中诚信-九部门发文支持公交票款资产证券化，ABS产品发行继续升温

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2023 年 9 月 总第 76 期 2023 年第 9 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】金融监管总局优化险资偿付能力监管，ABS 发行升温交投表现分化，2023 年第 8 期，2023-9-20 【资产证券化双周报】资产证券化产品发行明显降温，企业类 ABS 交投转淡，2023 年第 7 期，2023-8-25 【资产证券化双周报】监管鼓励扩大基础设施 REITs 应用，证券化产品发行升温而交投转淡，2023 年第 6 期，2023-7-25 【资产证券化双周报】证券化产品发行规模继续下降，不同类型产品交易表现分化，2023 年第 5 期，2023-6-21 【资产证券化双周报】交易所完善 REITs大类资产审核要点，证券化产品一二级市场均有所降温，2023 年第 4 期，2023-5-17 九部门发文支持公交票款资产证券化， ABS 产品发行继续升温 本期要点  市场动态  10 月初，交通运输部、国家发展和改革委员会等九部门联合印发《关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见》，围绕落实补贴、完善价格机制、对接资本市场、合理确定免票范围等方面推出 15 项措施，其中提到“支持符合条件的公交票款收益权资产证券化，拓宽企业融资渠道”。此前在疫情等因素影响下，城市公共汽车客流量出现大幅下滑，根据交通运输部数据，我国公交客流量从2019 年 692 亿人次大降至 2020 年 442 亿人次，2021 年回升至 489 亿人次，而2022 年再度降到 353 亿人次。由于公交运营有公益性特征、实施低票价，客流量的下降使得公交公司收入有所减少，而公交运营成本不减，再加上一些地方财政承压对公交公司的补贴可能不及时，导致部分公交公司出现停运，尤其是一些中小城市的公交公司甚至因资金困难出现拖欠工资和社保的情况。本次九部门联合发文推出一揽子措施，体现了国家对这一问题的重视，通过自上而下的政策安排，或有助于改善公交公司的经营环境。《意见》也积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产，努力提升资产证券化业务服务实体经济质效；同时对于扩大资产证券化产品发行、畅通投融资循环也有积极意义。但也需注意，《意见》所提措施中仍有较多具体细节尚待落实，后续其落地实施情况仍值得持续关注。  发行情况  2023 年 9 月 1 日-9 月 30 日，全市场共发行 195 期资产证券化产品，发行规模共计 1843.73 亿元，发行规模较上月增加约 14%。从发行成本来看，本期以个人消费贷款、个人汽车贷款等为基础资产的产品发行利率仍相对较低，而以基础设施收费、棚改/保障房等为基础资产的产品发行成本处于较高水平。  银行间市场共发行 32 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 362.73 亿元，发行规模较上月进一步增加。优先级产品信用级别均为 AAAsf 级，发行成本在 1.98%-4.15%之间。其中个人汽车贷款类产品发行规模仍最大且平均发行利率最低。  交易商协会 ABN 共发行 24 期，发行规模为 184.43 亿元，发行规模约为上月的一半。披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，产品票面利率在 2.30%至 4.50%之间。其中应收账款类产品发行规模最大，租赁资产类发行成本最高。  交易所共发行 139 期资产证券化产品，总规模为 1296.56 亿元，发行规模环比增加近 40%。其中优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，票面利率最高为 6%。交易所ABS 产品基础资产较为多元，租赁资产类和应收账款类产品发行规模仍较大。  交易情况  本期银行间市场信贷 ABS成交金额共 174.11 亿元，交投活跃度进一步小幅降温。其中成交最多的依旧是住房抵押贷款类产品，其成交规模占比为 45%。  交易商协会 ABN 成交金额共 494.39 亿元，交投继续升温。披露基础资产类别的产品中，供应链账款、应收账款、类 REITs 等类别产品成交规模相对较大。  交易所成交的 ABS 产品交易金额共计 591.45 亿元，交易规模与上期相近，其中上交所、深交所交易规模分别为 499.38 亿元和 92.07 亿元。交易所 ABS 产品中，基础资产为应收账款、租赁资产、CMBS/CMBN 等类别的产品成交规模较高。 www.ccxi.com.cn 资产证券化月报 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化月报 2023 年第 9 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态: 九部门发文支持公交票款资产证券化 10 月初，交通运输部、国家发展和改革委员会等九部门联合印发《关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》围绕落实补贴、完善价格机制、对接资本市场、合理确定免票范围等方面推出 15 项措施，其中资本市场相关的主要内容包括：一是要利用地方政府专项债券等工具，支持符合条件的公共汽电车场站充换电基础设施建设。二是支持符合条件的公交票款收益权资产证券化，拓宽企业融资渠道。三是鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，以市场化为导向改进授信评价机制，为城市公共交通企业提供融资服务，严禁违规新增地方政府隐性债务。此前在疫情等因素影响下，城市公共汽车客流量出现大幅下滑，根据交通运输部数据，我国公交客流量从 2019 年692 亿人次大降至 2020 年 442 亿人次，2021 年回升至 489 亿人次，而 2022 年再度降到 353 亿人次。由于公交运营有公益性特征、实施低票价，客流量的下降使得公交公司收入有所减少，而公交运营成本不减，再加上一些地方财政承压对公交公司的补贴可能不及时，导致部分公交公司出现停运，尤其是一些中小城市的公交公司甚至因资金困难出现拖欠工资和社保的情况。本次九部门联合发文推出一揽子措施，体现了国家对这一问题的重视，通过自上而下的政策安排，或有助于改善公交公司的经营环境。《意见》提到“支持符合条件的公交票款收益权资产证券化”，积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产，努力提升资产证券化业务服务实体经济质效；同时对于扩大资产证券化产品发行、畅通投融资循环也有积极意义。但也需注意，《意见》所提措施中仍有较多具体细节尚待落实，后续其落地实施情况仍值得持续关注。 二、发行情况1 （一）全市场 2023 年 9 月 1 日-9 月 30 日，全市场共发行 195 期资产证券化产品（合计发行资产支持证券 524 支），发行规模共计 1843.73 亿元，发行规模较上