。2023Q1-3 零食板块营收 276 亿元，同比+0%；归母净利润 17 亿元，同比+12%。2023Q3 营收同比+13%，归母净利润同比+6%。乳品：需求复苏疲软，各板块分化。2023Q1-3 乳品板块营收 1,542亿元，同比+3%；归母净利润 113 亿元，同比+20%。2023Q3 液奶需求上升，奶粉行业下滑，主因近几年出生人口数下降带来消费量减少。调味品：需求回暖，持续改善。2023Q1-3 调味品板块营收 469 亿元，同比+4%；归母净利润 60 亿元，同比-22%。2023Q3 调味品营收 150亿元，同比+6%，环比-1%；归母净利润 22 亿元，同比+6%，环比+192%。投资建议：推荐高端白酒贵州茅台/五粮液/泸州老窖，次高端白酒山西汾酒，地产酒古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒；高端化加速的青岛啤酒；连锁餐饮复苏较快逻辑下的千味央厨、推新能力强的安井食品；增速亮眼的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。关注伊利股份、新乳业、千禾味业、天味食品。风险提示：食品安全问题、宏观经济增速不及预期的风险、市场竞争加剧、成本上涨风险、消费复苏不及预期风险华龙证券研究所行业走势图研究员研究员：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱： wangf@hlzqgs.com请认真阅读文后免责条款报告日期：2023 年 11 月 7 日食品饮料1目录1.食品饮料行业：整体业绩回顾............................................................................ 32.重点子行业................................................................................................................32.1 白酒..................................................................................................................... 32.2 啤酒..................................................................................................................... 52.3 速冻食品............................................................................................................. 72.4 零食..................................................................................................................... 92.5 乳品................................................................................................................... 112.6 调味品............................................................................................................... 143.投资建议..................................................................................................................164.风险提示..................................................................................................................172图目录图 1：食品饮料行业营收及同比变化................................................................3图 2：：食品饮料行业归母净利润及同比变化..................................................3表目录表 1 ：白酒公司主要财务指标(亿元)............................................................... 4表 2：白酒公司营业收入和归母净利润单季度增速........................................4表 3：啤酒公司主要财务指标(亿元)................................................................. 6表 4：啤酒公司营业收入和归母净利润单季度增速........................................7表 5：预加工食品公司主要财务指标(亿元)..................................................... 8表 6：预加工食品公司营业收入和归母净利润单季度增速............................9表 7