《FOF系列研究之一》：国内公募基金历史发展与现状

HeaderTable_User 1122253200 1394892282 1394892282 2170244721 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【金融工程·证券研究报告】 Table_Title 国内公募基金历史发展与现状 ——《FOF 系列研究之 一》 Table_Summary 研究结论 ⚫ 公募行业整体概况：1）数量&规模：公募基金管理公司数量由 1998 年的 6家增长到 2018 年 130 家，增长速度最快的两个时期为 2001 年~2005 年和2011 年至今。公募基金总规模从最初的 104 亿到 2018 年 131520 亿，其中2007 年和 2015 年是增长最快的时间点。2）基金投资者结构：截止 2017年全部基金投资者中个人和机构分别占 50%，剔掉债券型基金后个人占比会超过机构。3）行业集中度：当前公募行业竞争比较激烈，2007 年之后前 10公司规模占比稳定在 5%左右，HHI 指数稳定在 3%-4%。4）基金销售渠道：目前以直销为主，银行代销为辅。互联网技术的进步使得第三方直销机构蓬勃发展，直销占比大幅增加。5）佣金：公募行业的总佣金从最初的 3 亿增长到 76 亿，平均佣金率变化幅度不是很大。 ⚫ 基金从业人员的变化：1）人数&占比：在职的基金经理人数逐年增加，女性基金经理占比逐年上升。2）年龄：截止 2018 年末在职基金经理平均年龄提高为 43 岁同美国相比，目前中国基金经理仍然偏年轻。3）任职年限：截止2018 年末在职基金经理平均从任职年限提高为 3.7 年，同美国相比，目前中国基金经理的任职年限依然偏短，经验相对不足。4）学历：基金经理中硕士学历者始终占八成以上。 ⚫ 基金产品的发展：1）数量&规模：2018 年货币型基金以 8.2 万亿成为规模冠军，各个类型的基金数量整体均呈现增加趋势，但规模变化较大。2）管理费率：整体呈现明显的下降趋势，3）分红：分红比例在 2010 年后普遍都有较大幅度的下降。总体来看债券型基金的分红比例较高，2018 年为 39%，2018 年公募基金分红总金额为 1087 亿，较 2017 年的 701 亿元增加了 327亿元，增幅 31.8%。其中股票型基金的分红率最高为 3.87%。5）收益：2018年仅货币市场基金可以战胜产品自身的业绩基准，超额收益分别为 2.38%。 ⚫ 基金产品的成长：1）金牛奖：兴全、华夏、嘉实、富国中长期基金产品综合实力较强，华夏、嘉实、富国一年期产品实力较强。金牛基金管理公司获奖最多的有嘉实基金、南方基金、华夏基金等，2）基金公司规模排名：目前总资产规模、货币型基金规模最大—天弘基金、股票型规模最大—华夏基金、混合型规模最大—易方达、债券型规模规模最大—博时基金、被动指数规模最大—华夏基金、主动权益规模最大—易方达。3）基金管理人的股东结构：公众企业占比最高 32%，券商系公司数量遥遥领先占比 47% ⚫ 指数产品的发展：1）数量&规模：2018 年公募被动指数基金总规模增长超过 50%，10 只产品规模超过了 100 亿， 2）跟踪指数：跟踪宽基指数的产品规模占比最大，其中又以沪深 300 为主，产品规模占 27%。3）产品规模影响因素：主动权益规模、公司成立年限 A 股收益的横截面 dispersion 和被动产品规模高相关。 ⚫ 量化产品的发展：量化基金最近三年整体收益在全市场中的排名出现了明显下滑。Smart Beta 市场产品数量和规模显著提升。国内 Smart Beta 以红利、价值、基本面风格为主。 风险提示 ⚫ 量化模失效风险 ⚫ 市场极端环境的冲击 ⚫ Table_ReportDate 报告发布日期 2019 年 04 月 22 日 Table_Autho r 证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860051902001 Table_Contacter 联系人 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 刘静涵 021-63325888-3211 liujinghan@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 Alpha 与 Smart Beta 2018-12-02 产业链与公司股价关联 2018-12-02 A 股是估值驱动还是盈利驱动？ 2018-12-02 A 股涨跌幅排行榜效应 2018-11-20 金融工程 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国内公募基金历史发展与现状 2 一、公募行业整体概况 国内第一家公募基金为国泰基金，成立于 1998 年 3 月 5 日，下图展示了截止于 2018 年末规模最大的 30 家公募基金的成立时间，最早的一批公募基金均在 1998 年成立，代表公司有国泰基金、南方基金、华夏基金、华安基金、博时基金和鹏华基金，总体来说，目前规模比较大的公司成立时间都比较早，只有 4 家公司在 2010 年之后成立。 图 1：公募基金成立时间与上证综指走势 数据来源：东方证券研究所 & wind 资讯 下图展示了 1998 年至 2018 年，公募基金管理公司、基金产品数量与规模的变化情况。公募基金管理公司数量由 1998 年的 6 家增长到 2018 年的 130 家，增长速度最快的两个时期为 2001年~2005 年和 2011 年至今，08 年金融危机前后几乎没有增长。基金产品数量从最初的 27 只到如今的 7614 只，数量增长速度最快的时期为 2015 年至 2017 年。公募基金总规模从最初的 104 亿到现在的 131520 亿，其中 2007 年和 2015 年是增长最快的时间点，最近几年总规模增长迅猛。 01000200030004000500060007000上证综指公募基金成立时间1998/12/22鹏华基金2001/05/28银华基金1999/04/13富国基金1999/03/25嘉实基金1999/04/12