房地产行业双周报：春节楼市季节性回落，社融信贷创新高、宽信用发力

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告房地产双周报 推荐（维持）春节楼市季节性回落，社融信贷创新高、宽信用发力 投 资要点： 春节两周中（2018/02/02-2018/02/15），春节当周楼市主流 45 城环比下降 81%，上周环比上升 173%，春节期间楼市呈现出季节性回落，并且春节期间成交为小量数据、波动较大，参考意义不大；同时春节假期错位致同比下降，2 月截至上周月成交同比-56%，较 1 月下降 57pct，其中一二线同比-54%、三四线同比 -59%，分别较 1 月 -61pct 和 -47pct。上周 14 个重点城市二手房合计周成交 63 万平米，环比上升 486%；2 月截至上周累计成交 84 万平米，较去年 2 月同期同比下降 63.8%，同样更多源于春节假期错位，较 1 月下降 55pct；库存方面，上周 15 城推盘环比-48%，周成交/推盘比 4.06 倍，高于上周的 0.92 倍，高于 1 月的 1.36 倍；15 城可售面积 7,934 万平米，环比 -0.8%；3 个月移动平均去化月数为 9.8 个月，环比上升0.2 个月；行业依然处于低库存阶段、并处于加库存阶段。政策新闻方面，央行公布 1 月社融增 4.6 万亿、1 月贷款增 3.2 万亿，均创新高，宽信用正在持续发力；人大法工委回应房地产税时透露，下一步将按照立法规划和年度立法工作计划安排，继续做好税收立法相关工作；南京积分落户调整，房产每满 1 平米加 1 分，江苏常州放宽落户政策，社保满 1 年或租住满 5 年可落户，海口引进人才住房保障细则出炉，购房补贴最高 6 万/年，深圳 4 类在职人才落户月底实现“秒批”，显示出人才落户宽松城市继续扩围。此外，深圳 31 个粤港澳大湾区建设重大项目集中开工，同时香港特区行政长官称粤港澳大湾区发展规划纲要有望在近日内公布，利好湾区布局房企价值提升。我们维持房地产小周期延长框架以及“融资、拿地、销售”集中度三重跳增逻辑，目前行业积极因素正在酝酿，政策和资金环境都有望逐步改善，目前 AH股主流房企 19PE估值仅 4-7倍，目前主流房企 NAV折价 40-70%，均表明估值已经处于底部，维持行业推荐评级以及看多龙头，维持推荐：一二线龙头：万科、保利地产、金地集团、融创中国、招商蛇口；二线蓝筹（资金放松受益型 ）：新城控股、中南建设、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展。 支 撑评级要点 房地产行业数据：上周 45 个重点城市新房合计成交 262.7 万平米，环比上升172.6%。19 年 2 月一手房合计成交 411.2 万平米，较 1 月同期环比下降 62.9%，较去年 2 月同期同比下降 55.6%；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：+317.2%、+124.3%、+153.2%、+394.8%，当月月成交同比分别为：-61.7%、-52.0%、-65.1%、-49.2%。15 城可售面积为 7,934.13 万平米，环比下降 0.8%；3 个月移动平均去化月数为 9.8 个月，环比上升 0.2 个月。主要政策新闻：央行公布 1 月社融增 4.6 万亿、1 月贷款增 3.2 万亿，均创新高；山东省拟调整住房租赁补贴保障范围；南京积分落户调整，房产每满 1平米加 1 分，最高加 90 分；北京个人出租住房税率减半；人大法工委回应房地产税时透露，下一步将按照立法规划和年度立法工作计划安排，继续做好税收立法相关工作；江苏常州放宽落户政策，社保满 1 年或租住满 5 年可落户；上海住建委强调 19 年坚决遏制投资投机性购房；海口引进人才住房保障细则出炉，购房补贴最高 6 万/年；深圳 4 类在职人才落户月底实现“秒批”。公司动态跟踪：华夏幸福 1 月新增 3 幅地块，土地面积合计为 11.91 万平方米；招商蛇口 1 月实现签约金额 117.9 亿元，同比+0.3%，1 月新增 1 个项目；保利地产 1 月实现签约金额 335.9 亿元，同比+6.1%；中南建设 1 月销售金额 87.0亿元，同比+34.0%；融创中国发行 2022 年到期的 8 亿美元 7.875%优先票据。荣盛发展 1 月销售金额 46.45 亿元，同比-2.76%，1 月取得了三宗地块，累计出让面积 143.21 亩，累计价款 2.39 亿元。一周板块回顾：板块表现方面，SW 房地产指数上涨 1.91%，沪深 300 指数上涨 2.81%，相对收益为-0.9%，板块表现弱于大市，在 28 个板块排名中排第 26位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：华丽家族、中茵股份、市北高新、世荣兆业、中关村。风 险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。证 券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联 系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 129 3.6 总市值(亿元) 20,101.09 3.78 流通市值(亿元) 17,227.69 4.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.17 6.99 -20.53 相对表现 -2.54 5.1 -4.69 《房地产行业周报：防范风险、稳妥推进长效机制，“一城一策”继续扩围》 2019-01-27 《1 月房企销售点评：开年市场销售偏弱，蓝筹表现仍较不错》 2019-02-01 《房地产行业周报：开年总量销售偏弱、但蓝筹不差，险资或加大股权投资力度》 2019-02-10 -36%-23%-9%4%18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/122018-02-22～2019-02-15 沪深300 房地产 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2019 年 02 月 17 日 房地产双周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、行业数据 ........................................................................................................................................................4 （一）新房成交量：春节楼市季节性回落，春节错位致月成交同比-56%，其中一二线同比-54%、三四线同比-59% ......................................................................................................................................................................4 1、春节当周成交环比：45 城周成交环