医药行业2023年三季报业绩综述-11月月报：关注超跌下的业绩改善，推荐创新产业链

证券研究报告 | 行业专题 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 11 月 01 日 关注超跌下的业绩改善，推荐创新产业链 ——医药行业 2023 年三季报业绩综述& 11 月月报 投资要点  医药 2023 年前三季度总结 医药生物板块，2023 年 Q1-Q3 上市公司收入增速同比下降 6.44pct，归母净利润增速同比下降 20.47pct。2023Q1-Q3 医药生物板块上市公司营业收入同比增长2.90%，其中单 Q3 营业收入同比减少 2.72%，受到医药政策影响，医药板块收入短期承压。利润端来看，2023Q1-Q3 医药生物板块上市公司归母净利润同比减少12.98%，其中单 Q3 归母净利润减少 11.24%。 从子板块来看，2023Q1-Q3 血液制品、医院、线下药店和医疗设备等子版块增速较高，单 Q3 来看血液制品、疫苗、医院等板块增速较快。2023Q1-Q3 体外诊断、研发外包等子板块，由于 2022 年同期高基数效应以及行业周期等因素，增速下降较多。  11 月组合：关注超跌下的业绩改善 10 月组合复盘：2023 年 10 月浙商医药组合标的平均月度涨幅 0.8%，略低于中信医药指数（+1.7%）。具体标的看，创新药康方生物（21.9%）涨幅最为明显，前期反弹较多的毕得医药（-8.8%）在月度组合中跌幅较大。 11 月行业观点：11 月是医药行业三季报披露后，展望 2023 全年业绩，并且有望估值切换，重点关注 2024 年经营态势的关键时点。建议关注板块超跌之下，经营业绩改善趋势明显的细分方向。我们看好 1）政策免疫叠加减重产业链需求拉动的 CXO 龙头及需求强、差异化二线 CXO；2）全球范围具备竞争力的创新药械企业；3）近期超跌、高安全边际的低估值中药、流通（含药店）、化学制药相关标的。  11 月组合：药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光、心脉医疗、上海医药、百诚医药、九洲药业、康方生物、羚锐制药  风险提示 行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《诊疗复苏，创新破局》 2023.10.30 2 《CXO 重回基金持仓第一大，如何看后市？》 2023.10.29 3 《持仓持续提升，CXO 增持较多》 2023.10.27 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 医药行业 2023 年前三季度经营分析 ......................................................................................................... 4 1.1 成长性：2023Q3 血制品&疫苗增长显著 ........................................................................................................................ 4 1.2 费用率：财务费用率略有下降，销售、管理费用率同比上升 ...................................................................................... 4 1.3 资产负债：资产负债率持续下降，应收账款和存货周转天数增加 .............................................................................. 5 2 、10 月行情复盘：全线修复，创新药领涨 .............................................................................................. 6 3 、11 月组合：关注超跌下的业绩改善 ...................................................................................................... 8 4 、风险提示 ................................................................................................................................................... 9 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） ....................................................................................................... 6 图 2： 2023 年 10 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第 3 名 ................................................................................................. 6 图 3： 2023 年 10 月医药子板块涨跌幅（中信） ......................................................................................................................... 6 图 4： 2023 年 10 月医药子板块涨跌幅（浙商医药） ................................................................................................................. 6 图 5： 2023 年 10 月医药板块涨幅前 10 的标的 ........................................................................................................................... 7 图 6： 2023 年 10 月医药板块跌幅前 10 的标的 ....................................................................................