电子行业专题报告-港股消费电子专题：钛合金加速导入，潜望镜及终端侧AI趋势确立

行 业 研 究 2023.11.10 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 专 题 报 告 港股消费电子专题：钛合金加速导入，潜望镜及终端侧 AI 趋势确立 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 钟琳 登记编号：S1220523070006 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 495 总股本(亿股) 4,958.90 销售收入(亿元) 44,940.77 利润总额(亿元) 3,416.28 行业平均 PE 67.75 平均股价(元) 33.77 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《华为智能汽车专题三：光场屏引领车载显示创新》2023.11.07 《AI 手机渐行渐近，拥抱消费电子新机遇》2023.11.03 《华为智能汽车专题二：长安汽车深化合作，阿维塔+深蓝双拳出击》2023.10.29 《华为数字能源专题三：打造数据中心极致PUE》2023.10.23 钛合金加速渗透，3D 打印助力发展。我们看到，相比于传统不锈钢、铝合金等材料，钛金属能更好的兼顾硬度和重量，目前 iPhone 15 Pro 系列、小米 14 Pro、三星 Galaxy S24 Ultra 的手机中框均开始采用钛合金材料，3C 终端上的应用正在加速渗透。此外，钛合金之前由于传统加工方式的低效导致生产成本高昂，而 3D 打印技术能有效解决钛合金成型的难题，提高制造效率并减少原材料损耗，良率及产能瓶颈有望逐步打开，助力钛合金进一步下沉至更多终端设备。 潜望镜东风已起，终端需求复苏启动。iPhone 15 Pro Max 首次搭载四重反射潜望式长焦镜头，选取双颗棱镜组成微棱镜模组，工艺复杂，创潜望式镜头新潮流，有望引领手机光学新一轮升级趋势。聚焦产业链拉货节奏： 1） 舜宇：10 月手机镜头/手机摄像模组出货分别同比增长 11%/19%，其中手机镜头出货 1.12 亿颗，已经连续 6 个月同比正增长；手机摄像模组出货 0.52 亿颗，也已经连续 5 个月同比高增长。 2） 丘钛：10 月 32MP 以上手机模组/屏下指纹识别模组出货分别同比增长70%/68%，其中 32MP 以上手机模组出货 1516 万颗，已经连续 9 个月同比正增长；指纹识别模组出货 936 万颗，其中屏下指纹识别模组出货量694 万颗，已经连续 9 个月同比正增长。 3） 大立光：10 月营收达到 63.26 亿新台币，同比增长 21%，环比增长 14%，单月营收水平创下 2019 年 12 月以来的新高，今年下半年单月营收已经从 6 月的 26.96 亿新台币逐月攀升，同时管理层也表示，11 月营收会进一步提升，毛利率仍有改善空间。 4） 韦尔：截至 2023Q3 末的库存水平已经降低至 76 亿元，相比高点的 141亿元减少了 65 亿元，库存去化进度大超预期。公司以 OV64B 为代表的老库存产品在副摄、长焦上的应用具备较强的性价比优势，借助华为Mate 60 系列新品强势复出，叠加下半年其他安卓品牌新机频出，需求大幅回暖带动库存持续出清。此外，公司以 OV50H 为代表的高端新品陆续搭载于小米 14、IQOO 12 全系列 50MP 主摄，产品结构正在加速改善。 AI+硬件登上舞台，终端侧 AI 浪潮已至。1）AI 手机：第三代骁龙 8 移动平台在 2023 年 10 月 25 日正式推出，内含世界上第一个支持多达 100 亿个设备参数的生成 AI 模型引擎，NPU 性能提高 98%，每瓦特性能提高 40%。我们看到，次日发布的小米 14 全系列搭载第三代骁龙 8 移动平台，小米自研的60 亿参数大模型可以在该平台上顺畅运行，AI 体验全方位升级。2）AI PC：联想在 2023 年 10 月 24 日正式发布全球首款搭载 AI 技术的个人电脑，同时携手微软、英伟达、英特尔、AMD、高通等多方巨头达成战略合作，持续为联想产品赋能。根据 Canalys 预测，兼容 AI 的个人电脑将从 2025 年开始快速普及，预计至 2027 年约占所有个人电脑出货量的 60%，我们认为 AI PC 新时代正在悄然来临。 风险提示：复苏节奏不及预期；中美贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -6%-1%4%9%14%19%24%22/11/10 23/1/2223/4/523/6/17 23/8/29 23/11/10电子沪深300电子 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 钛合金加速渗透，3D 打印助力发展 ................................................................. 5 1.1 钛合金切入消费电子，兼具轻量化及高硬度 ................................................... 5 1.2 高端手机迎来钛金属时代，各大消费终端逐步渗透 ............................................. 6 1.3 3D 打印加持钛趋势，有望打破产能及良率瓶颈 ................................................. 9 1.4 相关标的 ................................................................................ 10 1.4.1 天工国际：钛合金快速增长，高端化持续推进 .......................................... 10 1.4.2 通达集团：VR/AR 打开收入空间，管理效率提升赋能发展 ................................. 11 2 潜望镜东风已起，终端需求复苏启动 ............................................................... 12 2.1 潜望镜落地苹果，引领新一轮升级趋势 ...................................................... 12 2.2 国产新机相继发布，产业链持续拉货 ........................................................ 13 2.3 相关标的 ................................................................................ 18 2.3.1 舜宇光学科技：手机光学底部回升，看好车载领域成长性 ................................ 18