综合金融行业23Q3基金保有量数据点评：ETF成为券商规模新增抓手

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 综合金融 2023 年 11 月 08 日 23Q3 基金保有量数据点评 推荐 （维持） ETF 成为券商规模新增抓手 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 事项： 中基协发布 2023 年三季度公募基金保有量。 评论： 三季度基金市场总体仍在修复当中，市场行情回落，估算基民股混基及债基净申购。23Q3全市场股混基规模合计 7.1 万亿元（同比-3.7%），债券型基金 4.9 万亿元（同比+2.9%），非货基规模 16.1 万亿元（同比-0.7%）。参考市场行情变化，推测三季度股混基基民净申购 1329 亿元，债基净申购 1147 亿元，货基净赎回 1463 亿元。 ETF 带动券商股混基代销保有量增长。券商股混基代销保有 1.38 万亿元（环比+4.9%），市占率 20%（环比+1.6pct），三类代销机构中唯一实现正增长的机构。主要受益于 ETF基金规模增长：7 月 ETF 规模增长 1357 亿，8 月+758 亿元，9 月-118 亿元，10 月-348亿元。 ETF 规模增长的主要原因可能是活跃资本市场政策带来市场信心。7 月 24 日政治局会议提出“活跃资本市场”，之前 7 日 ETF 规模增长 359 亿元，7 月 24 日后 7 日规模增长 941亿元。政策利好提振投资者信心。参考 ETF 对应指数波动情况测算申赎规模，7 月净申购 612 亿元；8 月+1700 亿元；9 月+557 亿元；10 月-152 亿元，10 月出现一定程度的净赎回。分券商来看：华宝证券股混基金代销保有量 153 亿元（环比+36.6%），财通证券78 亿元（环比+23.8%），东方财富 423 亿元（环比+14.3%），增速位居行业前列。 银行：杭银、邮储非货基保有量增长明显。银行类代销机构股混基保有量 2.5 万亿元（环比-8.8%），市占率 36%（环比-2.0pct）；非货基保有量 3.8 万亿元（环比-2.3%），市占率23.7%（环比-0.4pct）。增速上，杭州银行非货基保有量 538 亿元（环比+25.7%），邮储银行 1088 亿元（环比+19.2%），兴业银行 3197 亿元（环比+9.4%。） 独立代销机构：保有量环比有所下行。股混基代销保有量 1.4 万亿元（环比-7.3%），市占率 20%（环比-0.8pct）；非货基 3.0 万亿元（环比-2.6%），市占率 18.4%（环比-0.3pct）。增速上，万得基金股混基代销保有 43 亿元（环比+22.9%），腾安基金 821 亿元（环比-6.6%）。 投资建议：市场景气度有所回落，但在活跃资本市场预期下，ETF 规模实现明显增长，这有望成为券商股混基规模新增的抓手。不过，10 月 ETF 出现一定净赎回，ETF 是否迎来长期增长的业务拐点尚待观察。券商方面，持续把握财富管理大趋势，我们推荐顺序为：方正证券、中信证券、中金公司（H）、华泰证券、国联证券、招商证券、国泰君安；建议关注：中国银河、第一创业、申万宏源、海通证券。 风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 23Q3 基金保有量数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 各类市场机构股混基金代销保有量一览（亿元） 图表 2 各类市场机构非货基代销保有量一览（亿元） 资料来源：中基协，华创证券 资料来源：中基协，华创证券 图表 3 各类市场机构股混基金代销市占率一览 图表 4 各类市场机构非货基代销市占率一览 资料来源：中基协，华创证券 资料来源：中基协，华创证券 图表 5 基金销售机构公募基金销售保有量一览（亿元） 简称 股混排名 股混规模 环比变化 市占率 市占率变化 非货基排名 非货基规模 环比变化 市占率 市占率变化 招商银行 1 5481 -7.5% 7.8% -0.3% 2 7858 -2.3% 4.9% -0.1% 蚂蚁集团 2 5069 -8.6% 7.2% -0.4% 1 12541 -1.0% 7.8% 0.0% 天天基金 3 4276 -7.7% 6.1% -0.3% 3 5755 -4.7% 3.6% -0.1% 工商银行 4 3773 -8.0% 5.3% -0.3% 4 4651 -3.9% 2.9% -0.1% 建设银行 5 2943 -10.2% 4.2% -0.3% 6 3485 -7.6% 2.2% -0.2% 中国银行 6 2288 -7.9% 3.2% -0.1% 5 4040 -3.6% 2.5% -0.1% 交通银行 7 1832 -6.8% 2.6% -0.1% 9 2145 -4.9% 1.3% -0.1% 农业银行 8 1534 -8.1% 2.2% -0.1% 12 1725 -6.7% 1.1% -0.1% 中信证券 9 1510 10.1% 2.1% 0.3% 11 1900 11.2% 1.2% 0.1% 华泰证券 10 1352 4.2% 1.9% 0.1% 14 1587 4.6% 1.0% 0.1% 兴业银行 11 966 -15.5% 1.4% -0.2% 7 3197 9.4% 2.0% 0.2% 民生银行 12 955 -11.9% 1.4% -0.1% 21 1019 -10.3% 0.6% -0.1% 浦发银行 13 955 -8.5% 1.4% -0.1% 19 1075 -7.4% 0.7% 0.0% 0500010000150002000025000300003500040000银行独立券商010000200003004000050000银行独立券商0%20%40%60%80%100%银行独立券商0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%银行独立券商 23Q3 基金保有量数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 平安银行 14 908 -6.5% 1.3% 0.0% 10 2140 3.8% 1.3% 0.1% 广发证券 15 847 2.8% 1.2% 0.1% 20 1059 4.4% 0.7% 0.0% 腾安基金 16 821 -6.6% 1.2% 0.0% 8 2238 1.5% 1.4% 0.0% 中信银行 17 807 -10.1% 1.1% -0.1% 16 1391 -12.2% 0.9% -0.1% 中信建投 18 767 6.2% 1.1% 0.1% 25 849 4.0% 0.5% 0.0% 招商证券 19 744 2.5% 1.1% 0.1% 26 825 3