大消费行业2023年11月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2023 年 11 月金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 9 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江大消费九大优势行业（农业、汽车、零售、社服、纺服、轻工、食品、医药和家电）2023年 11 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 高伊楠 李锦 SAC：S0490513080003 SAC：S0490517060001 SAC：S0490514080004 赵刚 于旭辉 蔡方羿 SAC：S0490517020001 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 董思远 伍云飞 陈亮 SAC：S0490517070016 SAC：S0490521060001 SAC：S0490517070017 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2023 年 11 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（农业、汽车、零售、社服、纺服、轻工、食品、医药和家电）2023年 11 月重点推荐金股。 事件评论 ⚫ 农业：重点推荐：巨星农牧 ⚫ 汽车：重点推荐：小鹏汽车 ⚫ 零售：重点推荐：巨子生物 ⚫ 社服：重点推荐：锦江酒店 ⚫ 纺服：重点推荐：海澜之家 ⚫ 轻工：重点推荐：百亚股份 ⚫ 食品：重点推荐：洽洽食品 ⚫ 医药：重点推荐：美好医疗 ⚫ 家电：重点推荐：格力电器 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、经济增速出现大幅度下滑，消费行业相关政策发生变化。 2023-10-30%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 9 联合研究 | 组合推荐 巨星农牧：1）结合成长性、养殖成本以及现金流三个维度，巨星农牧兼具成本优势以及长期成长性，公司现金流情况也更加健康。公司高管团队体系化和专业化程度较高，核心高管均从事生猪养殖和饲料行业多年，对于饲料配方以及生猪营养的精细化管理具有专业经验。巨星农牧携手全球知名养殖企业，共同打造先进的种猪体系从而持续提升养殖效率。2）巨星立足西南区域快速扩张，从成长性维度来看，巨星专注于养殖产业链的建设和发展，未来三年是公司产能扩张的关键阶段，预计截至 2023 年年底公司养殖产能将达到 420 万头，叠加今年公司养殖产能建设以及省外产能扩张，2024 和 2025 年公司产能有望实现加速扩张，逐步发展成为全国布局的养殖龙头企业之一。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为-0.71 元/股和 1.76 元/股，重点推荐。 小鹏汽车：1）智能驾驶元年，智驾领先者启航。公司 9 月份交付量超 1.5 万辆，环比+12%，同比+81%，其中 G6 交付 8132 辆。公司三季度累计交付 4 万辆，环比二季度增长 72%。随着 G6、新 G9 的落地，公司产品战略再度聚焦。四季度 X9 即将上市，定位 MPV 市场，产品矩阵持续完善，销量有望持续攀升。2）首批无图智驾已开启公测，智驾技术与覆盖度领先。智驾开城进度方面，2023 年 11 月底将达到 25 城、12 月底达到 50 城。10 月 24 日科技日当晚起，XNGP 首批无图城市智驾公测、AI 代驾首批测试。目标 2024 年内实现 XNGP 全国主要城市路网全覆盖，2024 年底 NGP 覆盖欧洲市场。3）智能化逐渐成为消费者买车中的重要决策因素，智能驾驶不断升级过程中技术领先者有望充分享受变革期红利。公司智驾技术领先，车型战略再聚焦“时尚智能电动”，有望成为智能汽车龙头。当前智驾处于加速普及期，需要规模去提升用户认知、形成市场口碑和加速数据积累。随着产品矩阵完善与渠道布局推进，公司销量有望持续攀升。同时随着规模的提升，平台和技术降本效果将进一步体现，叠加未来软件盈利的商业模式拓展，公司未来盈利也具备较大弹性。看好智能化渗透率加速向上过程中，公司作为技术领先者充分享受红利。预计公司 2023-2024 年总销量为 14.0 万/ 31.4 万辆，收入分别为 310.6 亿/ 718.1 亿元，对应 PS 分别为 3.1 / 1.3，给予“买入”评级。 巨子生物：凭借重组胶原蛋白领先的研发优势，当前公司由胶原蛋白敷料级应用向化妆品级应用延伸，妆品业务开始贡献增量，自去年双 11 以来每一次大促都将形成公司化妆品新品放量和新客获取的共振，今年双 11 预售情况持续向好。展望明后年，胶原蛋白医美级别的产品应用有望在落地后，进一步提振盈利能力。预计 2023-2025 年公司EPS 分别为 1.37，1.77，2.4 元，PE 分别为 20、16 和 12 倍，具备较强估值性价比，给予“买入”评级。 锦江酒店：短期，展望四季度，文旅需求回落至正常水平，商旅需求进入淡季，经营数据表现或将回归稳健。中长期看，境内酒店业务，商旅需求修复有望带动 RevPAR 持续上行，夯实业绩基石，此外，公司前端开店稳健、加盟费率标准化持续推进、中后台组织变革及管理提效等，有望放大业绩弹性；境外酒店业务，成本管控和债务结构优化，有望实现扭亏。预计 2023-2025 年，公司业绩 14.25/20.05/25.13 亿元，维持“买入”评级。 海澜之家：1）业绩修复弹性和确定性强。消费 K 型复苏下，性价比品牌有望受益。因此，零售景气叠加正经营杠杆下，公司具有较高业绩弹性且相较同业修复确定性更强。2）估值有望从折价向溢价过渡。历史估值持续回落在于模式风险、盈利能力&ROE 持%%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 9 联合研究 | 组合推荐 续回落，但三年疫情作为压力测试，凸显了公司类直营模式的稳定性和优势，模式对估值折价的影响有望得以重估。此外，2022 年后公司净利率和 ROE 的触底回升趋势较明确，对应估值修复的高确定性阶段。3）改革渐发力有望促同店增长。渠道结构逐步向购物中心倾斜、电商发力、产品功能性＆结构优化、供应链改革持续推进等，有望促进店效和品牌力向上，实现稳健增长。4）电商&出海&运动促长期发展。电商开启全品类布局，未来 CAGR20%+，利润率超线下。此外，公司确定出海战略，海外高增长且盈利好于国内。最后，公司成立合资公司斯博兹布局景气较高的运动板块。电商+出海+运动带动下，公司长期发展空间可期。预计公司 2023-2025 年归母为 28/34/39 亿，对应 PE为 12/10/9X，考虑明年估值切换叠加公司 7%左右股息率，估值和业绩均具双击空间，维持“买入”评级。 百亚股份：发力自主品牌，深耕渠道拓区域带动持续成长，持续看好。产品结构持续升级，Q2 新推益生菌系列丰富大健康