金融服务行业金融科技在不良资产处置行业的应用：个人不良资产处置行业调研报告

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告 2019 年 02 月 19 日 金融服务 个人不良资产处置行业调研报告 -金融科技在不良资产处置行业的应用 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：陆婕 执业证书编号：S0740518010003 电话： Email：lujie@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 <<金融科技行业月报（2019 年 1 月）—— 网 贷 机 构 退 出 为 监 管 工 作 方向>>2019.02.12 <<解读科创板征求意见稿：推动资本市场 和 中 国 经 济 的 深 层 次 改革>>2019.01.31 <<健康保险超级明星股的诞生-联合健康集团的他山之石和平安太保的健康服务布局>>2019.01.17 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 备注 [Table_Summary]投资要点 个人不良资产处置行业迎来发展机遇。（1）个人不良资产处置不同于企业不良资产处置，资产具有户数多、金额小的特点；发展阶段处于早期，法律制度有待完善；处置方式标准化；处置机构门槛较低，对技术有一定要求。（2）个人不良资产规模占比较小，但增速较快，银行零售转型，个人资产规模增长；互联网金融激活长尾市场，小额高频的消费金融增加个人不良资产处置业务量供给。（3）市场化程度提升，参与机构增加，包括处置方、资金方和第三方服务机构，处置能力提高，专业化趋势明显。（4）技术赋能。互联网降低信息不对称，定价能力增强，借款人失联几率下降。基于大数据分析和人工智能，催收策略模型及不良资产处置流程不断优化。 催收业务的商业模式创新。（1）催收外包成为行业发展方向。催收业务盈利能力稳定，具有规模效应。行业格局分散，竞争优势包括业务承载能力、服务网络覆盖、催收效果以及合规性等。（2）平台分发模式赋能中小催收公司。除了委案，平台会提供一揽子解决方案，实现业务快速上线，并提升外访催收的效率及合规性，降低管理难度。（3）智能催收是利用大数据和人工智能提升催收业务的作业效率，实现业务流程自动化。智能催收主要应用于短账期的催收，综合效果能达到人工坐席的 80%左右。拍卖行业的商业模式创新。（1）网络司法拍卖。人民法院依法通过互联网拍卖平台，以网络电子竞价方式公开处置财产。目前指定平台包括淘宝网、京东网、人民法院诉讼资产网、公拍网及中拍网 5 家，其中淘宝网市占率超 90%。网络拍卖可提高拍卖效率、提升成交价格、信息公开透明，使大众受益。（2）综合拍卖服务平台。平台通过系统和技术打通各家拍卖公司，实现全网联拍，同时保持各家拍卖公司独立的网站和品牌，实现对这些拍卖渠道的赋能，平台方可以整合上下游的资源，加速交易撮合，实现共赢。 行业展望。（1）市场空间处于成长期。经济增速正在经历一个放缓的过程，不良资产的供给充分，处置需求增加，不良资产处置的行业前景向好。（2）对标海外上市的个人不良资产处置公司，盈利能力比较稳定，规模增速具有一定的波动性，对于不良资产处置这个具有周期属性的行业，根据市场环境调整业务发展节奏事关重要。（3）规范化、多元化发展。催收行业将出台明确的法律规范，不良资产处置行业有资产来源多元化、处置方式多元化和公司业务多元化的趋势。投资建议。（1）从行业角度自上而下来看，2019 年不良资产处置行业所处的市场环境较为有利，业务规模增速和收益率有望提升。建议关注四大 AMC 中的港股公司中国信贷和中国华融、地方 AMC 持牌公司海德股份以及民营 AMC 相关标的吉艾科技和摩恩电气。（2）从个人不良资产处置这个细分领域来看，目前仍处于发展初期，受个人信贷业务加速发展和金融科技赋能的催化，预计增速高于行业平均水平。二级市场上尚无直接的投资标的，建议关注传统 AMC 和金融服务外包商等上市公司的业务扩张和外延式并购，以及一级市场创业公司的潜在投资机会。风险提示：宏观经济周期带来的业务波动性、金融监管对资产供给方和催收机构的影响、金融科技的落地效果不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 个人不良资产处置行业迎来发展机遇 .................................................................. - 4 - 个人不良资产处置行业 VS.传统 AMC 行业 ................................................. - 4 - 上游的个人不良资产供给增加 ..................................................................... - 6 - 中下游行业生态不断完善 ............................................................................ - 8 - 技术赋能：信息互通、效率提升.................................................................. - 8 - 催收业务的商业模式创新 .................................................................................... - 8 - 传统的人工坐席模式 .................................................................................... - 8 - 平台分发模式 ............................................................................................... - 9 - 智能催收模式 ............................................................................................. - 10 - 拍卖行业的商业模式创新 .................................................................................. - 11 - 网络司法拍卖 ...............................................................