产品创新系列专题之二十六：美国共同基金SmartBeta布局及借鉴

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 3 月 14 日 证券研究报告 [Table_Title] 美国共同基金 Smart Beta 布局及借鉴 产品创新系列专题之二十六 [Table_Summary] 报告摘要：  指数投资正当时，Smart Beta 或为下一风口 自 2000 年发布首支 Smart Beta 基金产品以来，美国的 Smart Beta 产品持续稳定增长。截至2018 年末美国市场中Smart Beta 产品规模共有 1030只，达到了 7862 亿美元，在 ETF 产品中占比超过 25%。 中国的 Smart Beta 产品仅有 78 只，规模不到 380 亿元，在指数基金规模中占比不足 10%。2018 年 Smart Beta 产品发行速度加快，伴随着宽基指数 ETF 热潮，预期 Smart Beta 产品将迎来新一轮发展契机。  BlackRock 产品布局：前瞻性多方位产品布局，铸就 Smart Beta 龙头 BlackRock 是美国 Smart Beta 市场中规模最大的基金公司，规模远超第二名近 1000 亿美元。通过 iShares 系列产品的“先发优势”，BlackRock 迅速建立品牌效应，同时凭借着在多类风格产品如红利、动量、低波动、ESG等的前瞻性布局，BlackRock 在同类产品中占据领先地位。  Vanguard 产品布局：深耕经典风格产品，降低费率形成闭环 Vanguard 是美国 Smart Beta 市场规模第二的基金公司，主要深耕价值、成长、红利三大类产品。尽管产品线单一，但凭借其长期的低费率战略，三大类产品规模齐头并进，市场规模均排名前列。2018 年 Vanguard 开始布局 ESG 产品，延续低费率战略，资金净流入仅次于 BlackRock 的同类产品。  中小基金产品布局：避开头部基金重点布局，专注产品特色化 中小基金的产品布局与头部基金具有差异。Invesco 的 Smart Beta 产品数量最多，主要集中在多因子、动量等风格产品上，凭借产品数量优势在多个风格产品中市占率排名前 2。WisdomTree 和 Goldman Sachs 则分别重点发展红利类产品及多因子类产品，均在同类产品中规模排名靠前。  国内 Smart Beta 产品布局：多因子红利产品为主流，市场集中度低 国内产品主要以多因子、红利产品为主，产品费率相对较统一。市场集中度较低，各家基金公司尚未形成自身鲜明的产品特色。  中国产品布局未来展望：以红利多因子风格为基础，产品特色化发展 中国市场的 Smart Beta 产品尚未进入高速发展阶段，仍有大幅增长空间。展望未来，Smart Beta 经典风格如红利、多因子等产品仍将是市场关注重点，基金公司的前瞻性布局、产品高覆盖将是抢占市场份额的重要手段。市场格局有望在部分基金公司的引领下重新洗牌并促进市场集中度提升。  核心假设风险： 本文仅对国内外的产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间流逝及市场变化以及统计方法不同而有差异，本文不作为任何产品投资建议。 图：美国 Smart Beta 规模前 3 基金公司产品市占率 数据来源：etf.com，Bloomberg，广发证券发展研究中心，截至 2018.12 图：中国不同风格 Smart Beta 基金的规模及数量 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2018Q3 [Table_Author] 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 分析师： 马普凡 SAC 执证号：S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 请注意，罗军,马普凡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 影响指数基金规模的因素分析:基金产品专题研究系列之五 2018-12-02 Smart Beta 产品最新展望:产品创新专题报告系列之二十二 2018-07-30 [Table_Contacts] 联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn 0%20%40%60%80%100%价值成长红利多因子波动规模另类质量动量ESG固定收益类商品类BlackRockVanguardInvesco0102030050100150200多因子红利等权价值ESG低波成长beta规模(亿元)数量(右) 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、SMART BETA：低费率获取超额收益的投资方式 ....................................................... 4 二、从美国基金公司发展看产品布局 ................................................................................. 5 1. 先发优势、费率优势驱动基金公司特色化布局 ...................................................... 5 2. BLACKROCK：前瞻性多方位产品覆盖，积极布局新蓝海 ..................................... 12 2. VANGUARD：深耕经典风格产品，降低费率形成闭环 ........................................... 14 3. INVESCO：产品广布局，多品种市占率居前列 ...................................................... 16 4. WISDOMTREE：主打红利风格，成就细分领域龙头 .............................................. 17 5. GOLDMAN SACHS：主打多因子产品，布局分层加权系列 ..................................... 18 三、从国内产品布局经验看未来格局 ............................................................................... 19 1. 中国 SMART BETA 产品概况：曲折前行，产品仍以多因子