分红对期指的影响：IH升水回落，IC及IM深贴水，持续关注中小盘贴水套利机会-东方证券

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 动态跟态跟踪 研究结论 ⚫ 根据我们的最新预测模型，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数 8 月合约的分红点数分别为 2.43、4.81、7.39、4.54。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证 50、沪深 300、中证500 指数、中证 1000 的 8 月合约的年化对冲成本（剔除分红，按 365 天计算）分别为 -1.56%、-0.19%、8.55%、8.78%。 ⚫ 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下： 投资建议 根据最新的分红预测模型，截至 2025 年 7 月 25 日，我们建议投资者关注以下 8 月期指合约机会： ⚫ 上证 50 指数期货（IH）：当前呈轻度升水状态，年化对冲成本为 -1.56%。虽然升水幅度相较前期有所回落，但正向套利空间仍存在。建议投资者关注该指数期货短期正向套利机会，适当考虑持有空头对冲头寸以利用相对较低的对冲成本优势。 ⚫ 沪深 300 指数期货（IF）：年化对冲成本为 -0.19%，处于贴近中性水平的微升水。套利吸引力有限，建议投资者审慎参与套利策略，特别关注近期集中分红所带来的基差波动，适时调整头寸布局。 ⚫ 中证 500 指数期货（IC）和中证 1000 指数期货（IM）：目前均呈现深贴水状态，年化对冲成本分别为 8.55%和 8.78%。延续显著贴水态势，贴水幅度与前期相近。我们建议投资者关注中小盘期指的阶段性贴水套利机会，但需充分评估对冲成本压力及市场波动性，适合具备套利执行能力和风险管理经验的投资者适度参与。 ⚫ 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 ⚫ 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 上证50股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IH25082795.602.430.092.52IH25092796.803.571.294.86IH25122798.003.572.496.06IH26032801.003.575.499.06沪深300股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IF25084122.804.81-4.360.45IF25094116.008.56-11.16-2.61IF25124088.808.56-38.36-29.81IF26034055.808.56-71.36-62.81中证500股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IC25086261.207.39-38.39-31.00IC25096216.008.73-83.59-74.86IC25126090.608.85-208.99-200.15IC26035975.608.85-323.99-315.15中证1000股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IM25086668.204.54-38.41-33.87IM25096605.805.23-100.81-95.58IM25126424.205.23-282.41-277.18IM26036263.605.23-443.01-437.78报告发布日期 2025 年 07 月 27 日 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003 香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 重点关注科技医药双主线和中小盘高成长主题基金：——主动权益基金 2025 年二季报全解析 2025-07-24 DFQ-FactorGCL：基于超图卷积神经网络和时间残差对比学习的股票收益预测模型：——因子选股系列之一一七 2025-07-21 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式：——FOF 研究系列 2025-06-12 Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 IH 升水回落，IC 及 IM 深贴水，持续关注中小盘贴水套利机会 分红对期指的影响 20250725 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 升水回落，IC 及 IM 深贴水，持续关注中小盘贴水套利机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、8 月合约 IH 及 IF 升水，IC 及 IM 贴水 ..................................................... 3 二、预测分红的流程 ...................................................................................... 5 1、预估成分股的净利润 ..................................................................................................... 6 2、计算各股票的税前分红总额 .......................................................................................... 6 3、计算分红对指数的影响 ................................................................................................. 6 4、预测分红对各合约的影响值 .......................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 8 附录：股指期货的理论定价模型 ..................................................................... 8 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 升水回落，IC 及 IM 深贴水，持续关注中小盘贴水套利机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申