银行业动态跟踪报告：18_年拨备多计提业绩释放放缓，一季度业绩稳中有升

银行行业 2018 年年报和 2019 年一季报综述 18 年拨备多计提业绩释放放缓，一季度业绩稳中有升行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2019 年 05 月 05 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*银行*3月社融大幅回升，一 季 度 信 贷 量 增 结 构 好 转 》 2019-04-14 《行业周报*金融*央行回应降准传闻，银保监会继续加强保险销售端监管》 2019-04-08 《行业快评*银行*2月信贷投放回归常态，表外票据融资拖累社融增速再回落》 2019-03-10 证券分析师 刘志平 投资咨询资格编号 S1060517100002 LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN 研究助理 李晴阳 一般从业资格编号 S1060118030009 LIQINGYANG876@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 业绩综述：32 家上市银行公布了 2018 年年报和 2019 年一季报，2018A 和2019Q1 归属于母公司净利润分别同比增 5.59%、6.27%，营业收入分别同比增 8.35%、16.1%。 平安观点： 2018 年 26 家上市银行净利润同比增长 5.65%，增速较前三季度略有放缓但高于 17 年，营收和 PPOP 增速超过利润增速且逐季提升。净利息收入和手续费净收入分别录得 7.28%、2.05%的增速，较 17 年分别提升 3pct、2.13pct。拨备前利润同比增 10.17%，同环比改善且超过净利润增速。城商行营收增速环比提升幅度最大，农商行利润增速环比降幅最大，主要是计提拨备影响。个股净利润增速较快的有宁波银行（+19.84%）、杭州银行（+18.95%）、成都银行（+18.93%）。19Q1行业营收增速表现亮眼，利润增速 6.27%超过 18 年全年。2018 年息差贡献度改善显著，拨备计提成业绩最大拖累因素。规模、息差、手续费、其他非息收入对净利润分别正贡献 3.04%、3.29%、0.8%、1.12%；拨备计提负贡献-9.32%。其中息差变化贡献度改善显著，较17 年转负为正实现贡献度跃升；规模变化业绩贡献度下行但仍维持高位；拨备计提是拖累业绩增速的最大因子，且负贡献度较前三季度进一步走阔，主要是基于监管强化和银行自身加强逆周期调节。18 年贷款加速投放拉动资产增速，结构上加快零售转型，存款定期化趋势明显。18 年资产规模较 17 年末增 6.48%，全年增速较 17 年提升0.19pct，四季度扩表略有放缓，但 19Q1 延续走阔。18 年行业资产摆布持续向信贷倾斜，贷款总规模增 10.7%，高于资产扩增速度 4.24 个百分点。信贷配置聚焦信用卡、消费贷等零售领域，18 年行业个贷增速 16.95%，高出对公贷款 12 个百分点。负债端，行业存款规模 18 年扩增 7.66%，高于 6.09%的总负债增速，结构上存款定期化趋势明显。 18 年息差修复显著但季度增幅收敛，19 年一季度息差环比下修。18Q4单季测算行业净息差 2%，环比 Q3 提升 2bp，提升幅度收敛（18Q3较 18Q2 提升 6BP）。19Q1 行业测算净息差下修 6BP 至 1.94%，除股份行延续上行 1BP外，大行、城商行和农商行分别下行 7BP/23BP/13BP至 1.96%/1.6%/2.48%。一方面资产端收益率全面回落，另一方面负债端大行带动行业整体付息率上行。年末强化核销计提力度，资产质量夯实下提升，拨覆率大幅提升。18年末上市银行整体不良率仅 1.52%，较三季度末和年初分别降 2BP 和7BP，19Q1 不良率再降 1BP 至 1.51%。受年末集中计提影响，行业18 年信贷成本率 1.28%，较 17 年提升 0.12pct。18 年行业关注类贷款-30%-20%-10%0%10%20%May-18Sep-18Jan-19沪深300银行证券研究报告20605036/36139/20190506 11:06 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 22 双降，同时 90 天以上逾期贷款/不良的比例较 17 年降低 6pct 至 78.9%，不良认定趋严。18 年末行业拨备覆盖率环比 Q3 提升 3.9pct 至 201.4%，19Q1 再升 6.2pct。  投资建议：1、18 年年报整体业绩增速水平低于我们之前的预期，主要是银行加大拨备计提力度、放缓业绩释放速度，逆周期调节后整体业绩质量更加夯实。2、19 年一季报，利润增速环比提升符合我们的预期，营收增速同比大幅提升，主要源于资产端量价齐升催化，但拨备计提保持较强力度的情况下利润增速仅小幅提升。展望 19 年全年，在量升价稳下全年业绩仍具较强的确定性，增速基本平稳，宏观经济企稳以及银行自身加强不良管控和处置下行业资产质量整体无忧，但需关注流动性边际变化以及利率市场化推进下息差下行的情况。目前行业最新动态 PB 为 0.88 倍左右，短期板块估值有望稳中有升。个股方面，我们建议关注宁波、常熟、招行、中信、农行。  风险提示： 1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。 2）政策调控力度超预期。18 年以来在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。 3）市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。 股票名称 股票代码 收盘价 EPS（摊薄/元） P/B（倍） 评级 2019-05-05 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 招商银行 600036 34.45 3.19 3.65 4.13 4.70 1.72 1.52 1.35 1.19 强烈推荐 宁波银行 002142 22.90 2.10 2.42 2.68 3.21 1.85 1.41 1.24 1.08 强烈推荐 常熟银行 601128 8.16 0.59 0.69 0.80 0.93 1.60 1.32 1.21 1.11 强烈推荐 农业银行 601288 3.76 0.58 0.62 0.65 0.68 0.83 0.75 0.69 0.63 强烈推荐 中信银行 601998 6.29 0.88 0.92 0.96 1.00 0.77 0.70 0.59 0.56 推荐 20605036/36139/20190506 11:06 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 22 正文目录 一、 18