旅游行业数据跟踪及3月投资策略：春节扰动月度数据，推荐首旅广酒

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 春节扰动月度数据，推荐首旅广酒 2019 年03 月05 日 旅游行业数据跟踪及3月投资策略 上证指数 3054 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4165 0.8 流通市值（亿元） 3347 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.4 4.4 -12.0 相对表现 0.6 -8.4 -6.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—首旅携手凯悦拓展中高档酒店，宋城业绩延续稳增》2019-03-03 2、《餐饮旅游行业周报—腾邦扣非业绩增速放缓，推荐餐饮食品老字号广州酒家》2019-02-24 3、《餐饮旅游行业周报——春节旅游整体增速放缓，国旅拟设香港市内免税店》2019-02-17 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 王吉虎 wangjihu@cmschina.com.cn 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 受益政策利好，离岛免税销售持续较快增长；酒店行业预期有所改善，但边际变化有待观察；国内景区接待情况平稳；出境游客流大增，或因春节提前，大量游客在 1 月末出行所致。年初至今行情向上，基本面稳健，但市场预期有所变化，建议投资者选择业绩存在改善预期，外延动力较强且估值仍未修复到位的个股。推荐：广州酒家（产能投放与渠道拓展为老字号带来新活力）；首旅酒店（开店提速业绩改善且当前估值较低）；继续推荐行业龙头：中国国旅、宋城演艺。  大盘持续反弹，餐饮旅游板块涨幅居中。2 月，大盘持续上行，创业板大涨。餐饮旅游板块上涨 18.21%，强于沪深 300 指数（+17.12%），弱于创业板指数（+27.68%），在 A 股 29 个行业中排名第 15 位。年初至今，餐饮旅游板块上涨 10.27%，弱于沪深 300 指数（+24.55%），弱于创业板指数（+25.38%），在 A 股 29 个行业中排名第 29 位。  酒店：春节扰动 1 月数据，RevPAR 同比下滑。1 月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长 1.5pct/14.6%/17.7%，较 12 月增速提升，主要因统计口径新增部分国际高星级酒店，1 月实际入住率下降，酒店因春假提前有部分提价。1 月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR 同比增长-6.9pct/+7.2%/-2.5%，较 12 月增速大幅放缓，主要是春节假期提前导致 1 月商旅需求有所减少，边际变化有待观察。  免税：春节海南免税高增长，海口受益政策红利。10-11 月海南离岛免税商品销售额为 15.9 亿元/增长 21%，其中海免因缺货收入下滑，预计 Q4 三亚店销售额增长在 30%以上。春节期间，三亚、海口、琼海三地四家免税店销售免税品 6.01 亿元，增长 33.56%，受益知名度提升、新设门店和政策利好，在同期高基数的基础上延续靓丽表现。  景区：国内旅游市场平稳，黄山低基数上反弹。1 月，黄山景区接待游客 11.3万人次/+83.6%，丽江市接待 335.5 万人次/+16.4%，长白山景区接待 7.9 万人次/+12.0%。12 月，三亚市接待过夜游客 252.7 万人次/+8.7%，桂林市接待 1538.5 万人次/+134.9%，张家界市各景区共接待 99.2 万人次/-53.0%。  出境游：1 月出境游客流大增，或受春节提前影响。1 月，六大航司国际航线客运量 561.6 万人次/+20.5%，香港接待大陆游客 554.3 万人次/+34.8%，中国游客赴日本 75.4 万人次/+19.3%，赴韩国 39.3 万人次/+28.7%，赴泰国 107万人次/+10.3%。12 月，赴奥地利 4.9 万人次/+1.9%，赴加拿大 4.3 万人次/-1.6%，赴澳大利亚 11.6 万人次/+3.4%。  投资建议：年初至今 A 股持续上扬，基本面变化尚不明显，但市场预期有所变化，各板块估值得到修复。站在当下时点，建议投资者选择业绩存在改善预期，外延动力较强且估值仍未修复到位的个股。新增推荐：广州酒家。作为中华老字号的餐饮食品集团，公司品牌和产品竞争力强，近期产能投放和线上线下渠道拓展，将为公司注入增长活力。重申推荐：首旅酒店。当前估值回落至 20 倍 PE，相比海内外酒店同行存在低估，2019 年酒店行业供需好转，首旅经济型改造和中档扩张进入释放期，下半年基本面有望改善。此外，继续推荐业绩确定性强和持续扩张的行业龙头：中国国旅、宋城演艺。  风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。 -40-30-20-10010Mar/18Jun/18Oct/18Feb/19(%)餐饮旅游沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、2 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 二、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 7 1、酒店：春节扰动 1 月数据，RevPAR 同比下滑 ....................................................... 7 2、免税：春节海南免税高增长，海口受益政策红利 .................................................. 11 3、景区：国内旅游市场平稳，黄山低基数上反弹 ..................................................... 12 4、出境游：1 月出境游客流大增，或受春节提前影响 ............................................... 14 三、2 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 18 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 18 2、行业重要公告 ........................................................................................................