电子行业周报：春季躁动推升风险偏好，分化即将到来，5G仍是核心逻辑，Q1业绩有望成为分水岭

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告电子行业周报（20190211-20190215） 推荐（维持） 春季躁动推升风险偏好，分化即将到来，5G 仍是核心逻辑，Q1 业绩有望成为分水岭 年后电子股继续躁动，折叠屏等热点主题不断涌现，和市场主流观点不同，我们认为本轮行情并非基本面驱动，产业验证显示当前产业现状波澜不惊，去库存仍然是主基调，台积电等巨头的业绩展望也进一步验证了这一判断，综合分析各方面信息，我们判断本轮行情的核心驱动因素是风险偏好边际改善带来的估值修复，前期主流个股普遍跌至 2018 年 20 倍以下，电子板块指数和估值均跌至四年来低点位置，出现了配置性机会，吸引了海外增量资金的涌入，市场一片恐慌之时，我们提出了“苹果产业链的突围”等旗帜鲜明的观点，我们可喜的看到近期板块龙头公司底部巨量换手，配合市场风险偏好提升，走出了一波估值修复行情。展望后市，我们认为分化在所难免，本轮行情的实质并不是产业反转带来的雨露均沾，4G到 5G的代际转换中，产业自然发生优胜劣汰，只不过本轮行业洗牌的惨烈确实超出我们的预期，我们低估了去杠杆的大环境和贸易战悲观预期对估值的杀伤力，很多公司的股价和基本面具备较强的反身性，上市公司的三表和大股东在本轮洗牌中均遭受了高强度的压力测试，产业出清进展超出预期。综合研判，行业去库存有望在 19 年 Q2 结束，19 年年中各安卓头部厂商会密集发布 5G概念机，实际的 5G换机潮有望在运营商的推动下在 2020 年启动，参考整个 5G建设周期的路径：5G通信设备->5G终端->5G内容创新，考虑到资本市场的提前反应，我们认为 2019 年电子板块龙头估值有望迎来修复行情。华 创电子团队重点关注标的：1）高端制造：东山精密/信维通信/立讯精密/大族激光2）PCB：东山精密/胜宏科技/景旺电子/崇达技术3）元器件/材料：三环集团/法拉电子/东尼电子4）自主可控：三利谱/韦尔股份/扬杰科技/兆易创新/富瀚微5）LED：艾比森/洲明科技/国星光电/三安光电/华灿光电风 险提示：宏观经济增速不及预期；贸易战加剧；市场竞争趋于激烈。证 券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联 系人：蒋高振 电话：021-20572550 邮箱：jianggaozhen@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 228 6.36 总市值(亿元) 26,708.34 5.03 流通市值(亿元) 17,915.7 4.67 % 1M 6M 12M 绝对表现 12.45 -2.38 -23.77 相对表现 5.73 -4.27 -7.93 《电子行业周报（20190114-20190118）：台积电展望不及预期，去库存周期持续，5G 仍是核心投资主线》 2019-01-20 《电子行业周报（20190121-20190125）：春季躁动下的电子板块，风险偏好持续修复中》 2019-01-27 《电子行业周报（20190128-20190201）：春季躁动推升风险偏好，估值修复有望持续》 2019-02-10 -36%-19%-2%15%18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/122018-02-22～2019-02-15 沪深300 电子 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电子 2019 年 02 月 17 日 电子行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、本周市场回顾 .................................................................................................................................................4 （一）国内行情回顾.......................................................................................................................................4 （二）行业估值水平.......................................................................................................................................6 （三）全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现.....................................................................................6 二、行业重要资讯 .................................................................................................................................................7 三、重要公告汇总 .................................................................................................................................................9 四、海外科技股跟踪............................................................................................................................................ 10 （一）海外明星科技股本周表现 ................................................................................................................... 10 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五.................................................................................................. 11 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五.................................................................................................. 12 （四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五..................