2023年三季报点评：业绩维持高增，资产质量优异

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 成都银行（601838.SH）2023 年三季报点评 业绩维持高增，资产质量优异 2023 年 10 月 29 日 事件：10 月 26 日，成都银行发布 23 年三季报。23Q1-3 累计实现营收 167.0亿元，YoY+9.6%；归母净利润 81.6 亿元，YoY+20.8%；不良率 0.71%，拨备覆盖率 516%。 ➢ 营收、利润延续高景气。23Q1-3 累计营收、归母净利润分别同比+9.6%、+20.8%，增速较 23H1 分别-1.6pct、-4.3pct。其中，23Q3 单季营收、归母净利润同比+6.5%、+12.5%，整体保持较高业绩景气度。另外，受益于信贷规模扩张，23Q1-3 净利息收入同比+9.6%。23Q1-3 信用减值损失同比-35.8%，对利润高增速有一定贡献。 ➢ 转债转股诉求较强。23Q3 末核心一级资本充足率较 23H1 下滑 33BP，规模高速扩张之下，资本补充需求较强。截至 10 月 26 日，成银转债未转股比例约为 65%，若后续成功转股，将有效补充核心一级资本，为信贷持续高投放提供支撑。 ➢ 规模扩张积极，对公信贷高投放。规模方面，截至 23Q3 成都银行总资产、贷款总额、存款总额分别同比+17.1%、+26.1%、+19.8%，增速较 23H1 分别+2.1pct、-0.1pct、+3.5pct。资产端，贷款延续高增速，23Q3 单季新增贷款投放 158 亿元，Q3 单季对公贷款对增量的贡献度为 69.0%（含贴现），或得益于其多年深耕区域经济，形成的政务金融优势。负债端，存款定期化趋势稍有延续，23Q3 单季新增存款 212 亿元，存款增量全部由定期存款贡献；23Q3 末定期存款占比 60.9%，较 23H1 末提升 2.0pct。 ➢ 资产质量优异，不良率再下行。23Q3 不良率为 0.71%，较 23H1 降低 1BP；23Q3 前瞻性指标关注率为 0.44%，与 23H1 持平，均达到 2014 年以来最优水平，资产质量持续向好。23Q3 拨备覆盖率为 516%，较 23H1 上涨 4.6pct，拨备保持高位上涨，持续优化风险抵补能力，也为利润的持续释放留有充裕空间。 ➢ 投资建议：存贷规模高增，资产质量夯实 业绩维持高景气度，存贷规模保持高增速，叠加资产质量的持续优化，盈利有望继续增厚。预计 23-25 年 EPS 分别为 3.24、3.86、4.62 元，2023 年 10 月 27日收盘价对应 0.7 倍 23 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 20,241 22,361 25,053 28,411 增长率（%） 13.1 10.5 12.0 13.4 归属母公司股东净利润（百万元） 10,042 12,092 14,424 17,257 增长率（%） 28.2 20.4 19.3 19.6 每股收益（元） 2.69 3.24 3.86 4.62 PE 5 4 3 3 PB 0.9 0.7 0.6 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 10 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 12.61 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.成都银行（601838.SH）23H1 业绩快报点评：业绩景气度大提振，不良压降拨备上行-2023/08/16 2.成都银行（601838.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评：存贷款高增长，不良率再下行-2023/04/26 3.成都银行（601838.SH）2022 业绩快报点评：利润同比+28%，不良率再降 3BP-2023/02/19 4.成都银行（601838.SH）2022 年三季度点评：利润增速向上，资本充足率回升-2022/10/29 5.成都银行（601838.SH）22Q3 业绩快报点评：利润增速 31.6%，资产质量保持优异-2022/10/14 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：成都银行截至 23Q3 业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：成都银行截至 23Q3 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图3：成都银行截至 23Q3 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 0%10%20%30%40%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入净手续费收入-20%0%20%40%60%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：成都银行截至 23Q3 核心一级资本充足率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图5：成都银行截至 23Q3 总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图6：成都银行截至 23Q3 不良率 图7：成都银行截至 23Q3 关注率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23核心一级资本充足率0%5%10%15%20%25%30%35%40%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2