钟表珠宝专题研究系列一：黄金避险需求凸显，钟表珠宝行业三季报业绩稳定增长

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn 钟表珠宝数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：同花顺 iFinD，源达信息证券研究所 投资评级: 看好(首次) -20%0%20%40%2022/112023/042023/09000300.SH851331.SL黄金避险需求凸显，钟表珠宝行业三季报业绩稳定增长 ——钟表珠宝行业专题研究系列一 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 钟表珠宝行业三季报业绩稳定增长，行业发展潜力可观 2023前三季度，钟表珠宝（申万三级）行业实现营业收入1481.62亿元，同比增长17.55%；实现归母净利润45.68亿元，同比增长13.94%。2023年第三季度，钟表珠宝行业实现营业收入479.69亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润15.22亿元，同比增长21.16% ➢ 黄金产品消费在中国珠宝市场占据主导地位 根据中宝协统计数据显示，2022年国内珠宝市场规模约为7190亿元，其中黄金产品市场规模约为4100亿元，占比57.02%。 2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨，与2022年同期相比增长7.32%。其中：黄金首饰552.04吨，同比增长5.72%；金条及金币222.37吨，同比增长15.98%；工业及其他用金60.66吨，同比下降5.53%。 ➢ 黄金避险需求凸显，激发消费者购买热情 近年来，受地缘政治危机、世界经济放缓、通货膨胀加剧等因素的影响，黄金价格处于历史较高水平，避险需求凸显，为2023年上半年表现出色的资产之一，进一步激发和助力消费者对于黄金产品的热情。 2023年前三季度，中国人民银行累计增持黄金181.02吨，自2022年11月至2023年9月，中国人民银行已连续十一个月增持黄金，截至9月底，我国黄金储备达到2191.55吨，黄金避险需求凸显。 ➢ 投资建议 当前珠宝首饰行业渠道格局仍然以线下为主，且渠道优势明显。目前我国内地黄金珠宝首饰行业集中仍比较低，这与中国香港市场、欧美及日本等海外国际市场相比，还有很大提升空间。建议关注有门店扩张计划，且处于行业头部地位的公司：周大生、老凤祥、潮宏基。 ➢ 风险提示 国际金价出现大幅波动；门店扩张速度不及预期；行业竞争加剧；产品创新不及预期。 2 目录 一、钟表珠宝行业三季报业绩增长，行业发展潜力可观 ............................................................... 3 二、金价高位震荡，黄金避险需求凸显 ........................................................................................ 4 三、重点公司 ............................................................................................................................... 6 1.周大生.......................................................................................................................................................... 6 2.老凤祥.......................................................................................................................................................... 7 3.潮宏基.......................................................................................................................................................... 8 四、投资建议 ............................................................................................................................... 9 五、风险提示 ............................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：2017-2022 中国黄金珠宝市场规模（亿元） ...................................................................................................... 3 图 2：2022 年中国珠宝首饰行业市场细分品类占比图（%） ...................................................................................... 3 图 3：2023H1 金银珠宝及其他社会消费品同比增长率（%） ..................................................................................... 4 图 4： 2021.1-2023.11 上海黄金交易所黄金收盘价（元/克） ................................................................................... 5 图 5： 2010-2022 全球黄金需求（吨） ...................................................................................................................... 5 图 6：周大生部分产品 ................................................................................................................................................... 6 图 7：2019-2023Q3 周大生营业收入及增速 ................................................