主动基金标签和因子月报：医药和能源类产品领涨，逆境收益率选基因子表现出色

2023 年 10 月 08 日 医药和能源类产品领涨，逆境收益率选基因子表现出色 —主动基金标签和因子月报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 ▌主动股基十月表现：医药和能源类占优，红利和小盘产品超额延续；制造类开始回暖，wind 偏股混合基金指数继续跑输市场 9 月风险资产普跌，大类的线索主要由油价的反弹和美元指数的走强主导。其中 A 股强于欧洲强于北美，美股受流动 性 预 期 收 紧 压 制 回 撤 较 大 ( 纳 指 -5.81%/ 道 指 下 跌 -3.50%)，美债利率继续历史新高，贵金属(金-4.71%)回落。国内资产 9 月表现来看，宽基中代表红利和小盘风格的上证 50 微跌-0.13%/中证 1000 微跌-0.42%涨幅前 2，科创 50-5.81%继续领跌。风格上来看，价值优于成长，小盘优于大盘，周期领涨，成长资产集体回撤；行业来看，医药、银行、机械、纺服、钢铁、通信、汽车等制造业表现靠前。代表公募权益表现的 Wind 偏股混合基金指数-2.23%继续跑输指数。 观察九月收益前 20 主动股基，Q1 的 TMT 产品→4-5 月中特估产品→6 月切换至设备制造产品→7 月集中在大金融和消费类→8 月普跌→9 月集中在医药和资源能源。（收益靠前产品包括：万家精选净值上行+13.44%及黄海的其他两只重仓煤炭产品包揽前三、前 20 中 12 只医药类产品，华富健康文娱、易方达医药生物靠前） ▌十月推荐关注产品： 最新一期华鑫金工六维定量选基因子体系下排名靠前产品： 1 均衡类推荐关注：存量博弈下小盘 Alpha 机会延续：南华丰汇(黄志钢)、信诚多策略 A（江峰），均衡偏价值控回撤出色：富国研究精选（刘莉莉）、诺安先进制造（韩冬燕） 2 成长类推荐关注：设备制造反弹：天弘先进制造（谷琦彬）、博时创新经济（田俊维），军工中期调整落地南方军工改革（郑晓曦，邹承原） 3 医药类推荐关注：圆信永丰兴源（肖世源）、天弘医药创新（郭相博） 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌定量选基因子表现回顾：9 月选基因子绩效整体回升，逆境收益因子近期亮眼，Alpha 类仍稳健 在《六维股基因子精选与组合构建-华鑫金工运策决“基”之五》中我们定义测试了六大类 20 个细分因子，其中： 年初至今来看，Alpha 类因子持续表现出色，年初至今平均贡献+3%左右超额；净值收益类绩效显著回升。 9 月来看因子表现整体走好，净值动量类反弹明显，逆境收益率因子持续亮眼，巨潮风格 alpha 因子保持优秀稳定，交易能力类表现回升。 ▌ “鑫”选 FOF 组合 9 月超额再新高，持续跑赢 均衡型股基“鑫”选 20 组合：Alpha 贡献超额稳定 9 月（2023/9/1-2023/9/28）组合表现-0.69%跑赢主动股基指数+1.31%；年初至十月 -1.72%超额+8.45%表现出色。样本外走势符合年化相对主动股基指数超额+10%的回测特征，是稳定跑赢主动股基指数的良好解决方案。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 qRuNpNoNpOoPsOpMmNqRpP7NaO8OsQoOtRmPkPqRpPjMpOvNbRrQrNuOmRtPuOoOnR证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 十月风险资产表现 ....................................................................... 5 2、 主动股基绩效&标签因子情况 .............................................................. 6 2.1、 医药和资源能源类领涨，科技和设备制造产品继续回调 ................................ 6 2.2、 定量因子表现跟踪 ................................................................ 7 2.3、 新一期风格标签漂移情况：持仓向各板块集中，消费和成长类赛道标签明显增多 ........... 9 3、 关注最新评分靠前产品-规模 2 亿以上-各板块基金 ........................................... 10 4、 “鑫”选主动股基 FOF 组合表现 ........................................................... 12 5、 风险提示............................................................................... 14 图表目录 图表 1：9 月大类资产表现 ............................................................... 5 图表 2：A 股风格表现 ................................................................... 5 图表 3：A 股行业表现 ................................................................... 5 图表 4：收益前 20 主动股基-规模 2 亿以上 ................................................. 6 图表 5：5 风格下-稳定型产品表现 ........................................................ 6 图表 6：8 风格下-稳定型产品表现 ........................................................ 6 图表 7：因子绩效表现（多头为分 5 组第一组） ............................................. 7 图表 8：巨潮风格 α .................................................................... 7 图表 9：规模因子(负向/1 亿规模截尾) ..................................................... 7 图表 10：管理人员工持有份额占比(%) ..................................................... 8 图表 11：真实