银行业月度报告：以利润换取资产质量好转

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告以利润换取资产质量好转 2019 年 03 月 11 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 5.89 9.22 -6.28 沪深 300 10.62 15.75 -10.98 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 韩 偲瑶 研 究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相 关报告 1 《银行：银行业 2019 年 1 月月报：新增信贷创历史新高》 2019-02-19 2 《银行：银行业 2018 年 12 月月报：业绩增速将稳定市场信心》 2019-01-22 3 《银行业 2019 年度策略报告-不确定性中寻找确定性》 2018-12-20 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 宁波银行 1.79 10.69 2.21 8.67 2.65 7.23 推荐 招商银行 2.78 11.07 3.25 9.47 3.72 8.27 推荐 南京银行 1.14 6.84 1.30 6.01 1.45 5.38 推荐 常熟银行 0.56 14.07 0.69 11.36 0.84 9.40 推荐 农业银行 0.55 6.69 0.59 6.27 0.64 5.79 谨慎推荐 工商银行 0.80 6.96 0.83 6.76 0.87 6.43 谨慎推荐 建设银行 0.97 7.13 1.03 6.70 1.12 6.15 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 2 月银行股大幅跑输，录得 7.67%的涨幅，行业排名垫底。截至 3 月 8日，全年累计上涨 14.72%，申万排名跌至第 25 位。板块整体市盈率（历史 TTM）6.79X，高于过去 7 年中位值和均值，相比 A 股估值折价上升至 60%；整体市净率为 0.88X，相比 A 股估值折价扩大至 48%。 2 月新增贷款回落超预期。截至 2019 年 2 月末，我国银行业贷款总额达到 140.41 万亿元，同比增长 13.36%。2 月新增人民币贷款 8858 亿元，较 1 月回落幅度较大，同比增长 5.54%，增速环比上个月回落5.84pcts。分期限来看，短贷下降较快。分贷款主体来看，居民新增贷款出现负增长，是继 2016 年 2 月以来再次出现这种情况。2 月新增人民币存款相较贷款回升快。截至 2019 年 2 月末，我国银行业存款规模达到 182.10 万亿元，同比增长 8.61%。 2 月新增人民币存款 1.31 万亿元，同比多增 1.61 万亿元。新增存款主要来自居民户。2月单月新增存贷差额继续回升，累积存贷差为 41.69 万亿元，存贷比略有回落至 77.11%。2 月场内场外资金价格持续回落。理财产品预期收益率普遍出现下滑，部分短端收益率重回 4%以下。银行间同业拆借利率普遍继续下滑，不过整体（加权平均）升至 2.20%，主要受隔夜拆借利率回升影响。维持行业“同步大市”评级。银保监会发布 2018 年银行业四季度主要监管指标数据。全年资产规模增速略有下滑，利润增速和利润率环比均有所下行，不过净息差保持了继续回升。不良贷款出现双降，不过银行资产质量的好转或许是以利润增速下滑为代价。长期看好银行股对于市场的压舱石作用，看好质地优良，经营稳健，保持较高息差的银行品种，建议持续关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行，维持行业“同步大市”的评级。风 险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管力度过紧。-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2018-032018-072018-11银行沪深300行业月度报告 银行 19793006/36139/20190312 09:33 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 2 月新增贷款回落超预期 ..................................................................................................................... 4 2.2 2 月新增人民币存款相较贷款回升快 ............................................................................................... 6 2.3 2 月场内场外资金价格持续回落 ........................................................................................................ 7 3 行业述评 .................................................................................................................. 8 4 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 3 月 8 日）........................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值........................................................................................... 3 图 3：银行与 A 股 PB 估值 .......................................................................................... 3 图 4：上市银行涨跌幅（截至 3 月 8 日） ...............................