家电行业月报：行业出口持续回暖，“双十一”开启内销或迎改善

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 行业出口持续回暖，“双十一”开启内销或迎改善 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业月报：关注海外需求改善，节假日内需修复行情》 2023-09-28 《家电行业分析报告：行业月度数据跟踪：8月家电出口显著增长 》 2023-09-26 《家电行业月报：2023 冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放》 2023-08-28 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 10 月 31 日 投资要点： ⚫ 二级市场表现：2023 年 10 月（截至 10 月 27 日）家电（中信一级）行业指数下跌 2.25%，板块全年累计上涨约 12%，持续跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 20pct。估值方面，家电行业 10 月估值继续走低，环比 9 月末下滑约 3.4%。截止 2023 年 10 月 27 日，家电行业市盈率为 14.93X，单月估值中枢为 15.10X，较上月下降约 2.6%。 ⚫ 行业排产及出货情况：空调、冰箱、洗衣机 23M9 出口同比延续增长。其中，空调出口量为 430.8 万台，同比增长 25.27%；冰箱出口量为 390.98 万台，同比增长 57.21%；洗衣机出口量为 382.29 万台，同比增长 50.55%。 ⚫ 本月观点：23Q3 家电外销景气度持续修复 相较内销低迷表现，2023H2 以来我国家电出口呈现稳健修复态势。根据国家海关总署最新数据显示，2023 年 9 月我国总出口规模2991.30 亿美元，同比下降 6.2%，其中家电产品出口额 81.92 亿美元，同比增长 14.1%，增速较上月进一步提升，且连续第 5 个月高于我国总出口水平。从主要大家电出口规模来看，2023Q3 以来特别是冰洗、彩电出口规模持续攀升，其中 9 月冰箱与彩电出口金额分别为 7.52 亿美元和 14.74 亿美元，同比分别+35%和+28%。 综合近期家电出口景气度持续向好分析，主要受益方面来自：1）随 2023Q2 海外家电库存去化趋于尾声，“黑五”等海外终端促销临近驱动，Q3 补库需求明显上升；2）原材料价格及海运成本显著改善，其中截至 2023 年 9 月末，我国海运 CCFI 较上年同期下降约 63%，带动出海企业盈利持续优化。同时，虽短期汇率波动对我国总体出口产生负面影响，但基于以上等因素考虑，不乏海外企业前置订单需求以锁定利润空间。 ⚫ 投资建议：建议继续关注海外需求回补持续带动出口改善环境下，外销占比较大、渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、海信家电（000921.SZ）；同时，“双十一”促销季开启，建议关注内需弹性充足的小家电与消费类电器企业头部：新宝股份（002705.SZ）、小熊电器（002959.SZ）、石头科技（688169.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 -1%4%10%15%20%26%31%36%2022.102023.022023.062023.10家电沪深30011921第2页 / 共20页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 本月观点：23Q3 家电外销景气度持续修复 ..................................................... 4 2. 本月行情与数据跟踪 ........................................................................................ 7 2.1. 二级市场表现 .................................................................................................................... 7 2.2. 产品供销情况 .................................................................................................................. 11 2.2.1. 空调：23M9 出口量同比延续增长 ........................................................................ 11 2.2.2. 冰箱：23M9 出口增速进一步增长 ........................................................................ 12 2.2.3. 洗衣机：23M9 行业出货同比高增 ........................................................................ 13 2.2.4. 油烟机：行业 10 月排产环比继续改善 ................................................................. 14 2.3. 宏观数据跟踪 .................................................................................................................. 14 3. 本月行业公司动态与公告 ............................................................................... 16 3.1. 行业动态与新闻 .............................................................................................................. 16 3.2. 重点公司动态 .................................................................................................................. 17 4. 投资建议 .....................................................