专题研究报告：假期重点事件的复盘和思考

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2023 年 10 月 07 日 假期重点事件的复盘和思考 ——专题研究报告 核心观点 国庆假期中，海外市场重磅信息频出，资产价格波动较大。国内市场在国庆长假以及中秋节的加持下，假期消费有所升温。 ❑ 假期全球资产价格变动复盘 综合来看，国庆期间：能源>港股>美股>美元指数>全球债市>农产品>有色>金属。 ①股票市场：国内方面，A 股处于休市期间，港股在消息面利好下，假期小幅收涨。海外方面，在欧美 PMI、通胀、就业数据出炉，引发加息预期变动，叠加美国政府关门和罢工事件持续演进，美债收益率处于高位吸引部分流动性背景下，美股走势一波三折，最终收涨，欧洲和亚洲股市整体收跌。 ②外汇市场：美元指数近期整体表现强势，核心支撑为加息预期升温。截至2023 年 10 月 6 日，美元指数在非农数据显示失业率未预期回落、薪资增长放缓等边际减弱美联储加息可能的利空因素影响下，假期最终小幅收跌-0.03%，对应其他货币兑美元多数收涨。 ③债券市场：在加息预期升温、债券供给压力增大背景下，10 年期美债收益率假期内阶段性突破 4.8%。而其余国家债券在美元指数强势和美债利率上行至高位背景下，收益率普遍上行，价格收跌。 ④商品市场：美元指数飙升拖累大宗商品表现，多数大宗商品价格均收跌。 ❑ 假期海外重要事件复盘和思考 中秋国庆长假期间，海外市场重磅信息频出，核心要点如下： ①美国 JOLTS 和非农就业数据反映劳动力市场保持强劲，年内加息预期仍偏高，叠加欧美经济增长继续分化，催动美元指数延续强势表现，美债收益率阶段性突破 4.8%。在利率居高不下背景下，共和党和民主党围绕着 2024 年财年预算决议的冲突不断升级，罢工从汽车行业扩展至医疗行业，均对美国后期经济的软着陆预期形成较大影响，进而扰动大类资产表现。 ②10 月 4 日沙特和阿拉伯做出的原油产量决策本质上是对 9 月初产量决策的重申，但市场在“美元指数走强，高利率对后续原油需求形成抑制、投资者获利了结、库欣库存出现八周以来的首次增长”影响下，油价继续下跌。往后看，预计原油价格依旧保持偏强震荡，下方支撑较强。 ❑ 假期国内重要事件复盘和思考 ①9 月 30 日国家统计局公布中采 PMI 数据，制造业和非制造业景气度均有所改善，经济整体回暖可确认，但分项仍显示出需求不足和企业修复不均衡等问题。 ②10 月 1 日，财新公布 9 月 PMI 数据显示经济虽仍延续扩张态势，但动能放缓，与中采 PMI 之间反应的内容有所背离，或与两大统计指标的样本的数量、企业规模大小和区域分布情况不一等相关。 ③在国庆长假以及中秋节的加持下，2023 年假期消费有所升温。具体可见，截至2023 年 10 月 6 日，旅游收入和人次均恢复超过 2019 年同期，零售和餐饮消费出现正增长，但仍需要更多信号才能确认经济出现明显改善。 ❑ 风险提示 经济数据出现显著边际改善趋势；稳增长发力大幅超出市场预期；权益市场出现大级别上涨行情；货币政策边际收紧。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：汪梦涵 执业证书号：S1230523080003 wangmenghan@stocke.com.cn 研究助理：沈聂萍 shennieping@stocke.com.cn 相关报告 1 《权益成交缩量结束后的市场启示》 2023.09.25 2 《1.5Y 内城投债信用挖掘思路探讨》 2023.09.25 3 《对收益率曲线陡峭化演绎的逻辑思考》 2023.09.24 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 假期全球大类资产价格表现 ........................................................................................................................ 4 2 假期海外重要事件复盘和思考 .................................................................................................................... 4 2.1 美国就业数据强势 .............................................................................................................................................................. 5 2.2 美国罢工和“政府关门”事件持续升级 ............................................................................................................................... 6 2.3 欧美经济分化加剧 .............................................................................................................................................................. 7 2.4 沙特、俄罗斯延续减产决策 .............................................................................................................................................. 8 3 假期国内重要事件复盘和思考 .................................................................................................................... 9 3.1 9 月制造业 PMI 录得荣枯线之上 ....................................................................................................................................... 9 3.2 中秋国庆期间消费有所升温 ....................................................................................