5G小基站行业报告：从封闭走向开放，中小厂商迎5G小基站机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 报告摘要：  基站形态不断丰富，5G基站小型化是趋势 随着流量的爆发式增长，以及通信需求的多样化，基站部署形态由 2G/3G 时期主要分为室外宏站和室内 DAS 两种形态，逐渐产生了不同类型基站以适应不同的部署场景，小基站可以有效改善深度覆盖、增加网络容量、提升用户感知，正越来越受到业界的关注，5G 频率也决定了未来基站小型化是趋势。  相比传统DAS，新一代分布小基站更适应5G需求 据 SCF 数据小基站市场年部署量将由 2017 年 270 万台增加到 2025 年的约 1000万台，增长 3.8 倍，室内覆盖是主流应用场景。5G 时期传统室分 DAS 系统由于无法适应频率、多天线等需求需要进行更新换代，新一代分布式小基站，通过引入远端射频单元，可以支持多通道、便于部署、支持智能化管控，已成为室分领域主流方案。  运营商推动接入网从封闭走向开放 运营商正在推动新一代无线接入网络的开放水平，以实现产业力量整合，以此打破传统封闭的RAN构架，从而降低RAN研发部署成本。2018年6月成立的ORAN产业联盟对接入网功能模块和接口进行了标准化定义，相关的参考设计工作，已经在 2018 年 H2 开始，未来将有利于引入更多中小设备商。2019 年 2 月 6 日主流设备商爱立信也宣布加入 ORAN。  4G室分系统已批量部署，5G室分迎更新机遇 运营商 4G 新型室分分布式小基站已自 2015 年室外覆盖基本完成后，开始批量部署，年均增长达 100%，2018 年已达百亿市场规模，主要由大型设备商提供。传统无源室分系统由于对 5G 频率、多天线技术难以支持等原因，需要全面更新。相比于室外型基站，室分系统较为简单，也更易引入新厂商。从市场空间来看，5G 小基站市场空间或将超 3000 亿。借助运营商发起的 ORAN 等组织，推进的接口标准化，硬件白盒化，中小设备商有望迎来 5G 小基站市场机遇。  投资建议 中兴通讯作为大型设备商，拥有完整小基站产品和解决方案，产品竞争力强；佰才邦国内少数拥有全球化商业拓展能力的初创公司，商用网络数累计达 600+，超过 400 篇专利；京信通信是国内规模落地商用最多的厂商，超过 20 万台小基站的商用；博威通是中国移动 3G Femtocell 最大的供应商，4G Small Cell 研发领先者；创意信息计划推出的 5G 仿真云平台和小基站，预计将在 2019 上海 MWC进行产品演示；新华三借助自身长期 Wi-Fi 领域技术积累，进入 5G 小站市场。吴通控股持股佰才邦，产品包含配套小基站天线等。  风险提示： 5G 小基站进展不及预期；行业内竞争激烈，产品价格大幅低于预期；ORAN 等硬件虚拟化方案进展缓慢。 报告摘要： [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010-85127532 邮箱： yangmiaoshu@mszq.com [Table_Title] 通信行业 行业研究/深度报告 从封闭走向开放，中小厂商迎 5G 小基站机遇 ———5G 小基站行业报告 深度研究报告/通信行业 2019 年 02 月 25 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/通信行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 2 月 22 日 EPS PE 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 000063 中兴通讯 27.84 1.09 -1.48 1.15 33.37 -19 24.2 300366 创意信息* 8.82 0.33 0.36 0.42 36.59 22 18 000938 紫光股份* 37.28 1.51 -- 1.56 47.66 27 24 资料来源：wind（加*来自 wind 一致性预期），民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/通信行业 目 录 一、5G 基站小型化是趋势 ..................................................................... 4 （一）通信制式演进，基站形态不断丰富 ............................................................................................................................ 4 （二）5G 频谱决定未来基站小型化是趋势 .......................................................................................................................... 6 二、小基站部署正快速增长 ..................................................................... 8 （一）小基站市场空间正快速成长 ........................................................................................................................................ 8 （二）室外型小基站是重要的扩容手段 ................................................................................................................................ 9 （三）5G 室内覆盖，新型室分系统迎机遇 ........................