23Q3基金保有量点评：总量承压、渠道分化，券商表现亮眼

23Q3 基金保有量点评 总量承压、渠道分化，券商表现亮眼 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2023 年 11 月 08 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*上市券商 2023 年三季报综述：市场交投低迷，业绩短期承压*强于大市 20231103 【平安证券】行业动态跟踪报告*非银行金融*非银行业主动型基金重仓数据跟踪（23Q3）：板块实现超额收益，重仓环比提升明显*强于大市 20231027 【平安证券】行业点评*非银行金融*融券制度调整优化，活跃资本市场政策再下一城*强于大市20231015 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯 一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 中国证券投资基金业协会发布 2023 年 3 季度公募基金保有规模前 100 名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模 5.3 万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模 8.4 万亿元。 平安观点：  基金保有总量依然承压，债基对非货基形成支撑；机构表现分化，券商渠道环比仍保持逆市正增。1）总体权益型基金保有规模环比-5.1%，环比降幅较 23Q2 进一步走阔，非货基保有规模环比-0.9%，权益型基金在非货基中的占比环比-2.8pct 至 63.1%。A 股行情疲软、投资者风险偏好仍较低，导致权益型基金保有规模环比延续下降，而非货基保有规模降幅较小，预计系债基保有规模增长贡献。2）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比-0.7%、-7.7%、-7.0%、-8.9%、+5.2%，非货基规模分别环比+0.6%、-2.7%、-3.9%、-2.4%、+6.4%。券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中的占比分别 85.0%、66.2%、45.8%，分别环比-0.9pct、-4.7pct、-2.5pct。券商渠道权益型保有规模保持逆市增长，预计主要受益于券商在 ETF 销售中的优势，今年以来 ETF规模增速亮眼，23Q3 末股票型 ETF 资产净值 1.4 万亿元，环比 23Q2 逆市+13%，较年初+32%。  从入围机构与保有规模来看，券商渠道机构数量与市场份额双增。23Q3共有 53 家证券公司入围、环比增加两家，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别 26.1%、19.3%，分别环比+2.6pct、+1.3pct，券商渠道权益型基金市场份额提升明显，首次超第三方渠道，成为市场份额排名第二的渠道。24 家银行入围、环比减少一家，市场份额分别 47.6%、45.3%，分别环比-1.9pct、-0.7pct。18 家第三方机构入围、环比减少一家，市场份额分别 24.7%、34.0%，分别环比-0.7pct、-0.6pct。  从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商、银行 CR5 集中度环比增加，第三方环比基本持平，同花顺首次进入第三方保有规模前 5。23Q3 券商、银行、第三方机构 CR5 分别 37.7%、64.5%、84.9%，分别环比+0.2pct、+0.6pct、-0.1pct。其中，中信证券在券商渠道中份额环比+0.5pct，增速较高，保有规模在券商渠道中保持第一；同花顺权益型保有规模 368 亿元，环比+0.8%，在第三方渠道中份额环比+0.2pct至 2.8%，首次进入第三方保有规模前五。  投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 2/ 5  风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。 图表1 股票+混合公募基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表2 非货币市场公募基金保有规模变化 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表3 股票+混合公募基金前 100 名公司变动情况及其分季度保有量规模（亿元） 新进机构 行业 23Q2 23Q3 掉出机构 行业 23Q2 23Q3 中国国际金融股份有限公司 证券 34 东莞银行股份有限公司 银行 35 江海证券有限公司 证券 33 上海陆享基金销售有限公司 第三方 43 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0100002000030000400005000060000保险第三方基金子公司银行证券总计23Q2（亿元，左）23Q3（亿元，左）QoQ（右）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%0100002000030000400005000060000700008000090000保险第三方基金子公司银行证券总计23Q2（亿元，左）23Q3（亿元，左）QoQ（右） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 3/ 5 图表4 头部机构股票+混合公募基金保有规模占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表5 头部机构非货币市场公募基金保有规模占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.80%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右)-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.00%20%40%60%80%100%23Q2（左）23Q3（左）QoQ(Pct，右) 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业点评 4/ 5 图表6 各类机构权益型基金在非货基保有规模的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表7 头部机构权益型基金在非货基保有规模的占比变动 资料来源：AMAC，平安证券研究所 -5.0-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00%20%40%60%