互联网传媒行业-5G商用在即掘金万亿车联网，光大TMT半月谈总第4期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 4 月 21 日 TMT 行业 5G 商用在即 掘金万亿车联网 ——光大 TMT 半月谈（总第 4 期） TMT 行业动态 ◆ 光大 TMT 投资建议 【1】电子（杨明辉）：随着 5G 的逐步大规模建设和商用的即将展开，车联网有望迎来加速发展的新阶段。车联网行业市场规模将在未来几年快速增长，行业发展前景良好。车联网的发展离不开汽车电子化程度的提升，建议关注细分行业中受益于车联网发展的企业，如顺络电子、东山精密等。 【2】通信（刘凯）：车联网 V2X 大势所趋，维持推荐网安 5G 和北斗产业链。近日，工信部部长苗圩表示，车联网可能是 5G 的最早应用，工信部正在研究推动车联网的发展。网络切片和边缘计算作为 5G 核心技术，有望通过分配网络资源、提高计算能力深度赋能车联网，建议关注高新兴等布局车联网，具备较强研发、产品、销售推广实力的优质企业，推荐星网锐捷、国脉科技、光环新网。 【3】海外科技（付天姿）：IoT、智能汽车等新应用放量有望驱动新一轮的行业成长周期。伴随 ADAS、车联网渗透，全球车载摄像模组及镜头出货有望持续稳定快速增长。车载摄像模组认证过程慢、项目周期长，对应舜宇、丘钛等新进入者上量进程缓慢，20 年及以后有望初具规模。推荐丘钛科技、华虹半导体。 【4】互联网传媒（孔蓉）：随着硬件性能提升、5G 技术发展、自动驾驶技术成熟、出行服务多样、交互能力的改变，车联网娱乐场景将会愈发成熟，内容形式上有更多的可能性，尤其是在自动驾驶时代，我们利用时间的方式将发生重大转变，汽车将从纯粹的交通工具变成全新的移动空间。重点推荐腾讯控股和阿里巴巴。 【5】计算机（姜国平）： 随着 5G 商用临近，以及更多巨头和厂商的加入，智能驾驶产业呈现出加速趋势。看好高精地图、V2X 设施等车联网基础设施，重点关注四维图新、千方科技、中科创达、德赛西威、万集科技、金溢科技等，推荐新大陆、中国长城。 风险提示 中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。 光大 TMT 团队精选投资股票组合 推荐标的 1 推荐标的 2 推荐标的 3 电子 顺络电子 东山精密 \ 通信 星网锐捷 国脉科技 光环新网 海外 TMT 丘钛科技 华虹半导体 \ 互联网传媒 腾讯控股 阿里巴巴 \ 计算机 中国长城 新大陆 \ 具体标的盈利预测及估值情况请参见表 1：光大 TMT 股票组合。 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 021-52523692 futz@ebscn.com 孔 蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 范佳瓅 (执业证书编号：S0930518100002) 021-52523691 fanjiali@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 20449612/36139/20190422 11:422019-04-21 TMT 行业动态 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 过去 2 周（20190408-20190421），上证综指整体上涨 2.6%，申万指数来看，通信板块（+8.5%）、电子板块（+4.1%）跑赢大盘，传媒板块上涨 1.3%、计算机板块上涨 0.7%。港股恒生综指整体上涨 0.3%，香港信息技术板块下跌 0.1%小幅跑输大盘。 图 1：20190408-20190421 TMT 各板块涨跌幅比较 资料来源：Wind，数据截止至 2019 年 4 月 19 日 表 1：光大 TMT 投资股票组合盈利预测及估值情况 股票代码 公司名称 分析师 货币单位 投资评级 市值 股价 EPS(元) PE （亿元） （元） 18E 19E 20E 18E 19E 20E 电子 002138.SZ 顺络电子 杨明辉 人民币 买入 160 19.82 0.71 0.85 1.01 28 23 20 002384.SZ 东山精密 杨明辉 人民币 买入 324 20.14 0.51 0.99 1.19 39 20 17 通信 002396.SZ 星网锐捷 刘凯 人民币 买入 138 23.66 1.06 1.35 1.47 22 18 16 002093.SZ 国脉科技 刘凯 人民币 买入 102 10.16 0.13 0.17 0.24 78 60 42 300383.SZ 光环新网 刘凯 人民币 买入 291 18.90 0.43 0.60 0.78 44 32 24 海外 TMT 1478.HK 丘钛科技 付天姿 港币 增持 98 8.3 0.01 0.32 0.46 574 23 16 1347.HK 华虹半导体 付天姿 港币 买入 248 20.0 0.17 0.15 0.16 14 16 15 互联网传媒 BABA.N 阿里巴巴 孔蓉 美元 买入 4808 186.94 3.24 4.72 6.12 58 40 31 0700.HK 腾讯控股 孔蓉 港币 买入 37282 391.60 8.34 9.49 12.55 47 41 31 计算机 000997.SZ 新大陆 姜国平 人民币 买入 191 18.26 0.60 0.79 0.90 30 23 20 000066.SZ 中国长城 姜国平 人民币 增持 295 10.06 0.32 0.52 0.30 31 19 34 资料来源： Wind，光大证券研究所预测 港股公司中，财报按美元公告者，按照 1USD=7.80HKD 换算 1、引言：智能网联技术开启汽车行业朱格拉周期 乘用车作为居民非金融资产构成项，存在朱格拉周期。汽车作为居民资产负债表中非金融资产的重要构成项，代表了居民的固定资产。关于固定资产的投资变动预测，市场主流的研究框架是朱格拉周期，被经济学家克里门20449612/36139/20190422 11:422019-04-21 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 特.朱格拉于 1862 年提出。市场也普遍接受朱格拉周期是典型的 8-10 年的设备更新周期，机器设备由于磨损和技术进步等因素存在阶段性的替换周期。我国汽车报废替换的周期我们可以参考《机动车强制报废标准规定》，该规定虽然不再对汽车强制报废的使用年限做要求，但对不同使用期限的非营运小型汽车有不同的检测要求。我国对私家车年检的要求是新车注