银行业2023年三季报综述：息差持续下行，资产质量稳定

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月31日超 配银行业 2023 年三季报综述息差持续下行，资产质量稳定核心观点行业研究·行业专题银行超配·维持评级证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《提振市场信心，凸显大行价值-汇金公司增持四大行点评》 ——2023-10-12《引导小微业务良性竞争-《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》点评》 ——2023-10-12《银行理财 2023 年 10 月月报-找资产与选时机》 ——2023-10-11《银行业 2023 年 10 月投资策略-宏观经济向好，估值修复可期》——2023-10-09《银行理财 2023 年 9 月月报-针刺冲击与学习效应》 ——2023-09-10总体回顾：上市银行收入利润增长承压。2023 年前三季度 42 家上市银行合计营业收入同比下降 0.8%，增速小幅回落；归母净利润同比增长 2.6%，增速变化不大。整体来看，上市银行收入利润增速在 0%左右，增长承压。驱动因素详解：主要是净息差压力较大。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。结合三季报以及中报情况来看，受 LPR 下行、信贷需求低迷、对公存款成本上升等因素影响，银行净息差持续回落，拖累营收以及净利润增速，这是今年以来一直持续的趋势；（2）资产减值损失对净利润增长持续产生正贡献。这反映的主要是资产质量较为稳定的情况下，银行通过拨备来反哺利润增长。（3）生息资产规模的贡献有所上升。主要是大行积极服务实体经济，资产增速明显回升，对净利润增长的贡献有所提升。未来展望：预计明年业绩增长依然承压。我们预计 2023 年全行业营业收入和净利润增速在 0%附近，而明年预计业绩增长仍然承压，从关键驱动因素来看：（1）明年净息差下行压力仍然较大。净息差压力较大主要受如下因素影响：今年 LPR 下降后的重定价影响估计要持续到明年二季度；存量按揭利率调整的翘尾因素将主要影响明年净息差；化债可能对净息差带来一定影响；虽然近期存款利率下调，但存款的重定价周期较长，对净息差的提振作用较慢。（2）不良生成率预计不会明显提升，拨备反哺利润仍有空间。虽然房地产行业风险持续暴露，但考虑到房地产开发贷在银行贷款中的占比并不高，因此预计行业不良生成率不太会明显上升。而随着地方政府隐性债务风险化解，银行潜在风险担忧有望减轻。银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于近几年高位，依然可以通过拨备反哺利润。（3）预计资产增速将有所回落。由于资产增速过快会加剧资本消耗，同时考虑到基数提升后资产增速也会有所降低，因此预计明年行业资产增速将小幅回落。投资建议：行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。而随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐招商银行、宁波银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E002142.SZ 宁波银行买入24.221,5993.814.256.45.7600036.SH 招商银行增持30.907,7935.666.005.55.2601528.SH 瑞丰银行买入5.271031.221.484.33.6603323.SH 苏农银行增持4.21760.941.054.54.0601128.SH 常熟银行买入7.362021.211.426.15.2002839.SZ 张家港行增持4.20910.820.925.14.6601838.SH 成都银行买入12.414733.073.604.03.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录总体回顾：收入利润增长承压 .................................................... 4驱动因素详解：主要是净息差压力较大 ............................................ 5净息差持续降低 ........................................................................ 5资产质量保持稳定 ...................................................................... 7资产规模增速有所回落 .................................................................. 8手续费受资本市场波动影响减少 .......................................................... 9小结：预计明年业绩增长仍然承压 .......................................................10个体分化很大 ................................................................. 10不同类型银行息差与不良趋势接近 ............................................... 11投资建议 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 14股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 上市银行整体营业收入增速（可比口径） ................................................ 4图2： 上市银行整体归母净利润增速（可比口径） .............................................. 4图3： 上市银行整体净利润增速归因 .......................................................... 5图4： 上市银行整体单季净息差表现 ..