中央金融工作会议解读：中央金融工作会议释放的六大信号

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观专题报告 中央金融工作会议释放的六大信号 中央金融工作会议解读  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 相关研究 经济恢复仍不稳固，政策仍有宽松空间—10月 PMI 数据点评 2023-10-31 工业企业盈利继续保持较高增速—9月工业企业利润数据点评 2023-10-27 增发国债，提振增长— 2023-10-25 银行间市场利率为何“失调”？—央行观察 2023-10-22 经济延续恢复向好态势—9 月经济数据点评 2023-10-18 中央金融工作会议 10 月 30 日至 31 日在北京举行。这也是时隔六年之后再度召开全国性的金融工作会议，我们认为会议释放了以下六大重要信号： 加快建设金融强国，将强化货币、金融市场和实体经济的支柱作用。会议强调，“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国”。建设金融强国是实现中国式现代化的应有之义，也是实现高质量发展的必备条件。建设金融强国对一个国家经济金融资源的全球配置能力具有较高的要求，离不开良好的货币金融环境、具有全球影响力的金融市场以及强大的实体经济的支持。 会议指出，“要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。” 体现了金融服务实体经济，服务高质量发展的意图。“始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。”未来或更加重视货币政策工具总量和结构的双重功能。在资金供给结构方面，要“把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”。，有助于支持重大战略、重大领域以及弥补薄弱环节优质金融供给短缺的问题，形成金融和实体经济之间的良性互动。会议还提到，要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。”未来或通过结构性货币政策工具，引导资金加大对这些领域的支持力度。 会议指出，“要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。”金融市场体系发育越成熟，参与金融交易的机构越市场化，越有利于参与全球资源配置以及掌握各类全球资产定价权。 金融严监管的重要性和地位进一步上升。本次“中央金融工作会议”的提法和过去五次“全国金融工作会议”略有不同，体现了党中央对金融工作的集中统一领导以及高度重视。会议肯定了十八大以来的金融工作，也指出金融领域存在“金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱”的问题，提出要“全面加强金融监管”。2017 年 7 月召开的第五次全国金融工作会议部署了“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。相较以往，我们认为本次会议后“金融严监管”的重要性和地位将进一步上升。 优化央地债务结构，中央财政或加大举债力度。会议强调，要“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。”解决地方债务问题的关键在于如何建立长效机制化解地方债务风险，平衡好存量风险和增量发展的问题，既要管控好地方债务风险，又要通过合理的债务管理机制对高质量发展形成有效支持。会议提到的“优化中央和地方政府债务结构”或意味着未来中央财政或加大证券研究报告 2023 年 11 月 01 日 宏观专题报告 西部证券 2023 年 11 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 举债力度，减轻地方债务负担，缓解地方财权事权不匹配的问题。 市场化和保障性住房体系双轨并行。会议强调，“促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建设，构建房地产发展新模式。” 本次金融工作会议续了此前 7.24 政治局会议关于地产政策的基本定调。一方面，通过因城施策优化地产调控，放松各类限制性政策，让商品房回归真正的“商品属性”，有助于加速房地产市场的出清以及改善房企经营性现金流；另一方面，通过完善房地产金融宏观审慎管理，满足各类房企融资需求，能够避免更多大中型房企违约带来的潜在系统性金融风险。另外，保障性住房、“城中村”改造、“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”或是明年稳定地产投资和拉动基建投资的重要抓手。 资本市场在高质量发展中将发挥更大作用。会议指出，“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。”未来多元化股权融资和多层次资本市场体系的建设在构建现代化产业体系以及实现高质量发展中的地位将更加重要。另外，“推动股票发行注册制走深走实”、“大力提高上市公司质量”，对活跃资本市场也有较大帮助。 稳步扩大金融领域制度型开放。会议指出，“要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。坚持‘引进来’和‘走出去’并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。” 制度型开放是金融领域更高水平开放的一种表现形式，二十大报告指出，“稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。” 有助于吸引全球资源要素来华配置以及提升我国金融领域的全球影响力。 风险提示：政策力度不及预期，金融风险释放超预期，对政策理解不到位。 宏观专题报告 西部证券 2023 年 11 月 01 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、加快建设金融强国，将强化货币、金融市场和实体经济的支柱作用 ................................ 4 二、金融严监管的重要性和地位进一步上升 ............................................................................ 4 三、优化央地债务结构，中央财政或加大举债力度 ................................................................. 5 四、市场化和保障性住房体系双轨并行 ................................................................................... 5 五、资本市场在高质量发展中将发挥更大作用 ........................................................................ 6 六、稳步扩大金融领域制度型开放 ......................................................