361度(1361.HK)童装-电商延续高增，产品力持续向上

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨 361 度（1361.HK） [Table_Title] 童装&电商延续高增，产品力持续向上 报告要点 [Table_Summary]公司发布 2023Q3 经营数据，2023Q3，361 度主品牌线下流水同比增长~15%，童装线下流水同比增长 25-30%，电商流水同比增长~30%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 361 度（1361.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 童装&电商延续高增，产品力持续向上 港股研究丨公司点评 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2023Q3 经营数据，2023Q3，361 度主品牌线下流水同比增长~15%，童装线下流水同比增长 25%-30%，电商流水同比增长~30%。 事件评论  流水稳健增长，折扣环比加深。Q3 线下大装及童装流水增长环比提速，预计与消费力逐步恢复已经亚运热情催化有关，电商流水同比增速~30%基本延续 Q2 靓丽趋势。Q3 行业竞争加剧，各运动品牌加大力度清理库存，预计 Q3 公司折扣环比 Q2 略有加深，库销比仍保持健康，处于持续改善态势。  Q3 门店延续高速拓张态势，店铺结构持续优化。预计公司在 Q3 零售流水靓丽表现下大装/童装仍将延续此前开店&店铺面积提升态势，同时也表明加盟商终端零售表现较优且信心较强，持续开大店关小店加速优化渠道结构。  产品矩阵优化，性能持续向上。9 月 361 度推出专业精英马拉松竞速跑鞋——飞飚 Future，吊牌价 1299 元为目前 361 度旗下最高档价格最贵的跑鞋，鞋中底采用了赢创尼龙 12 粗胚超临界发泡工艺，为国内运动品牌首次与全球领先的特种尼龙供应商合作。同时对比以往来看，此款跑鞋重量减轻 9%，能量回馈增至 90%+。此外篮球鞋方面推出最新第四代阿隆戈登系列，叠加阿隆戈登中国行助力 361 度篮球鞋销售。  短期来看，亚运会助力公司终端销售及品牌形象提升，Q4 低基数下预计流水环比有望提速，而终端经销商订货信心较足订货会增速较优预计 2024 年收入仍将延续高增。中长期看，公司仍处于产品力持续向上，门店结构&店效优化的上行通道，收入&业绩预计仍将保持稳健增长。综合预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 9.1/10.5/12.0 亿元，当前对应 PE 分别为 8.6/7.5/6.5X，显著低于其他体育用品公司，给予“买入”评级。 风险提示 1、 疫情反复影响； 2、 专业运动品类增速不及预期； 3、 零售流水增长不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价（HKD） 4.11 注：股价为 2023 年 10 月 18 日收盘价 相关研究 [Table_Report]•《高性能鞋类收入高增，全年经营质量有望改善》2023-08-18 •《经纬纵横，多一度另成方圆》2023-07-31 2023-10-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 港股研究 | 公司点评 表 1：361 度盈利预测与估值表 单位/百万元 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入 6961 8247 9551 10993 （+/-)(%) 17% 18% 16% 15% 归母净利润 747 912 1045 1195 （+/-)(%) 24% 22% 15% 14% EPS(元/股) 0.36 0.44 0.51 0.58 P/E 8.46 8.55 7.46 6.52 资料来源：Wind，长江证券研究所 注：截至 2023/10/18 收盘价 %%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 港股研究 | 公司点评 风险提示 1、疫情反复影响：若疫情再次反复则可能持续影响终端门店开业以及线下客流，或将对终端零售存在一定影响； 2、专业运动品类增速不及预期：361 度跑步与篮球为其核心发力品类，而若专业运动品类增速不及预期或将对公司业绩造成较大影响； 3、零售流水增长不及预期：若整体居民消费力偏弱，则可能存在公司零售流水增长不及预期。 %research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 5 港股研究 | 公司点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层 P.C /（200122） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430015） 北京 深圳 Add /西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 P.C /（100032） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资