2019年一季度基金配置点评：仓位提升明显，抱团白酒农业

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 13 页 分析师:王哲 执业证书编号：S0730516120001 wangzhe@ccnew.com 021-50588666-8136 研究助理:林晨 linchen@ccnew.com 021-50588666-8026 仓位提升明显，抱团白酒农业 ——2019 年一季度基金配置点评 证券研究报告-策略专题 发布日期：2019 年 04 月 24 日 相关研究 1 《策略报告：短期调整继续 沪指跌破 3200点-市场分析》 2019-04-23 2 《策略报告：政策再迎边际转向，A 股大势仍 向 好 -4.19中 央 政 治 局 会 议 点 评 》 2019-04-23 3 《策略报告：沪指单边下行，农业石化获机构增持-A 股资金流向日跟踪》 2019-04-23 4 《策略报告：权重股普跌 A 股显著下挫-市场分析》 2019-04-22 5 《策略报告：业绩仍是关键字，中小创布局注重节奏-A 股周策略》 2019-04-20 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 投资要点:  截至 2019 年 3 月，公募基金份额为 13.19 万亿份，资产净值 13.75亿元。其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场型基金份额与2018年Q4相比，变化的份额分别为-281.62、-425.67、2112.14、1220.57 亿份。增长的主要来源是两类基金——债券型基金与货币市场型基金。  仓位回升达到 2015 年 Q2 以来新高。2019 年 1 季度，主动型基金持有股票市值环比增加 36.71%，仓位为 69.50%，环比提高 10.15个百分点。分结构来看，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金仓位分别达到 81.84%、81.47%、54.62%，环比分别提升 5.20、7.72、11.60 个百分点。  中小板持仓市值提升最快。相较 2018Q4,主板、创业板配置占比分别降低 1.35、0.36 个百分点，中小板配置上升 1.71 个百分点。  行业方面，相较四季度来看，一季度市值分布占比环比提高前五的行业为食品饮料、农林牧渔、非银金融、计算机、电子，提高的比例分别为 3.28%、1.45%、0.70%、0.62%、0.35%；一季度市值分布占比环比下降前五的行业为公用事业、房地产、银行、有色金属、电气设备，减少的比例分别为-1.04%、-0.99%、-0.90%、-0.69%、-0.55%。  在 2018 年四季度的基金配置点评中，我们提到“一季度的配置建议把握以下主线：1、5G 设备类等新基建，2、生猪产业链；3、券商等板块”。对于这几条主线在一季度也是得到了映证，生猪产业链所在的农林牧 2019Q1 持仓市值占比也是上升到历史新高。  投资建议。主动型股票基金在仓位上的大幅提升与行情回暖是相匹配的，后续仓位变化较为灵活，往上往下都有空间。而行业方面，主动型股票基金主要是加仓农业、白酒，并且这两家行业的市值占比提升明显，出现一定的抱团姿态。此外，TMT 行业集体出现小幅加仓，周期行业在 2018 年 Q4 回落以后，再一次出现集体回落。在未来大市波动性增加的情况下，不确定性增加，而猪周期仍然是处于明确的行业上升期，因此农业股仍然有机会在二季度表现。而由于科创板仍未落地，且 TMT、券商的仓位占比并不高，因此 TMT 板块、券商板块机会也值得把握。 风险提示：重仓股统计仅为公募基金的前十大持仓市值股票，统计可能存在偏差。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 13 页 内容目录 1. 基金总体情况 ................................................................................................... 3 1.1. 股票型基金、混合型基金份额下降 ........................................................................................ 3 1.2. 主动型股票仓位下降 ............................................................................................................. 3 2. 行业配置情况 ................................................................................................... 4 2.1. 中小板持仓市值提升最快 ...................................................................................................... 4 2.2. 行业仓位变化 ........................................................................................................................ 5 2.2.1. 食品饮料仓位再度提升，创 2013 年以来新高 ................................................................ 6 2.2.2. TMT 行业 ......................................................................................................................... 8 2.2.3. 大金融、下游消费 ........................................................................................................... 8 2.2.4. 周期行业 .....................