煤炭行业11月投资策略（11月第1周）：煤价回调后需求将释放，旺季需求可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月29日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业周报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）证券分析师：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1%，沪深300指数上涨1.48%，跑输沪深300指数2.48个百分点。全板块整周14只股价上涨，21只下跌，2只持平。2.月度策略：供给边际增加，价格环比改善。10月1日-10月26日，重点监测煤炭企业日均销量762万吨，环比增加增加2.8%、同比增加6.8%。分煤种看，动力煤供给同比增加9.7%、环比增加4.7%，焦煤同比减少8.9%、环比减少5.4%。化工煤需求维持高位，供暖旺季即将到来，预计四季度煤价环比显著改善。3.周专题：港口到新疆价格传导较快，油价对运价影响较弱。广州港煤价与新疆煤价（乌鲁木齐、哈密）的传导时滞为1-2周。疆煤外运汽运价格与需求相关性更高。4.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，10月20日-10月26日，重点监测企业煤炭日均销量为760万吨，比上周日均销量减少1万吨，减少0.1%，比上月同期减少20万吨，减少2.6%。其中，动力煤周日均销量较上周增加0%，炼焦煤销量较上周增加4.5%，无烟煤销量较上周减少7.6%。截至10月26日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2059万吨，比上周增加1%，比上月同期减少98万吨，减少4.5%。5.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1044元/吨，周环比上涨4.82%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌2.78%，黄骅港周环比下跌2.75%，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌2.75%，榆林环比下跌1.84%，鄂尔多斯环比下跌2.75%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌2.13%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存572万吨，周环比增加77万吨；北方港口库存合计3383.2万吨，周环比增加228.2万吨。6.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2450元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌2.22%，吕梁周环比下跌1.4%，六盘水周环比下跌4.17%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.28%；焦煤期货结算价格1790元/吨，周环比上涨4.22%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；螺纹价格3810元/吨，周环比上涨2.42%。库存方面，京唐港炼焦煤库存95.87万吨，周环比增加13.78万吨（16.79%）；独立焦化厂总库存940.62万吨，周环比减少12.1万吨（1.27%）；可用天数10.4天，周环比持平。7.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2450.91元/吨，周环比下跌23.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2460元/吨，周环比上涨60元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2587.5元/吨，周环比下跌181.25元/吨；华东地区电石到货价2916.67元/吨，周环比下跌50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5972.86元/吨，上涨57.86元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4035元/吨，周环比上涨35元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9400元/吨，周环比持平。8.投资建议：本周煤价整体下降，化工煤需求略回落但整体高位，海外原油价格下跌。日耗回归淡季，煤企库存回升，电厂库存高位，港口库存反弹，煤化工用煤略降但维持高位。钢厂铁水产量反弹，焦煤库存整体较低，上游供应仍紧、下游利润承压，煤焦钢博弈中寻求平衡。动力煤方面，日耗淡季偏弱，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，预计继续维持采购；焦煤库存回落，价格易涨难跌，四季度焦煤长协价格上涨100-200元/吨；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，支撑港口煤价。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，海外能源价格高位，海外原油价格传导至国内煤炭的周期缩短，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。9.风险提示：海外衰退；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE（TTM）无烟煤5.2 炼焦煤6.2 煤炭8.5 动力煤9.1 焦炭25.7 其他煤化工77.0 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，10月20日-10月26日，重点监测企业煤炭日均销量为760万吨，比上周日均销量减少1万吨，减少0.1%，比上月同期减少20万吨，减少2.6%。2.库存环比增加。截至10月26日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2059万吨，比上周增加1%，比上月同期减少98万吨，减少4.5%。1. 气温回落，日耗低位，北港库存增加。2. 周度化工用煤量环比小幅下降，但维持高位。3. 高炉产能利用率小幅提高，日均铁水产量到243万吨。4.水泥库容比下降。1.煤炭市场价格小幅下降。2.钢价上涨。3.化工品价格涨跌互现。4.水泥价格指数小幅上涨。1.原油价格下跌。2.英国天然气价格上涨。3.澳洲动力煤价格下跌。4.焦煤期货价格小幅上涨。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨980.0 -28.0 -2.8%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨854.0 -36.0 -4.0%黄骅港Q5500平仓价元/吨990.0 -28.0 -2.8%黄骅港Q5000平仓价元/吨866.0 -36.0 -4.0%广州港神混1号Q5500库提价元/吨1030.0 0.0 0.0%广州港山西优混Q5500库提价元/吨1015.0 0.0 0.0%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨1062.1 -20.7 -1.9%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨1051.4 -4.2 -0.4%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨812.0 -23.0 -2.8%陕西榆林Q5500市场价元/吨855.0 -16.0 -1.8%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨777.0 -22.0 -2.8%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1044.0 48.0 4.8%中国电煤采购经理人指数:价格指数%44.3 -2.3 -5.0%库存秦皇岛港煤炭库存万吨572.0 77.0 15.6%曹妃