TMT行业半月谈（总第2期）：光大科技半月谈，科创板大时代的科技股投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 3 月 24 日 TMT 行业 光大科技半月谈，科创板大时代的科技股投资机会（20190323） ——光大 TMT 半月谈（总第 2 期） TMT 行业动态 ◆ 光大 TMT 投资建议 【1】电子（杨明辉）：科创板点燃电子产业新引擎，半导体加快步伐。重点关注细分行业中未上市的龙头企业，比如中微半导体、澜起科技、华润微电子、安集微电子等。看好科创板对科技股的主题催化，持续推荐半导体和5G 两大主线，推荐标的：北方华创、信维通信。 【2】通信（刘凯）：科创板助力科技创新，并有望带来估值体系重塑，利好对研发资本投入较高的通信行业。随着科创板概念催化、市场情绪持续回暖，叠加近期 19 年电信业资本开支有望进入上升通道利好，预计通信板块行情将持续。我们再次强调 2019 年 5G 为确定性机会，流量增长、政策催化、5G 建设临近三大因素驱动行业基本面趋势向上，推荐星网锐捷、国脉科技、光环新网。 【3】海外科技（付天姿）：科创板企业允许亏损或微利状态，传统估值方法并非完全适用。SaaS 作为新兴商业模式，发展初期由于高投入成本同样处在亏损阶段，通过研究中美两国 SaaS 行业估值体系，可为潜在科创板企业提供估值方法参考。纯 SaaS 企业适用 PS 估值，SaaS 占比偏低的公司主要适用整体 PE 估值法；SaaS 占比突破特定值后采用 SOTP 估值法更合理。 【4】传媒互联网（范佳瓅）：即时配送网络的门槛较高，需要在订单规模/系统对接/算法规划等方面具备深度积累。我们认为目前已经建成全国性即时配送网络的公司将最大程度受益于此轮物流创新引领的电商渗透率提升。外卖行业的蓬勃发展促使美团与阿里巴巴（饿了么/口碑）分别建起了完善的即时配送网络体系，“专送+众包”结合形成了完整的峰谷调配能力。建议重点关注美团（未评级），维持阿里巴巴“买入”评级。 【5】计算机（姜国平）：随着科创板的申报披露，一些参股科创板的标的也有望引起更多关注。产业互联与安全可控两大主线有望延续。产业互联网中的工业互联网（智能制造）、供应链金融、金融 IT 都值得继续关注。自主可控产业有望加速落地进入行业拐点。另外一些基本面较好估值较低标的因没有主题催化涨幅落后，后期有望补涨。推荐中孚信息、新大陆、中国长城。 ◆ 风险提示 中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。 ◆ 光大 TMT 精选投资组合 推荐标的组合 1 推荐标的组合 2 推荐标的组合 3 电子 北方华创 信维通信 \ 通信 星网锐捷 国脉科技 光环新网 海外 TMT 华虹半导体 舜宇光学 中国铁塔 传媒互联网 阿里巴巴 拼多多 芒果超媒 计算机 中孚信息 新大陆 中国长城 具体标的盈利预测及估值情况请参见图表 2：光大 TMT 投资组合盈利预测及估值情况。 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 021-52523692 futz@ebscn.com 孔 蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 股票报告网整理http://www.nxny.com2019-03-24 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 过去 2 周（20190311-20190322），上证综指整体涨跌-0.1%，申万指数来看，电子板块涨跌1.5%、通信板块涨幅-2.9%、传媒指数涨幅2.4%、计算机板块涨跌 0.5%。港股恒生综指整体涨跌 0.3%，香港信息技术板块涨跌 1.2%。 图 1：TMT 各板块涨跌幅比较 资料来源：wind 表 1：光大 TMT 精选投资组合盈利预测及估值情况 股票代码 公司名称 分析师 货币单位 投资评级 市值 股价 EPS(元) PE （亿元） （元） 18E 19E 20E 18E 19E 20E 电子 002371.SZ 北方华创 杨明辉 人民币 买入 327 71.36 0.27 0.51 0.89 260 141 80 300136.SZ 信维通信 杨明辉 人民币 买入 297 30.41 0.91 1.05 1.36 33 29 22 通信 002396.SZ 星网锐捷 刘凯 人民币 买入 147 25.28 1.06 1.35 1.47 24 19 17 002093.SZ 国脉科技 刘凯 人民币 买入 98 9.73 0.13 0.17 0.24 75 57 41 300383.SZ 光环新网 刘凯 人民币 买入 285 18.54 0.43 0.6 0.78 43 31 24 海外 TMT 1347.HK 华虹半导体 付天姿 港币 买入 241 18.7 0.17 0.15 0.16 14 16 15 2382.HK 舜宇光学 付天姿 港币 买入 1017 92.7 2.28 3.08 4.22 35 26 19 0788.HK 中国铁塔 付天姿 港币 买入 3274 1.9 0.02 0.02 0.05 106 68 31 互联网传媒 PDD.O 拼多多 范佳瓅 美元 买入 260 23.5 -1.29 -0.58 1.39 NA NA 16.9 BABA.N 阿里巴巴 范佳瓅 美元 买入 4533 176.26 3.69 3.24 4.72 47.8 54.4 37.3 300413.SZ 芒果超媒 孔蓉 人民币 买入 403.53 40.76 1.06 1.33 1.61 42 34 24 计算机 300659.SZ 中孚信息 姜国平 人民币 买入 39 29.36 0.37 0.34 0.69 80 87 42 000997.SZ 新大陆 姜国平 人民币 买入 188 18.04 0.63 0.60 0.79 29 30 23 000066.SZ 中国长城 姜国平 人民币 增持 301 10.25 0.20 0.32 0.52 52 32 20 资料来源： Wind，光大证券研究所预测， 港股公司中，财报按美元公告者，按照 1USD=7.80HKD 换算 0.5% -2.9% 2.4% 1.5% 1.9% -0.1% 0.7% -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%计算机 通信 农林牧渔 综合 传媒 非银金融 电子 机械设备 深证综指 国防军工 商业贸易 有色金属 医药生物 钢铁 纺织服装 公用事业 轻工制造 建筑材料 上证综指 房地产 建筑装饰 化工 电气设备 沪深300 交通运输