金工定期报告：优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20231018 优 加 换 手 率 UTR2.0 选 股 因 子 绩 效 月 报20230930 2023 年 10 月 18 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（十二）：优加换手率UTR 选股因子 2.0》 2023-05-04 《优加换手率 UTR2.0 选股因子绩效月报 20230731》 2023-08-01 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 优加换手率 UTR2.0 因子多空对冲绩效（全市场）： 2006 年 1 月至今， 优加换手率 UTR2.0 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为 41.03%，年化波动为 13.73%，信息比率为 2.98，月度胜率为 77.03%，月度最大回撤为 10.04%。 ◼ 6 月份优加换手率 UTR2.0 因子收益统计：在全体 A 股中，10 分组多头组合的收益率为 2.35%，10 分组空头组合的收益率为 4.55%，10 分组多空对冲的收益率为-2.20%。 ◼ 优加换手率 UTR2.0 因子选股模型简介：针对量稳因子和量小因子进行结合时，对因子值的使用从次序尺度改为等比尺度之后，我们构造了优价 换 手 率 UTR2.0 （ U-Turnover Rate2.0 ）。 在 回 测 期 2006/01/01-2023/03/31 内，以全体 A 股为研究样本， UTR2.0 因子的月度 IC 均值为-0.064，RankIC 均值为-0.083，年化 ICIR 为-2.39，年化 RankICIR 为-3.95，在全市场 10 分组多空对冲的年化收益为 35.24%，年化波动为10.99%，信息比率为 3.21，月度胜率为 82.04%，最大回撤为 9.27%。和原 UTR 因子相比，新因子的收益有所降低，但波动率、信息比率和月度胜率都更优。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 [Table_Summary] ◼ 优加换手率 UTR2.0 因子多空对冲绩效（全市场）： 2006 年 1 月至今， 优加换手率 UTR2.0 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为 42.63%，年化波动为 14.72%，信息比率为 2.90，月度胜率为 75%，月度最大回撤为 11.43%。 ◼ 9 月份优加换手率 UTR2.0 因子收益统计：在全体 A 股中，10 分组多头组合的收益率为 0.95%，10 分组空头组合的收益率为-4.22%，10 分组多空对冲的收益率为 5.17%。 ◼ 优加换手率 UTR2.0 因子选股模型简介：针对量稳因子和量小因子进行结合时，对因子值的使用从次序尺度改为等比尺度之后，我们构造了优价 换 手 率 UTR2.0 （ U-Turnover Rate2.0 ）。 在 回 测 期 2006/01/01-2023/03/31 内，以全体 A 股为研究样本， UTR2.0 因子的月度 IC 均值为-0.064，RankIC 均值为-0.083，年化 ICIR 为-2.39，年化 RankICIR 为-3.95，在全市场 10 分组多空对冲的年化收益为 35.24%，年化波动为10.99%，信息比率为 3.21，月度胜率为 82.04%，最大回撤为 9.27%。和原 UTR 因子相比，新因子的收益有所降低，但波动率、信息比率和月度胜率都更优。 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工定期报告 2 / 18 内容目录 1. 优加换手率 UTR2.0 因子绩效回顾 ................................................................................................... 4 2. 附录： 优加换手率 UTR2.0 因子选股模型简介 ............................................................................. 6 2.1. 等比尺度、激活函数与优加换手率 2.0................................................................................... 6 2.2. UTR2.0 因子分年度表现............................................................................................................ 9 2.3. 纯净 UTR2.0 因子的表现........................................................................................................ 10 2.4. UTR2.0 因子的参数敏感性...................................................................................................... 12 2.5. UTR2.0 因子的多空收益分解.................................................................................................. 13 2.6. 其他样本空间的情况............................................................................................................... 14 2.7. 指数增强投资组合的构建....................................................................................................... 15 3. 风险提示 .........................................................................................................