金融IT行业全市场科技产业策略报告第六期：利好政策对冲下行经济，或将激发金融IT新需求？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第六期■开篇之言：利好政策出台，金融 IT 行业能否实现持续增长？2019 年2 月 1 日，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》（以下简称“暂行规定”）向社会公开征求意见，《暂行规定》的出台或将给金融 IT 部门带来新的发展机遇。我们将通过分析政策带来的机遇，经济下行产生的影响，市场竞争格局等解读金融 IT 行业未来发展方向。对此，我们做出了以下思考： ■思考 1：利好政策频落地，能否点燃金融 IT 新需求？2018 年以来，资管新规、理财子公司细则以及券商交易信息系统外部接入等政策相继出台，将影响到百万亿的资管市场和 29624 家金融机构，截至目前已经有超过 20 家银行发布公告设立理财子公司，四大行的注册资金最多，为 100 亿元以上。这些利好政策给金融 IT 市场带来新建+改造需求将逐渐释放，带动行业发展。 ■思考 2：宏观经济下行，金融 IT 能否逆势保持增长？计算机板块总体较弱的情况下，金融 IT 行业主要公司 2018H1 和三季度应收增速均超 18%，且多家行业零头公司预计 2018 年利润大幅上涨，增幅最大的为恒生电子和用友金融，分别预计增加 124.53%至 163.68%和 131.16%；通过观察宏观环境变化与金融 IT 行业市场规模的相关性，我们发现金融 IT 是顺周期行业且变化滞后于 GDP 变化 2 个季度，但是经济下行而金融 IT 行业上行也有可能出现。 ■思考 3：成本中心 VS 利润中心，我国金融 IT 将朝何处发展？我国金融机构对 IT 系统大多数只有被动需求，属于成本中心；对标美国发展历程，随着我国金融创新业务的增加，新技术的出现也将会进一步促进 IT 部门从成本中心向利润中心转变，因此我们推测未来我国金融 IT行业也将朝着利润中心发展。 ■思考 4：行业不断发展，市场竞争格局是否可能发生新变化？恒生电子、润和软件和金证股份等市场领导者增速不减，仍保持 20%的高增长率；以赢时胜和用友金融为代表的潜在竞争者发展迅猛；新三板公司用友金融实行产品+战略调整，2018 年业绩预告归母净利润增速超过130%，中科软占据保险 IT 行业 38.6%的市场份额；政策落地带来业务类和管理类解决方案需求上升，恒生电子、润和软件以及用友金融可能成为受益者。 ■风险提示：宏观经济下行，政策落地进度不及预期Table_Tit le 2019 年 02 月 17 日 利好政策对冲下行经济，或将激发金融 IT 新需求？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 赢在起点，2019 幼升小倒计时——上海幼升小专题研究 2019-02-15新三板日报（新三板企业冷对回购新规 观望股权激励配套出台） 2019-02-15 新三板日报（科创板 50 万门槛， 2019-02-14 深度剖析美国第三方支付公司 Square 后，我们看到了什么？ 2019-02-13 新三板日报（新三板企业升级路径多 市场期待推出精选层） 2019-02-13 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周专题：政策利好，金融 IT 行业能否在弱周期下实现持续增长？................................... 4 1.1. 思考 1：利好政策频落地，将点燃金融 IT 新需求？ ................................................... 4 1.1.1. 资管新规落地：金融 IT 新建+改造市场空间大 .................................................. 5 1.1.2. 理财子公司细则出台：有望迎来新一批增量客户 .............................................. 7 1.1.3. 券商接口开放：打开金融 IT 新市场 .................................................................. 9 1.2. 思考 2：宏观经济下行，金融 IT 行业能否保持增长？.............................................. 10 1.2.1. IT 行业顺周期：增速由 38.7%下降到 14.2% ....................................................11 1.2.2. 金融 IT 与 GDP 增速基本正相关，但经济下行时金融 IT 上行也可能存在 .........11 1.2.3. 金融 IT 增长率变化滞后于 GDP 增速 2 个季度 ................................................11 1.3. 思考 3：成本中心 VS 利润中心，我国金融 IT 将朝何处发展？ .................................11 1.3.1. 被动需求：我国金融 IT 仍然是成本部门 ..........................................................11 1.3.2. 主动需求：美国金融 IT 已逐渐转变为利润部门 ...............................................11 1.3.3. 对标美国：成本中心向利润中心转便是大势所趋 ............................................ 12 1.4. 思考 4：行业快速发展，市场竞争格局能否被打破？ ............................................... 13 1.4.1. 市场领导者增速不减，潜在竞争者追赶迅猛 ................................................... 13 1.4.2. 新规出台、银行业务变革：哪些公司会有新机遇？ ......................................... 14 1.4.3. 关注新三板：用友金融+中科软，能否在激烈竞争中突出重围？ ..................... 15 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 19 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 22 4. 三