2018年底基金持有人分析报告：机构持有占比回升，权益工具型和固收产品备受青睐

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： ◼ 机构持有基金占比攀升 2018 年底，基金持有人中机构占比有所攀升，达 48.50%。在 2015年机构持有基金占比首超 50%后，2016 年底至 2018 年中基金持有人中机构占比逐步下降，主要原因是受流动性新规影响，机构大幅减持货币产品，而在 2018 年底机构持有货币基金占比又有所回升，带动机构持有基金总占比上升。 ◼机构进一步减持权益基金，加持固收产品 机构自 2017 年下半年开始主动减持权益类基金，2018 年底机构持有权益产品占比为 30.78%。虽然机构持有固收（除货币）类产品的占比较年中微降，但绝对规模仍保持上升趋势，充分体现了机构投资者对固收类（除货币）产品的青睐。此外，货币基金机构持有占比在 2018 年底有所上升。 ◼权益类：机构配置工具型产品的需求持续增长 相较 2017 年底，2018 年底机构持有的普通股混基金规模减少了 53%，而同期机构持有的指数型权益产品规模上升了 17.99%，可见机构配置工具型产品的需求增加。 ◼固收类：短期理财产品整改效果初显 由于从 2017 年下半年开始投资货基产品受限较多，机构将目光迅速转移至短期理财型基金，机构投资该类基金的规模在 2018 年大幅上升。但受资管新规关于短期理财基金整改细则的影响，2018 年下半年机构持有短期理财产品规模有所下降，但机构占比仍在 90%以上。 ◼机构占比高的基金公司特点：中型、银行系、固收产品为主 机构占比较高的基金公司通常具有中型基金公司、银行系、固收产品为主等特点。权益类产品机构占比高的公司通常具有长期业绩优秀、团队稳定性高的特点。 ◼机构选基偏好：长期业绩稳健、基金经理稳定是重要标准 机构长期重仓产品具有成立时间长、基金经理稳定、长期业绩优秀的特点。机构本期对消费关注减少，对金融地产和计算机关注增加,中短期业绩不佳等原因可能导致机构减持。 上海证券基金评价研究中心 田慕慧 执业证书编号：S0870518100001 021-53686120；tianmuhui@shzq.com 俞辰瑶 执业证书编号：S0870118050007 021-53686121；yuchenyao@shzq.com 报告日期：2018 年 4 月 3 日 日 报告编号： 相关报告： 《2018 年中基金持有人报告：机构舍权益投固收，工具型产品更受欢迎》 ◼风险提示 通常机构持有占比较高的基金，大额申赎造成冲击的可能性更大，对持有人的流动性和投资收益都可能产生影响。 机构持有占比回升 权益工具型和固收产品备受青睐 ——2018 年底基金持有人分析报告 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、 基金持有人分析 1、 机构持有基金占比攀升 2018 年底，基金持有人中机构占比有所攀升，达 48.50%。在 2015年机构持有基金占比首超 50%后，2016 年底至 2018 年中基金持有人中机构占比逐步下降，主要原因是受流动性新规影响，机构大幅减持货币产品，而在 2018 年底机构持有货币基金占比又有所回升，带动机构持有基金总占比上升。 剔除货币基金影响后，机构持有基金占比自 2013 年以来一直保持上升趋势，在 2017 年底稍有回落后，在 2018 年又持续攀升至年底的64.72%。 图 1 基金持有人概况 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 注：文中所有分析剔除成立三个月以内的产品，剔除 ETF 联接的影响 2、 机构进一步减持权益基金，加持固收产品 机构自 2017 年下半年开始主动减持权益类基金，2018 年底机构持有权益产品占比为 30.78%。机构持有的权益基金份额在 2017 年下半年减少了 1160 亿份，应为机构判断行情接近高点主动择时减持；在 2018年的股市下行环境中机构持有的权益基金份额进一步减少 2180 亿份。 虽然机构持有固收（除货币）类产品的占比较年中微降，但绝对规模仍保持上升趋势，充分体现了机构投资者对固收类（除货币）产品的青睐。自 2013 年以来，机构持有固收类（除货币）基金的规模从 2013年年报的 1469 亿提升至 2018 年底的 25458 亿元，占比从 30.23%提升至89.61%。 此外，货币基金机构持有占比在 2018 年底有所上升。随着委外业务监管趋严，对于机构持有占比较高的货币基金限制加强，机构持有的货币基金的绝对规模与占比在 2016 年底至 2018 年中有所下降，但在 2018年底又有所回升。 0%20%40%60%80%050,000100,000150,000基金持有人比例（全部）机构持有规模个人持有规模机构持有人占比0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%010,00020,00030,00040,00050,00060,000基金持有人比例（除货币）机构持有规模个人持有规模机构持有人占比 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 图 2 分类型基金机构持有人占比 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 3、 权益类：机构配置工具型产品热度不减 机构配置指数产品的规模持续增长。相较 2017 年底，2018 年底机构持有的普通股混基金规模减少了 53%，而同期机构持有的指数型权益产品规模上升了 17.99%，可见机构配置工具型产品的需求不断增加。 2016 和 2017 年港股表现强劲，机构自 2016 年以来逐步加大对港股通基金的投资，但是由于同期个人投资者购买该类产品的规模增速大于机构投资者，所以机构投资者持有港股通产品的占比在 2017 年有所降低，2018 年机构投资港股通基金占比在年中上升后，年底又回落至前一年末水平。 图 3 权益类基金机构持有情况 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 12 月 31 日 注：量化基金中不包括量化对冲产品 4、 固收类：短期理财产品整改效果初显 由于从 2017 年下半年开始投资货基产品受限较多，机构将目光迅速转移至短期理财型基金，机构投资该类基金的规模在 2018 年大幅上升，010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000机构持有各类型基金规模权益固收（除货币）货币其他0%20%40%60%80%100%分类型基金机构持有人占比权益固收（除货币）货币其他0.002000.004000.006000.008000.001